НЬЮ-ЙОРК, 1 апр (Рейтер) -
После впечатляющего начала года для акций инвесторы насторожены по поводу возможных трудностей во втором квартале - рынки оценивают то, проведет ли Федеральная резервная система ожидающееся снижение процентной ставки в июне, в то время как фокус смещается на предстоящие финансовые отчеты компаний.
Индекс S&P 500 завершил первый квартал в плюсе более чем на 10% - максимальный рост за первый квартал с момента почти 13,1%-ного скачка в первом квартале 2019 года. В то время как акции так называемой «великолепной семерки», включающей Nvidia и материнскую компанию Facebook Meta Platforms обеспечили основную часть квартального подъема индекса, такие экономически чувствительные сектора, как энергетика и промышленные товары, росли в течение последних шести недель.
Продолжится ли ралли в июне, скорее всего, будет зависеть от ФРС, которая пока не дала сигнал о том, что инфляция снизилась настолько, чтобы оправдать снижение ставки.
В январе рынки закладывали в цены 6-7 снижений процентной ставки на протяжении 2024 года, однако сейчас они ждут трех шагов вниз, после того, как признаки устойчивости американкой экономики усилили уверенность инвесторов в так называемой «мягкой посадке».
«Ожидания рынка и ФРС наконец-то совпадают, но из-за этого давление на каждый выходящий экономический отчет становится еще больше, потому что много не нужно, чтобы заставить всех бежать в одну сторону, - сказал Джо Калиш из Ned Davis Research. - Мы ожидаем усиления волатильности, если не увидим дальнейшего прогресса на инфляционном фронте».
Рынок фьючерсов сейчас оценивает вероятность снижения на 25 базисных пунктов на заседании 12 июня примерно в 61%, согласно данным FedWatch Tool от CME.
Продолжающийся экономический рост в США, вероятно, будет способствовать расширению недавнего ралли в циклические сектора и акции компаний с малой капитализацией, так как инвесторы ищут более привлекательные котировки, сказал Джейсон Алонзо из Harbor Capital. Индекс акций с малой капитализацией Russell 2000 завершил первый квартал ростом на 4,8%, а сектор промышленных товаров S&P 500 за это же время подскочил почти на 11%.
«Сейчас рынок волнует только одно - сохранит ли ФРС контроль, даже если экономика вновь ускорится, - добавил Алонзо. - Если бы эта идея несколько ослабла и ФРС пришлось бы намекнуть, что повышение ставок снова в числе возможных сценариев, это стало бы шоком для инвесторов и вызвало бы реальные проблемы для всех активов».
На этой неделе будут опубликованы данные о деловой активности в секторах промпроизводства и услуг от ISM, и внимательно отслеживаемый рынком отчет о занятости вне сельскохозяйственного сектора. Опрошенные Рейтер экономисты в среднем ожидают роста занятости на 198.000 рабочих мест в марте.
Инвесторов не должно удивить замедление ралли на рынке по мере приближения ФРС к возможному снижению ставки, отметил Сэм Стовалл из CFRA Research. По его словам, с 1989 года индекс S&P 500 в среднем рос на 15,5% в период между последним повышением ставки в цикле и первым снижением, но подъем в течение шести месяцев после первого шага вниз в среднем составлял всего 5,4%.
Тем не менее сильный импульс первого квартала как правило продолжался и во втором, сказал Кит Лернер из Truist Advisory Services. Он добавил, что из 11 случаев, когда прибыль от акций S&P 500 в первом квартале находилась на уровне 10% и более, в 9 случаях, во втором квартале рынок продолжал укрепляться, а средний рост составлял 6,2%.
«Рынок заслуживает кредита доверия, и на данный момент мы считаем, что работают правила бычьего рынка», - сказал Лернер. По его мнению, самым значительным риском для продолжения ралли стал бы признак того, что ФРС рассматривает вариант сохранения ставки на текущем уровне до конца 2024 года, что привело бы к кардинальной переоценке рисковых активов.
Вероятность замедления на рынке также в большой степени будет зависеть от отчетов компаний, оказавшихся неожиданно сильными и подтолкнувших S&P 500 к серии рекордных максимумов закрытия, несмотря на переоценку рынком ожиданий относительно траектории процентных ставок, сказала Эмили Роланд из John Hancock Investment Management.
Прибыль компаний, входящих в индекс S&P 500 выросла на 10,1% в последнем квартале 2023 года - более чем вдвое превысив ожидавшийся подъем на 4,7%, согласно данным LSEG I/B/E/S. Высокие процентные ставки, вероятно, окажут давление на расходы потребителей и компаний: аналитики ожидают рост прибыли фирм на 5,1% за первый квартал. Сезон отчетности в полном масштабе начнется во вторую неделю апреля.
«Если результаты компаний продолжат превышать оценки, ФРС будет сложно оправдать три снижения ставки в этом году, - сказала Роланд, - Однако если мы увидим сглаживание инфляции, это новое ускорение экономики может превратиться во что-то более устойчивое».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Дэвид Рэндалл)
