ЛОНДОН, 15 дек (Рейтер) - За несколько дней до декабрьского заседания ЕЦБ трейдеры внезапно начали спекулировать о возможном повышении ставок в 2026 году. За время, прошедшее после заседания регулятора в октябре, появились новые подтверждения тезиса о том, что ситуация благоприятна для той денежно-кредитной политики, которую он избрал . После того как ЕЦБ исключил возможность дальнейших шагов вниз, инвесторы будут следить, даст ли ЦБ повод ставить уже на повышение стоимости заимствований.
Ниже следуют пять ключевых вопросов, которыми задаются рынки к декабрьскому заседанию ЦБ еврозоны в четверг:
1/ Что решит ЕЦБ?
Сохранит ставки на уровне 2% уже четвертое заседание подряд. Свежие данные показывают, что экономика в зоне обращения единой валюты выросла на 0,3% в третьем квартале - значительно быстрее, чем прогнозировал ЕЦБ в сентябре - а инфляция оказалась более закрепившейся, чем ожидалось.
Глава регулятора Кристин Лагард уже задала тон, повторив на этой неделе свою мысль о «хорошей ситуации», в которой, по ее словам, находится центробанк.
2/ Каким будет прогноз инфляции на 2028 год?
Экономисты ожидают возвращения инфляции к целевому уровню 2% или немного выше.
ЕЦБ впервые представит прогноз на 2028 год. Возвращение инфляции к целевому уровню должно усилить аргументы регулятора о том, что спад цен, прогнозируемый на ближайшие два года, будет временным.
Частично это связано с переносом запуска новой системы торговли квотами на выбросы в Евросоюзе с 2027 на 2028 год, что, по словам экономистов, также может привести к пересмотру прогноза инфляции на 2027 год до уровня ниже целевого.
На текущий и следующий год некоторые аналитики ожидают пересмотра прогноза инфляции в сторону повышения. Лагард уже указала на улучшение оценок экономического роста.
«Прогнозы дадут более ястребиные сигналы», - сказала Ирен Лауро из Schroders.
3/ Какой будет политика ЕЦБ в 2026 году?
Трейдеры полагают, что центробанк сохранит ставки без изменений, но теперь оценивают вероятность их повышения к концу 2026 года примерно в 30%. Еще на прошлой неделе хвостовым риском считалось снижение ставок.
Изменение ожиданий в понедельник было вызвано заявлением сторонницы ястребиной политики Изабель Шнабель о том, что следующий шаг центробанка еврозоны может быть вверх, хотя она добавила, что это не произойдет в ближайшем будущем.
И ястребы, и голуби в руководстве ЕЦБ, похоже, сходятся во мнении, что ставки останутся без изменений в обозримом будущем. Того же мнения придерживаются экономисты, опрошенные Рейтер.
Многое будет зависеть от того, насколько немецкие бюджетные стимулы поддержат рост, продолжит ли евро - укрепившийся на 13% с начала 2025 года - дорожать, а также от того, насколько снижение цен на энергоносители и дешевые китайские товары будет давить на инфляцию.
«Бюджетные стимулы Германии и общеевропейские расходы на оборону будут практически полностью нивелированы негативным эффектом повышения американских пошлин», - сказал Шаан Райтата из Vanguard, добавив, что риски по-прежнему связаны с дальнейшим снижением ставок.
4/ Что означают переговоры об Украине для ЕЦБ?
Если будет достигнуто мирное соглашение, это поддержит экономику Европы и снизит цены на энергоносители. Однако, по словам экономистов, непосредственное влияние на экономику не изменит позицию ЕЦБ.
«Нам следует помнить, что Европа четко дала понять, что она больше не хочет российского газа», - сказала Лауро из Schroders.
План ЕС об использовании замороженных российских активов для финансирования кредита Украине вызывает опасения у ЕЦБ, поскольку может навредить позициям евро в момент, когда регулятор стремится укрепить его статус резервной валюты.
Пока на финансовых рынках нет признаков беспокойства по этому поводу. Ранее Лагард называла использование активов ЦБР юридически и финансово сомнительным, однако в среду сказала, что новая версия предложения наиболее близка к международному праву.
5/ Что известно о перестановках в руководстве ЕЦБ?
Европейский центробанк начал двухлетний процесс замены большинства членов исполнительного совета. Первым в начале 2026 года свой пост покинет вице-президент Луис де Гиндос.
Несколько небольших стран выдвинули своих кандидатов, и теперь не исключено, что впервые этот пост может занять представитель восточноевропейского государства.
Следующие три вакансии, включая пост председателя, считаются наиболее значимыми. Ведущие роли, по всей вероятности, останутся за представителями крупных экономик.
Этот процесс, как ожидается, не окажет существенного влияния на политику ЕЦБ, поскольку рынки больше сосредоточены на предстоящих изменениях в ФРС США.
По словам Йенса Айзеншмидта из Morgan Stanley, Лагард придала совету управляющих ЕЦБ более весомый голос, взяв на себя роль модератора среди коллег.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Ёрюк Бахчели и Стефано Ребаудо)
