(Обобщенная версия. Добавлены комментарии главы ЦБР и аналитиков)
МОСКВА, 27 окт (Рейтер) - Российский Центробанк на заседании в пятницу принял решение повысить ключевую ставку на 200 базисных пунктов до 15%, поскольку инфляционное давление значительно усилилось, и новый бюджет оказался хуже ожиданий регулятора.
В то же время, ЦБР впервые предупредил о рисках крепкого рубля и смягчил сигнал о будущих действиях.
Решение оказалось более агрессивным, чем предполагалось, что выступило поддержкой курсу рубля. Согласно опросу Рейтер, проведенному в понедельник, девятнадцать из 21 аналитика полагали, что ЦБР поднимет ставку до 14% с 13%, остальные называли варианты повышения до 13,75%, и до 15%.
«Инфляционные ожидания сохраняются на повышенных уровнях. Высокими остаются темпы роста кредитования. Исходя из новых среднесрочных параметров бюджетной политики, снижение бюджетного стимула в ближайшие годы будет происходить медленнее, чем ожидалось ранее», - указал ЦБР.
«В этих условиях требуется обеспечить дополнительное ужесточение денежно-кредитной политики для ограничения масштаба отклонения инфляции вверх от цели и ее возвращения к 4% в 2024 году», - пояснил ЦБР текущее решение и повторил, что возвращение инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.
На пятничном заседании ЦБР даже не рассматривал вариант сохранения ставки на текущем уровне 13%, обсуждалось повышение на 100 базисных пунктов, 150 базисных пунктов и 200 базисных пунктов, - совет директоров выбрал максимальный шаг.
Более сильное повышение ставки в пятницу ускоряет ее последующее снижение в 2024 году,
говорил накануне
первый заместитель президента-председателя правления ВТБ , финансовый директор банка Дмитрий Пьянов.
СМЯГЧЕНИЕ СИГНАЛА
В этот раз из пресс-релиза исчезла фраза о том, что ЦБР будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.
«Мы действительно дали нейтральный сигнал по поводу ставки, потому что сейчас много будет зависеть от тех данных, которые мы будем получать, и нашей оценки того, увидим ли мы устойчивое снижение инфляции. Есть вероятность и дальнейшего повышения ставки в этом году, и ее сохранения. То есть, сигнал вместо умеренно-жесткого стал нейтральным», - сказала на пресс-конференции глава ЦБР Эльвира Набиуллина.
Центробанк указал в релизе, что будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.
«Сигнал нейтральный. Это означает, что по итогам сегодняшнего обсуждения совет директоров, исходя из той информации, которую мы обладаем на сегодня, видит меньшие основания полагать, что на следующем заседании произойдёт очередное повышение по сравнению с тем, как он думал в сентябре про октябрь, когда мы говорили, что будет оцениваться целесообразность», - сказал зампред ЦБР Алексей Заботкин.
«При этом, исходя из нашей оценки баланса рисков для инфляции, мы не исключаем возможности, что всё-таки дополнительные решения по повышению ставки принимать придётся даже в этом году. Но вероятность такого решения значительно в большей степени зависит от поступающих данных», - добавил он.
ЦБР установил
диапазон средней ключевой ставки
на оставшийся период 2023 года на уровне 15,0-15,2%, предполагая, что ставки могут вырасти в декабре. В 2024 году ставка прогнозируется на уровне 12,5-14,5%.
«Следующий год по нашему прогнозу - год двузначных ставок. Мы исходим из того, что наши решения, которые мы принимали и принимаем, приведут к устойчивому снижению инфляции к нашей цели, и мы сможем перейти уже в следующем году к снижению ключевой ставки», - сказала Набиуллина.
Мнения аналитиков на счет итогов следующего, декабрьского заседания, разделились. Одни допускают рост ставки 15 декабря до 16%, другие говорят, что 15% - это и есть предел.
«Хотя сигнал ЦБ стал нейтральным, обновленные прогнозы ЦБ по-прежнему допускают повышение ключевой ставки – на 100 базисных пунктов до 16,00% на декабрьском заседании», - пишут аналитики ВТБ Мои Инвестиции.
«ЦБ оставил дверь открытой для дальнейшей реакции на все еще высокие инфляционные риски. Несмотря на большое внимание к курсу рубля и принятым мерам, направленным на сдерживание его ослабления, основным аргументом для ужесточения ДКП была бюджетная политика, которая, по мнению ЦБ будет более мягкой, чем ожидалось», - сказал Алексей Погорелов, бывший экономист Credit Suisse.
Он считает, что текущее повышение ставки было последним в этом цикле ужесточения, однако «это не означает, что ЦБР будет снижать ставку в ближайшие два квартала».
Аналитики Тинькофф не исключают, что при улучшении ситуации на валютном рынке и стабилизации курса рубля в ближайший месяц регулятор может взять паузу на следующем заседании, чтобы оценить, как уже предпринятые меры влияют на инфляцию.
Старший экономист инвестиционного банка Синара Сергей Коныгин тоже считает, что ключевая ставка в декабре не изменится.
«Думаю, ставка на пике», - сказал он.
ИНФЛЯЦИЯ ПОКА НЕ НА ПИКЕ
ЦБР повысил прогноз инфляции на этот и следующий год и теперь ждет по итогам 2023 года годовую инфляцию в диапазоне 7,0–7,5% вместо 6,0-7,0% ранее.
Годовая инфляция, по оценке на 23 октября, повысилась до 6,6% после 6,0% в сентябре.
«Текущая инфляция все еще в значительной степени формируется под влиянием более низких процентных ставок первой половины этого года... эффекты от ужесточения в полной мере проявятся через несколько кварталов», - сказала Набиуллина.
Прогноз инфляции на 2024 год повышен до 4,0–4,5% с 4,0%.
Пик инфляции в годовом выражении придется на весну следующего года, во многом из-за эффекта базы, сказала Набиуллина.
ЦБР полагает, что в 2024 году проинфляционный эффект от более высокого бюджетного стимула на внутренний спрос будет компенсирован меньшим кредитным импульсом и прогнозирует замедление темпов прироста кредитования экономики до 5–10% в 2024 году с 17–20% в 2023 году.
Регулятор ждет, что рост ВВП составит 2,2–2,7% в 2023 году, 0,5–1,5% в 2024 году, 1,0–2,0% в 2025 году и 1,5–2,5% в 2026 году.
На среднесрочном горизонте проинфляционные риски остаются существенными, указал ЦБР, и впервые предупредил о рисках крепкого рубля: в ближайшие кварталы спрос на импорт в рублевом выражении продолжит подстраиваться к уже принятым решениям по ключевой ставке, а рост цен на основные товары экспорта из РФ или увеличение физических объемов экспортных поставок могут привести к более крепкому рублю.
(Елена Фабричная, Владимир Солдаткин, Антон Колодяжный, Дарья Корсунская, Глеб Столяров, Анастасия Лырчикова. Редактор Дмитрий Антонов)
