НЬЮ-ЙОРК, 19 июн (Рейтер) - Еще несколько месяцев назад большинство инвесторов опасались чрезмерного вложения в акции. Теперь многие опасаются, что их доля в таких активах может быть недостаточной.
Ралли S&P 500 на 15% с начала года снова тянет сомневавшихся некогда инвесторов на рынок. Многие из тех, кто сократил свои фондовые активы во время болезненного обвала 2022 года, теперь меняют курс.
Индекс Национальной ассоциации активных инвестиционных менеджеров, отражающий уровень позиции ее членов на фондовом рынке, на прошлой неделе достиг максимума с конца 2021 года, а уровень наличности у управляющих мировыми фондами, опрошенных в июне Bank of America, упал до самой низкой отметки с января прошлого года.
Позиционирование среди дискреционных инвесторов - группы, которая включает управляющих фондами и индивидуальных инвесторов, - в начале июня впервые с февраля поднялось выше нейтрального уровня, показали данные Deutsche Bank.
Тем временем, инвесторы в опционы покупают колл-опционы, делая ставку на рост акций, в объемах, не виданных в последние годы. В четверг торговалось рекордное количество «коллов» на S&P 500 - 1,8 миллиона, что способствовало скачку одномесячной скользящей средней соотношения колл-опционов к пут-опцион до максимума более чем четырех лет, согласно данным Trade Alert.
Последние достижения обусловлены самыми разными факторами - от экономики США, которая пока избежала рецессии, несмотря на агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, до растущего ажиотажа вокруг разработок в области искусственного интеллекта.
Некоторые банки Уолл-стрит пересматривают прогнозы относительно того, как высоко могут подняться акции. Среди последних - стратеги Goldman Sachs, которые повысили целевой уровень S&P 500 на конец года до 4.500 с 4.000, ссылаясь на ожидания того, что экономика, скорее всего, избежит спада в ближайшие 12 месяцев. В пятницу индекс закрылся на отметке 4.409,59 - на 23% выше октябрьских минимумов.
Вилли Делвиче из Hi Mount Research отметил, что улучшение настроений может поддержать фондовые индексы при условии, что оно не станет слишком экстремальным.
«Переход от пессимизма к оптимизму - это то, что дает жизнь бычьим рынкам, - сказал он. - Сталкиваешься с проблемами, когда достигаешь чрезмерных уровней, но мы еще их не достигли».
Один из показателей настроений, который анализирует Дельвиче, - опрос Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (AAII) - показал, что за предыдущую неделю «бычьи» настроения превзошли «медвежьи» с самым большим отрывом с ноября 2021 года.
Продолжение роста фондового рынка соответствовало бы предыдущим периодам, когда по мере ослабления пессимизма, оптимизм ускорялся, добавил Дельвиче.
История также показывает, что акции, совершив отскок на 20% с минимумов, как правило, продолжают ралли. S&P 500 демонстрировал в среднем рост на 18% в течение 12 месяцев после преодоления 20-процентного порога, согласно данным LPL Financial.
Тем не менее, некоторые опасаются, что рынок акций уже перегревается.
Брент Кочуба из SpotGamma считает, что, хотя экстремальные уровни покупки колл-опционов могут поддержать фондовые индексы, они также дают основания для осторожности в ближайшей перспективе.
«Тренд, вероятно, направлен вверх, но в очень краткосрочной перспективе мы бежим впереди паровоза», - сказал Кочуба.
Мэтт Стаки из Northwestern Mutual Wealth Management Company полагает, что настроения взлетели слишком быстро, о чем свидетельствует опрос AAII. По его мнению, повышение ставок ФРС, скорее всего, приведет к мягкой рецессии в конце текущего года или в начале 2024-го.
Федеральная резервная система на прошлой неделе сохранила ключевую ставку в диапазоне 5,00-5,25%, но в новом макроэкономическом прогнозе дала понять, что до конца текущего года стоимость заимствований может вырасти еще на половину процентного пункта.
«Вы начинаете видеть довольно много свидетельств того, что инвесторы гонятся за этим ралли, - сказал Стаки. - Мы начинаем понемногу выходить из игры».
Другие, однако, считают, что ралли еще есть куда стремиться. Одним из обнадеживающих сигналов является то, что всё большее число акций S&P 500 движется вверх, в дополнение к нескольким гигантам среди акций роста, таким как Microsoft и Nvidia, возглавившим подъем в этом году.
Например, бумаги малого бизнеса и промсектора - долго время отстававшие от рынка - в июне наоборот показали более высокие результаты, а количество акций S&P 500, торгующихся выше своей 200-дневной скользящей средней, на той неделе увеличилось до максимума двух месяцев.
Кен Махони из Mahoney Asset Management последнее время наращивал долю в Microsoft и Nvidia. По его словам, массовая покупка колл-опционов, страх упустить выгоду и разворот позиций «медвежьих» инвесторов, скорее всего, пока будут продолжать вести фондовые индексы вверх.
«Рынок перегрет, и все, включая твою бабушку, видят это, но может пройти некоторое время, прежде чем мы увидим обвал пика», - сказал он.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Льюис Краускопф, Сакиб Икбал Ахмед и Дэвид Рэндалл, перевел Томаш Каник)
