ЛОНДОН, 28 янв (Рейтер) - Европейский центральный банк проведет в четверг первое заседание с момента возвращения Дональда Трампа в Белый дом. Угроза введения США высоких пошлин надвигается на вялую европейскую экономику и может негативно сказаться на росте ВВП валютного блока.
По мнению трейдеров, дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики - дело решенное. Вопрос заключается лишь в том, даст ли ЕЦБ какие-либо новые намеки на дальнейшее развитие событий.
Трейдеры надеются услышать от главы центробанка Кристин Лагард, что дверь для дальнейшего снижения ставок открыта, сказал Брюно Кавалье из Oddo.
Ниже следуют пять вопросов, которыми задаются рынки:
1/ Что сделает ЕЦБ в четверг?
Скорее всего, снизит ставку по депозитам еще на 25 базисных пунктов до 2,75%.
Рынки полностью заложили в позиции такой шаг, и ЕЦБ в декабре удалил из официального прогноза обещание сохранить ограничительный характер монетарной политики.
«С декабря прогноз не изменился», - сказал Фредерик Дюкрозе из Pictet Wealth Management.
2/ Как возвращение Трампа поменяло нарратив ЕЦБ о тарифных рисках?
Пока что не поменяло, считают экономисты.
Вступивший в должность президента США Дональд Трамп не стал сразу вводить торговые пошлины, как обещал ранее, но отметил, что подумывает о введении тарифов в размере 25% на импорт из Канады и Мексики с 1 февраля. Он также пожаловался на условия торговли с Европейским союзом.
Выступая онлайн на Всемирном экономическом форуме в Давосе, Трамп пригрозил ряду стран пошлинами, если они будут производить продукцию где-либо, кроме США.
Хотя первые решения оказались более взвешенными, чем ожидалось, некоторые аналитики отмечают, что ситуация может измениться.
Для ЕЦБ всё зависит от того, как тарифы повлияют на темпы инфляции в еврозоне - как напрямую, так и через воздействие на спрос.
«Нас не слишком беспокоит импорт инфляции в Европу», - сказала Кристин Лагард на прошлой неделе. Экономисты ABN AMRO восприняли эти слова как сигнал к тому, что регулятор будет рассматривать тарифы в основном как негативный фактор для роста.
3/ Как сильно ЕЦБ должен снизить ставки?
Трейдеры заложили в позиции почти четыре снижения ставок ЕЦБ в этом году. С такими ожиданиями явно согласились и некоторые чиновники центробанка, указав на то, что стоимость заимствований может опуститься до 2%.
Таким образом, ставки могут достичь так называемого нейтрального уровня, который и не ограничивает, и не стимулирует экономический рост.
Однако некоторые ястребы говорят о темпах смягчения ДКП более осторожно, а Изабель Шнабель, наиболее влиятельная из них, недавно предупредила, что центробанку необходимо серьезно подумать о том, как далеко и каким темпом снижать ставки.
Когда ставки достигнут отметки 2,5%, регулятору придется еще подумать, прежде чем решить, куда двигаться дальше, сказал портфельный менеджер PIMCO Константин Вейт.
Но учитывая вялость экономики, риск смещен в сторону снижения ставок до 1,75%, добавил Вейт.
По словам Лагард, нейтральный уровень находится где-то между 1,75% и 2,25%.
4/ Насколько ЕЦБ обеспокоен ростом инфляции?
Не очень, полагают экономисты.
Инфляция в декабре ускорилась до 2,4%, максимума с июля, из-за удорожания энергоносителей и повышения расходов в секторе услуг, где инфляция по-прежнему остается на уровне 4%.
Тем не менее, подъем соответствует ожиданиям центробанка, а главный экономист ЕЦБ Филип Лейн уверен, что рост зарплат замедляется и быстро толкнет вниз инфляцию в сфере услуг.
По его словам, если держать высокую стоимость заимствований в течение длительного времени, это снизит инфляцию ниже цели регулятора.
Хотя ЕЦБ сфокусирован только на инфляции, которая находится вблизи отметки 2%, это не единственная задача центробанка, сказал главный аналитик Danske Bank Пьет Кристиансен.
Экономический рост также важен, если вы хотите увидеть, куда пойдет инфляция, отметил Кристиансен.
5/ А что если ФРС перестанет снижать ставки?
ЕЦБ может замедлить смягчение ДКП, но это зависит от конкретной причины.
Ожидания трейдеров по поводу снижения ставок ФРС колебались в январе из-за неопределенности дальнейшей траектории инфляции в Соединенных Штатах.
BofA и BNP Paribas прогнозируют, что в этом году Федрезерв не изменит стоимость заимствований.
«Если они не снизят ставку, потому что американская экономика сильна, это тоже хорошая новость для Европы, - сказал Дюкрозе из Pictet. - Возможно, тогда ЕЦБ смягчит денежно-кредитную политику немного слабее».
«Если же они не понизят стоимость заимствований из-за угрозы стагфляции, то это уже другая история, и я не думаю, что для ЕЦБ это будет иметь большое значение», - добавил он, отметив, что падение евро до паритета с уровня почти $1,05 в настоящее время не будет играть столь важной роли.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Ёрюк Бахчели и Стефан Ребаудо, перевел Томаш Каник)
