Россия заканчивает год с самой высокой ключевой ставкой с 2014 г. Но тогда, как и весной 2022 г., ЦБ быстро снизил ставку, а сейчас об этом нет речи. Наоборот, ЦБ всячески убеждает рынок, что на этот раз высокие ставки сохранятся надолго.
«На последних заседаниях мы поднимали ставку ощутимыми шагами и будем готовы сделать это вновь, если не увидим признаков устойчивого замедления инфляции и охлаждения инфляционных ожиданий», — предупреждала председатель ЦБ Эльвира Набиуллина в конце октября после того, как ЦБ повысил ключевую ставку с 13% до 15%.
Признаков не появилось, и совет директоров ЦБ поднял ключевую ставку до 16%. Этого от него и ожидал рынок, хотя некоторые (например, аналитики SberSIB и Альфа-банка) допускали повышение и до 17%. Накануне президент Владимир Путин не стал раздавать предвыборных подарков, как опасались многие аналитики, так что нужды в чрезмерной жесткости со стороны ЦБ не было. Тем не менее увеличение дефицита бюджета указаны в комментарии ЦБ первым среди проинфляционных рисков.
Инфляция и инфляционные ожидания остаются высокими, требуя от ЦБ более жесткой политики. В ноябре инфляция оказалась максимальной с апреля 2022 г., а замедление недельной инфляции в начале декабря — лишь эпизодом: на второй неделе декабря рост цен снова ускорился, напоминает аналитик Промсвязьбанка Денис Попов, добавляя к тревожным симптомам «отсутствие сигналов об окончательной стабилизации курса рубля». При этом опасения, что высокая ставка угробит экономику, пока не оправдываются, комментируют аналитики MMI результаты свежего опроса предприятий: индекс бизнес-климата вырос, причем в обеих составляющих (оценка текущего положения и ожидания).
Инфляционное давление остается высоким, констатирует ЦБ, в очередной раз предупреждая, что «возвращение инфляции к цели в 2024 г. и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий». Они ужесточались вслед за повышением ставки, отмечает он. Но, похоже, недостаточно.
Экономика растет «существенно быстрее», чем ожидал ЦБ совсем недавно: последняя версия прогноза была опубликована 27 октября. По его оценке, рост ВВП по итогам года сложится выше октябрьского прогноза и превысит 3%. Президент Владимир Путин вчера говорит, что будет 3,5%. ЦБ этому явно не рад: «Это означает, что отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста во втором полугодии оказалось более значительным». Он отмечает по-прежнему высокие темпы роста кредитования, хотя «в отдельных сегментах кредитного рынка появились признаки замедления активности». Особенно высокой оставалась активность в корпоративном сегменте, где темпы роста кредитования также складываются выше октябрьского прогноза, констатирует ЦБ.
Поскольку прогнозы приходится регулярно обновлять, ЦБ снова не дал сигнала о своих планах и обещал принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от того, как будет вести себя инфляция и экономика в целом.
Впрочем, последнюю версию прогноза инфляции на этот год ЦБ не изменил: 7–7,5%, но вблизи верхней границы. Путин вчера говорил о 7,5–8%.
