НЬЮ-ЙОРК, 10 апр (Рейтер) - Популярные фонды, продающие опционы для получения прибыли, возможно, сдерживают недавнюю вспышку волатильности в американских акциях, продолжая успокаивающее воздействие, которое они оказывали на рынок в течение нескольких месяцев.
Активы ETF - фондов, использующих для получения дохода сочетание акций и фондовых деривативов - выросли примерно до $71 миллиарда с $33 миллиардов в конце 2022 года, согласно данным Morningstar.
Некоторые специалисты считают, что эти фонды и другие стратегии продажи опционов сдерживают колебания акций, что является еще одной причиной длительного спокойствия на фондовых рынках. Индекс волатильности Cboe, известный как индикатор страха Уолл-стрит, в конце марта упал до самого низкого уровня за два месяца, поскольку сильные финансовые отчеты компаний и ожидания снижения ставок в 2024 году толкнули акции вверх.
Торговые операции, возможно, также умерили волатильность, когда индекс VIX поднялся до семинедельного максимума в 16,92 в пятницу на фоне растущих опасений, что Федеральная резервная система не сможет снизить ставки настолько, насколько ожидают рынки, не вызывая при этом отскока инфляции.
Индекс S&P 500 находится вблизи рекордных максимумов, однако на прошлой неделе он два дня подряд совершал колебания на 1%, что стало первым подобным движением за два месяца. Несколько факторов не позволили волатильности разогнаться еще сильнее, и присутствие фондов, торгующих волатильностью, несомненно один из них, считает Алекс Косоглядов из Nomura.
«Наблюдается огромный рост этих ETF, QIS-стратегий и стратегий взаимных фондов, которые продают опционы для получения дохода, - сказал Косоглядов. - Мы видим это каждый день. Это определенно оказывает заметное влияние на рынок».
Стратегии продажи опционов существуют в различных формах, включая продажу колл- и пут-опционов или их комбинацию, с участием или без участия в акциях. Их разнообразие затрудняет оценку точного влияния на рынок, которое они могут оказать в определенный день. Однако в совокупности они сдерживают колебания рынка.
Например, некоторые ETF, торгующие опционами, получают доход, продавая колл-опционы - контракты с ценой исполнения, значительно превышающей рыночную - против своих пакетов акций.
Маркетмейкеры - институциональные игроки, например, крупные банки - занимающие другую позицию в этих сделках, часто хеджируют свои позиции по бычьим контрактам, продавая фьючерсы на фондовые индексы. Когда рынки растут, как это было в последние месяцы, ETF вынуждены выкупать проданные колл-опционы, что побуждает маркетмейкеров закрывать свои собственные операции хеджирования, покупая фьючерсы на индексы, тем самым оказывая поддержку акциям.
«Это одна из причин, почему волатильность была такой низкой в течение последних нескольких лет», - сказал Крис Сидиал из Ambrus Group.
Каждый скачок волатильности был встречен массивной волной предложения индексной волатильности, отметил Сидиал.
Хотя эти стратегии продажи опционов работают на заднем плане, сдерживая движения рынка, сами по себе они, вероятно, не смогут предотвратить распродажу, если прогноз для акций радикально изменится, сказал Максвелл Гринакофф из UBS.
«Для меня это вишенка на торте в вопросе о том, почему волатильность была такой низкой», - сказал Гринакофф.
Один из опасных моментов может возникнуть в среду, когда будет опубликован индекс потребительских цен США за март.
Более высокие, чем ожидалось, показатели могут усилить инфляционные опасения и еще больше подорвать аргументы в пользу снижения процентных ставок - ключевого фактора бычьего рынка, который поднял S&P 500 примерно на 26% с минимумов октября 2023 года.
Торговля короткими волатильными инструментами уже давно известна на Уолл-стрит. В феврале 2018 года отслеживающий волатильность инструмент под названием VelocityShare Daily Inverse VIX Short Term ETN потерпел крах в результате резкого всплеска волатильности на рынке, получившего название Волмагеддон, в результате которого было списано около $2 миллиардов активов инвесторов.
Гринакофф и другие участники рынка опционов не думают, что нынешний урожай фондов, продающих опционы, представляет собой такой же системный риск, поскольку они структурированы иначе и менее концентрированы в позиционировании, чем фонды в прошлом.
Тем не менее, некоторые участники рынка обеспокоены тем, что может произойти, если эти стратегии будут поспешно свернуты.
«Когда волатильность растет, а вы имеете дело с деривативами, всегда сложно определить, что и когда будет затронуто», - сказал Эд Клиссольд из Ned Davis Research.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду (Сакиб Икбал Ахмед и Сюзанна Макги при участии Лауры Мэтьюс)
