НЬЮ-ЙОРК, 20 июн (Рейтер) - Валютные инвесторы переводят всё больше внебиржевых деривативов в аналогичные биржевые продукты, чтобы избежать более высоких расходов в связи с введением новых нормативных актов, что делает в значительной степени скрытый от посторонних глаз многотриллионный рынок более прозрачным.
Интерес к клирингу через биржу растет по мере усиления контроля регуляторов над такого рода контрактами, что усиливает необходимость перехода от двусторонней торговли и управления растущими расходами на соблюдение нормативных требований.
«Прозрачности больше, требования к марже в целом низкие (при торговле котируемыми продуктами), и это преимущество для управляющих активами и хедж-фондов, когда используются их позиции», - сказал Бен Фойер из Societe Generale в Нью-Йорке.
По словам Джо Мидмора из OpenGamma, постепенное изменение тактики в торговле валютными деривативами вызвано увеличением расходов на маржу и ростом косвенных издержек.
Начиная с сентября 2022 года компании-покупатели с неучтенными внебиржевыми деривативами на сумму от $8 миллиардов подпадают под действие нормативных требований, установленных Базельским комитетом по банковскому надзору и Международной организацией комиссий по ценным бумагам, и должны обеспечивать достаточную маржу для покрытия риска дефолта контрагента по сделке.
Внебиржевые деривативы - это частные контракты, тогда как учтенные на бирже деривативы, хотя они также двусторонние, оформляются в клиринговой палате, и новые правила в отношении маржи их не касаются.
Более высокие процентные ставки делают установление маржи более дорогостоящим.
«Многие продавцы на бирже говорили инвесторам, что, мол, посмотрите, насколько эффективнее торговать котируемыми фьючерсами, но это не имело значения до сегодняшнего дня, когда процентные ставки поднялись с нуля до 5%», - сказал Марк Риддл из Eris Innovations.
По словам Пола Хьюстона из CME Group, эти перемены наиболее остро воспринимаются компаниями-покупателями.
Средний дневной объем торгов на рынке валютных фьючерсов и опционов биржи CME в настоящее время составляет $85 миллиардов против $76 миллиардов в 2021 году, что свидетельствует о том, что всё больше инвесторов используют биржевые деривативы вместо внебиржевых там, где это возможно. Но это по-прежнему лишь малая часть от суммы в $7,5 триллиона, которая ежедневно обращается на валютных рынках, в основном в виде внебиржевых сделок.
Британская клиринговая палата ForexClear, принадлежащая LCH Group, в мае впервые зафиксировала рекордный объем валютных опционов - общую стоимость сделок по дериватам - выше $200 миллиардов по номиналу.
«Для стороны покупателя клиринг существенно снижает риск контрагента, позволяет оптимизировать портфель и обеспечивает операционные преимущества», - сказал Джеймс Пирсон, глава ForexClear.
РАСТУЩЕЕ ПРИНЯТИЕ
В этом году около 60 компаний впервые начали торговать валютными фьючерсами и опционами на CME Group, крупнейшем североамериканском рынке финансовых деривативов. Более двух третей из клиентов - покупатели, показали данные CME. В прошлом году торговлю новыми инструментами впервые начали 300 фирм.
По данным ISDA, в сентябре прошлого года под действие новых правил попали 775 компаний.
Некоторые клиенты Record Financial Group, управляющей валютными и другими активами, изучали альтернативы, в то время как другие корректировали свои программы управления рисками, чтобы оставаться в пределах или ниже порога регулирования, сказал глава продаж Том Арнольд.
Джо Спиро из Hazeltree указывает, что по мере роста объема операций, проводимых компанией, всё большее число фирм должно будет придерживаться новых правил, что повышает привлекательность биржевого клиринга.
Например, 8 марта на CME торговалось около 274.000 частных контрактов и EFRP, продуктов, которые позволяют торговать на основе раскрытых отношений с поставщиками ликвидности и получать доступ к клирингу, что на 23% больше предыдущего рекорда, достигнутого в декабре.
Объем клиентского клиринга по беспоставочным форвардным контрактам на ForexClear с января по май достиг отметки в $261 миллиард, что на 58% выше, чем в аналогичный период 2022 года.
Не все видят необходимость перехода даже при более высоких затратах, и не все деривативы имеют клиринговую альтернативу.
Фьючерсные контракты, торгуемые на бирже, имеют фиксированную дату расчета по сравнению с внебиржевыми форвардами, что делает их непривлекательными для некоторых инвесторов, сказал Питер Вассалло из BNP Paribas Asset Management.
Также существуют опасения, что проведение большего количества сделок через клиринговую палату приведет к консолидации рисков, а не их снижению.
«Многие из тех, кто заключает деривативные сделки друг с другом, по определению рискуют. И нет такой модели, которая бы исключала все риски: она лишь меняет их расположение, но не может их отменить», - сказал Риддл.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду
(Лора Мэтьюс в Нью-Йорке при участии Шанкар Рамакришан)
