Медленная вакцинация может помешать восстановлению экономики в странах с низким и средним уровнем дохода, поэтому ограниченный доступ к вакцинам против ковида представляет риск для финансовой стабильности в мире. Об этом говорится в докладе МВФ.
«Неравномерное распределение вакцин может усугубить финансовые риски, особенно в странах с пограничными рынками», — считают специалисты фонда. Приток средств в активы на 30 развивающихся рынках за первые три недели января составил рекордные для этого периода $17 млрд, согласно анализу, проведенному Financial Times на основе данных Института международных финансов. Однако Тобиас Эдриан, руководитель подразделения рынка капиталов МВФ, предупреждает: «Есть риск того, что ситуация с заражениями коронавирусом в развивающихся странах ухудшится, если кампания по вакцинации не будет идти достаточно быстро». Подобный сценарий не включен в цены активов, но «возможный шок заключается в росте числа заражений, что будет иметь отрицательный макроэкономический эффект».
Индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets вырос с начала года почти на 8% — в дополнение к скачку на 19% в IV квартале 2020 г. Сильно выросли и другие рынки благодаря масштабному денежному стимулированию со стороны центробанков и правительств, а также притоку розничных инвесторов, готовых скупать более рисковые активы, такие как акции. «Если изменится аппетит к риску в мире», развивающиеся рынки окажутся уязвимы, предупреждает Эдриан: «Инвесторы много вложили в рисковые активы. Что будет, если произойдет что-то, что заставит выходить из них?»
В январе уже был эпизод, взволновавший инвесторов. Руководители Федеральной резервной системы (ФРС) США стали намекать, что центральный банк может начать до конца 2021 г. сворачивать программу скупки активов на $120 млрд в месяц. После этого председатель ФРС Джером Пауэлл поспешил успокоить инвесторов, которые начали беспокоиться, что может повториться ситуация 2013 г. Тогда аналогичное заявление ФРС спровоцировало сильное падение на развивающихся рынках.
Масштаб угрозы финансовой стабильности от возможных шоков на развивающихся рынках зависит от того, насколько широко распространятся негативные настроения. «Мы видим уязвимости в разных местах. Поэтому можно ожидать, что будут страны и банковские системы, которые столкнутся с трудностями», — сказал Эдриан. Особенно, по его словам, могут пострадать страны с крупными перекосами в платежном балансе, в том числе в Южной Азии и на Ближнем Востоке.
«Однако в целом мировая экономика и финансовый сектор выглядят весьма устойчивыми», — признал он.
Среди других потенциальных рисков, которые видит МВФ, — мутации вируса и преждевременное сворачивание экономических стимулов. Эксперты фонда также беспокоятся, что длительное сохранение процентных ставок на низких уровнях может сдерживать рост прибылей и кредитование со стороны банков. Банки сообщают, что у них все в порядке с капиталом, но «им не нравится то, что они видят с точки зрения рисков заемщиков», предостерег Эдриан.
Перевел Михаил Оверченко
