14 окт (Рейтер) - Еще недавно Европейский центральный банк проявлял мало интереса к снижению процентной ставки, но теперь, похоже, готов осуществить очередное снижение в четверг.
Данные указывают, что состояние экономики еврозоны ухудшилось по сравнению с тем, с чем имели дело управляющие на прошлом заседании. Поэтому инвесторы теперь рассчитывают на более быстрые темпы смягчения ДКП, нежели ежеквартальные снижения ставки, которые были учтены в ценах в июне и сентябре.
«Если ЕЦБ не снизит ставку в октябре, рынок подумает, что центральный банк запаздывает и, возможно, допускает ошибку в своей политике,» - сказал главный экономист по Европе Deutsche Bank Марк Уолл.
Ниже следуют пять вопросов, которыми задаются рынки:
1/ Снизит ли ставку ЕЦБ на этой неделе?
Почти наверняка. Трейдеры закладывают в цены 90% вероятности шага вниз на 25 базисных пунктов, тогда как на прошлом заседании эта вероятность была намного ниже - только 20%.
Деловая активность в еврозоне, неожиданно сократившаяся в сентябре, привела к тому, что ставки на голубиный шаг в октябре резко возросли, поскольку инвесторы опасались, что ЕЦБ, который руководствуется в своих решениях поступающими статистическими данными, может не успеть быстро сориентироваться.
Ряд чиновников уже выступили за снижение ставки в октябре. Даже глава ЕЦБ Кристин Лагард намекнула на него, сказав, что уверенность в том, что инфляция снизилась, отразится в решении центробанка.
2/ Даст ли это начало целой серии последовательных снижений?
Да, полагают экономисты Уолл-стрит.
И трейдеры рассчитывают на чуть более чем три снижения процентных ставок в течение следующих четырех заседаний после октябрьского.
Однако члены руководства ЕЦБ, похоже, еще не готовы к этому. Глава ЦБ Финляндии Олли Рен повторяет, что темпы и масштаб будущих снижений будут определяться индивидуально на каждом заседании.
Лагард, возможно, намекнет на перемены в подходе регулятора при публикации прогнозов ЕЦБ в декабре, сказал главный экономист AXA Жиль Моэк.
«Декабрьское заседание, видимо, будет удачным моментом для изменения нарратива на будущее».
3/ Перестала ли инфляция быть основной проблемой ЕЦБ?
Трейдеры думают, что да - ведь инфляция, взлетевшая более чем на 10% два года назад, в сентябре опустилась ниже целевого уровня Европейского центрального банка в 2%.
Даже устойчивая инфляция в секторе услуг, которая вызывает особое беспокойство ЕЦБ, также немного снизилась. По данным Nomura, в месячном исчислении с учетом сезонных колебаний показатель достиг минимума с ноября 2023 года.
Согласно расчетам Danske Bank, производные инструменты для хеджирования инфляционного риска указывают, что темпы роста цен опустятся ниже 2% в начале первого квартала следующего года, существенно раньше, чем предусматривает сентябрьский прогноз ЕЦБ.
Даже ярая сторонница жесткой денежно-кредитной политики Изабель Шнабель больше не предупреждает о том, как трудно обуздать рост цен.
Тем не менее, инфляция в секторе услуг всё еще составляет 4% и в этом году пока не демонстрирует замедления, а сентябрьское снижение общего показателя инфляции было обеспечено удешевлением энергии. Поэтому регулятор пока не спешит объявлять о победе.
4/ Стала ли экономика главным приоритетом ЕЦБ?
Возможно, не главным, но все более значимым.
Но в мандате центробанка еврозоны, в отличие от Федеральной резервной системы США, прописана именно борьба с инфляцией, поэтому вопрос в том, не приведет ли стагнация экономики к устойчивой инфляции ниже целевого уровня, что было главной головной болью ЕЦБ в допандемическое десятилетие.
На данный момент европейский регулятор рассчитывает на рост реальных доходов, который должен стимулировать потребление и обеспечить рост ВВП на 1,3% в следующем году с 0,8% в этом, что, по мнению некоторых экономистов, слишком оптимистично. Экономика Германии, к примеру, уже второй год подряд испытывает спад.
Моэк из AXA полагает, что если ожидаемое восстановление не произойдет в ближайшее время, инфляция рискует оказаться ниже целевого уровня ЕЦБ - это пугает некоторых чиновников.
5/ Беспокоят ли ЕЦБ геополитические риски?
Да, но в большей степени с точки зрения роста, считают экономисты.
Цены на нефть выросли более чем на 9% с начала октября на фоне обострения конфликта между Израилем и Хезболлой, но остаются более чем на $10 ниже пика этого года.
Низкий уровень инфляции означает, что ЕЦБ может проявить терпимость к каким бы то ни было непродолжительным скачкам цен на энергоносители, сказал главный экономист BNP Paribas Пол Холлингсворт.
«Фокус ЕЦБ сместился и теперь больше ориентирован на риски для роста, поэтому (геополитические риски) лишь усугубляют некоторые его опасения.»
Важно отметить, что заседание в четверг - последнее заседание европейского регулятора перед президентскими выборами в США.
Экономисты считают, что победа бывшего президента-республиканца Дональда Трампа и его обещание ввести 10% пошлины на весь импорт нанесет удар по экономическому росту еврозоны и усилит нужду в более глубоком снижении ставок.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Ёрюк Бахчели и Стефано Ребаудо)
