6 сен (Рейтер) - Европейский центральный банк, похоже, наверняка снова снизит ставки на заседании 12 сентября, однако что будет дальше - нет так ясно. Голуби и ястребы в совете управляющих ЕЦБ расходятся во мнениях относительно того, достаточно ли слабого прогноза роста, чтобы больше не бояться инфляции.
«Снижение ставки на ближайшем заседании является относительно бесспорным, так что важны будут сигналы на будущее», - сказал Сёрен Радде из Point72.
Ниже представлены пять ключевых для рынков вопросов:
1/ Что предпримет ЕЦБ в четверг?
Широко ожидается, что регулятор снизит депозитную ставку на 25 базисных пунктов, при этом внимание инвесторов будет сосредоточено на том, какие подсказки о дальнейших шагах прозвучат по итогам заседания.
Трейдеры полностью заложили в цену еще одно снижение ставки после сентября - скорее всего, в декабре - и считают вероятным также шаг вниз в октябре.
Инвесторы с нетерпением ждут, что скажет глава ЕЦБ Кристин Лагард о возможном октябрьском снижении, если вообще что-то скажет.
«Лагард не отступит от риторической позиции, что действия центробанка диктуются в основном экономическими показателями», - считает Феликс Фезер из abrdn.
2/ Можно ли уже не волноваться насчет инфляции?
Как никогда в этом цикле.
В августе инфляция в еврозоне достигла самой близкой к целевому уровню ЕЦБ в 2% с 2021 года отметки, составив 2,2%. Рост заработной платы замедляется.
Восстановление в блоке идет вяло, а экономика Германии во втором квартале сократилась, поэтому голуби в руководстве ЕЦБ предупреждают, что слишком медленный цикл смягчения может даже привести к снижению инфляции ниже целевого уровня.
Однако, по мнению экономистов, дезинфляция в основном пришлась на энергоносители и товары и, скорее всего, в значительной степени исчерпала себя.
ЕЦБ ожидает, что инфляция составит 2,5% к концу года.
Базовая инфляция остается чуть ниже 3%, а инфляция в сфере услуг, составляющая выше 4%, не опускалась в этом году, поэтому ястребы хотят дождаться, пока она тоже пойдет вниз.
«Инфляция оказалась довольно стойкой, рынок труда - устойчивым, а рост - разочаровывающе слабым, но в то же время не отрицательным», - сказал Радде из Point72.
Поэтому центробанк мало что теряет, если будет снижать ставки постепенно и ежеквартально, добавил он.
3/ Что покажет новый прогноз ЕЦБ?
Рост экономики во втором квартале оказался медленнее, чем ожидал регулятор, а общая инфляция - стойкой, поэтому экономисты полагают, что ЕЦБ пересмотрит в сторону понижения свой прогноз роста ВВП и, возможно, немного повысит прогноз инфляции на этот год.
По словам экономистов, это не должно изменить долгосрочную картину, в которой инфляция должна вернуться к уровню 2% в конце 2025 года.
4/ Каковы последствия укрепления евро?
Незначительные.
В конце августа евро вырос до $1,12015, что является самым высоким показателем более чем за год, и достиг рекордной отметки на торгово-взвешенной основе.
Теоретически укрепление единой валюты способствует сдерживанию инфляции, но для существенного эффекта потребуются гораздо более резкая и длительная динамика, показало исследование ЕЦБ.
5/ Что будет означать обновленная система ставок ЕЦБ?
Пока что немного.
Европейский центральный банк в марте объявил о создании новой структуры, определяющей, как он будет предоставлять ликвидность по мере вывода триллионов евро из финансовой системы.
Чтобы поддержать банки в случае увеличения потребности в деньгах, ЕЦБ снизил до 15 базисных пунктов с 50 премию, которую они должны платить за займы на еженедельных денежных аукционах по отношению к проценту, который центральный банк выплачивает по депозитам.
Изменение впервые будет применено в четверг; снижение ставки по депозитам на 25 б.п. будет означать сокращение ставки по основным операциям рефинансирования на 60 б.п.
Цель изменений - сбалансировать денежный рынок, чтобы банкам не пришлось платить лишнее за заимствования у ЕЦБ, и оживить межбанковское кредитование.
Однако в настоящее время избыточная ликвидность составляет около 3 триллионов евро - для сравнения, на последнем аукционе банки заняли у ЕЦБ менее 2 миллиардов евро, так что потребуются годы, чтобы изменения оказали свое влияние.
Более важны детали долгосрочного кредитования и операций по покупке облигаций, которые ЕЦБ начнет, как только его баланс снова вырастет.
«Пока ЕЦБ не опубликует эту информацию, мы не сможем точно определить, как именно будет устроен денежный рынок», - сказал Фредерик Дюкрозе из Pictet Wealth Management.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Ёрюк Бахчели и Стефано Ребаудо)
