Минувший год может стать одним из самых необычных за всю историю финансовых рынков - главным образом потому, что несмотря на сильную турбулентность и множество ошибочных прогнозов, всё - вроде бы - сложилось удачно.
Возьмем, к примеру, фондовые рынки. Мировые акции выросли почти на 20%, несмотря на самые высокие процентные ставки за десятилетия и миникризис, который разрушил один из самых известных банков Европы - Credit Suisse - наряду с несколькими более мелкими кредиторами в США.
На рынках облигаций еще несколько месяцев назад инвесторы ожидали, что ФРС и другие регуляторы поднимут ставки и оставят их на высоком уровне до тех пор, пока не начнется рецессия. Теперь же рынки облигаций ожидают, что центральные банки приступят к снижению ставок, поскольку инфляция, по всей видимости, побеждена.
На других участках рынка наблюдаются резкие колебания, которые трудно объяснить: биткоин вырос на 150% за год, самые избитые облигации развивающихся рынков достигли трехзначного роста, а акции «великолепной семерки» технологических гигантов США за год выросли на 99%.
«Если бы вы сказали мне в начале года, что у нас будет региональный банковский кризис в США и Credit Suisse прекратит свое существование, то я не уверен, что мы могли бы предположить, что нас ждет такой год для рисковых активов», - сказал Эндрю Боллс из PIMCO.
Доходность основных государственных облигаций составила 3,5%-6,5%, а мировые акции зафиксировали ралли на $10 триллионов, хотя в этом случае большая часть роста пришлась на крупнейших игроков.
Акции Meta и Tesla взлетели на 190% и 105%. Индекс Nasdaq находится на пороге самого сильного года за два десятилетия, а спрос на полупроводниковые микросхемы искусственного интеллекта позволил бумагам Nvidia подняться на 240% и достичь отметки в $1 триллион.
Но это была очень ухабистая дорога.
В марте крах банка Silicon Valley Bank, среднего американского кредитора, и операция по реанимации 167-летнего Credit Suisse спровоцировали падение мировых акций, в результате которого они потеряли достижения, достигнутые в январе.
Бегство к безопасности привело к росту золота на 7%, а доходность американских и европейских государственных облигаций - основных факторов, определяющих стоимость заимствований в мире - зафиксировала самое резкое месячное падение со времен финансового кризиса 2008 года.
Постоянное повышение процентных ставок по всему миру держало инвесторов в напряжении в течение лета, а в октябре нападение ХАМАС на Израиль усилило геополитическую напряженность.
ТУДА И ОБРАТНО
На валютных рынках доллар снизился на едва заметный 1% за год. Однако нежелание Японии повышать процентные ставки и вялая экономика Китая привели к падению иены и юаня на 9% и 3,5% соответственно.
Как обычно, значительные изменения произошли на развивающихся рынках.
Попыткам президента Турции Тайипа Эрдогана после переизбрания развязать узел экономических проблем не помогло очередное падение курса лиры на 35%.
Египет девальвировал свою валюту на 20%, Нигерия снизила курс найры на 45%, а новый президент Аргентины Хавьер Милей понизил курс песо в два раза.
Рост продемонстрировали колумбийский и мексиканский песо на 23% и 14% соответственно. Польский злотый поднялся на 11%, а бразильский реал на 8,5%. Среди основных валют наиболее сильным оказался актив-убежище швейцарский франк, который укрепился на 7,5%.
«Как только доллар начнет движение вниз, у него появится много топлива для продолжения этого тренда», - сказал Билл Кэмпбелл из DoubleLine, задаваясь вопросом, что может означать для валюты возможное возвращение к власти Дональда Трампа.
Одну из самых примечательных поездок по американским горкам совершила доходность 10-летних государственных облигаций США, которая закончит 2023 год почти на том же уровне, что в его начале, несмотря на то что в октябре она добралась до отметки 5%.
По подсчетам BofA, борьба с инфляцией привела в этом году к 125 повышениям процентных ставок ЦБ по всему миру против 60 снижений.
Если прибавить предыдущие 18 месяцев, то получится 510 повышений - и это в сравнении с чуть более чем 1.370 понижениями с момента глобального финансового краха в 2008 году. Но в 2024 году сокращение ставок начнет преобладать: теперь ожидается примерно 150 сокращений против 40 повышений.
«Все ожидают мягкой посадки, все ожидают снижения доходности облигаций и все ожидают снижения ставки ФРС», - сказал стратег BofA Эльяс Галоу, ссылаясь на основные итоги опроса, проведенного банком.
Однако большое расхождение заключается в том, что лишь пять раз за 90 лет ФРС снижала ставки в условиях безработицы столь же низкой, как сейчас.
ПРЕДВЫБОРНАЯ ЛИХОРАДКА
Японский индекс Nikkei вырос на 17% в долларовом выражении и на 27% в иенах и готовится показать лучший год за десятилетие.
Проблемы сектора недвижимости продолжают влиять на Китай, что отразилось на нефти, которая упала почти на 8% за год. Золото подскочило на 11,5%.
Среди прочих выделяются облигации Сальвадора, которые в настоящее время находятся на грани дефолта, а их доходность за год составила 114%.
Благодаря ослаблению санкций США облигации Венесуэлы выросли на 150%, в то время как госдолг Пакистана и Шри-Ланки зафиксировал рост на 97% и 71% соответственно.
Следующий год не будет спокойным на политическом фронте.
В 2024 году запланировано более 50 крупных избирательных кампаний, в том числе в США, Тайване, Индии, Мексике, России и, возможно, в Великобритании. Это означает, что голосовать будут страны, на долю которых приходится 80% мирового капитала и 60% мирового ВВП.
На Тайване выборы начнутся 13 января, а всего несколько дней спустя в Нью-Гэмпшире пройдут праймериз к выборам президента США 2024 года.
Другие важные даты - это первое снижение ставки ФРС, которое, по прогнозу, состоится 20 марта, а также запланированные на июнь встречи ОПЕК и G7.
«Это эпоха бумов и спадов», - сказал Галоу из BofA.
«Мы еще прошли не все препятствия».
