Financial Times Переводы из Financial Times
Поддержите The Moscow Times

Подписывайтесь на Русскую службу The Moscow Times в Telegram

Подписаться

Как аналитики комментируют ограничения на движение капитала в России

Russian rouble banknotes are seen in this illustration picture taken in Moscow MAXIM ZMEYEV

МОСКВА (Рейтер) - Президент Владимир Путин в понедельник ввел ограничения на движение капитала в России, подписав указ о применении "специальных экономических мер против США и примкнувших к ним стран".

Меры, в частности, включают введение обязательной продажи валютной выручки экспортерами, а также запрет на предоставление резидентами в пользу нерезидентов иностранной валюты по договорам займа и перевод резидентами иностранной валюты на счета, открытые в расположенных за пределами РФ банках-нерезидентах.

Позднее ЦБР пояснил, что запрет на предоставление валютных займов нерезидентам касается только новых займов, а не обслуживания текущего долга, а запрет на перевод в иностранные банки валюты не распространяется на корреспондентские счета.

Центробанк РФ также потребовал остановить выплаты по ценным бумагам российских эмитентов нерезидентам, сообщали источники Рейтер.

Ниже следуют комментарии аналитиков:

Аналитики Райффайзенбанка:

"Эти меры выглядят относительно умеренными – среди них, например, по-прежнему отсутствуют ограничения на валютные операции внутри страны (например, всевозможные ограничения на операции с долларами для физлиц), запрет на репатриацию прибыли дочерними структурами иностранных компаний и др. Впрочем, ужесточение контрсанкционных мер уже продолжается - на очереди указ о запрете выхода иностранного бизнеса из российских активов.

При этом, на наш взгляд, пока все наиболее действенные меры для поддержки валютного рынка уже действуют. По нашему мнению, экстренное повышение ключевой ставки (которое уже успело транслироваться в рост депозитных ставок для ряда крупных банков) должно существенно замедлить отток наличности из системы (за февраль из системы по этому каналу ушло почти 2 трлн руб., - вдвое больше, чем в пик кризиса в январе 2015 г.) и/или поток конверсионных операций со стороны физлиц. Напомним, что трансмиссия ДКП, по нашим оценкам, наиболее сильна именно в канале рублевых депозитов населения и способна в достаточно короткие сроки вернуть значительную часть средств в систему. В этой ситуации ЦБ также очень важно продолжать поддерживать уверенность населения в своей риторике и воздержаться от применения жестких мер контроля за движением капитала в отношении средств физлиц в банках.

Судя по всему, продажи валютной выручки экспортерами также довольно эффективны: курс рубля к доллару перестал торговаться выше 100 руб./долл".

Дмитрий Полевой, Локо Инвест:

"Запрет на валютные выплаты нерезидентам сформулирован недостаточно точно и предполагает разную трактовку. С одной стороны, его можно понять как запрет на предоставление кредитов по договорам займа от резидентов в пользу нерезидентов (включая, внутригрупповые займы между связанными сторонами, которые активно использовались бизнесом для вывода средств в офшоры). С другой стороны, его можно понять и как запрет на обслуживание привлеченных резидентами внешних займов по договорам, что эквивалентно дефолту. Упомянутое ограничение ЦБ на выплату доходов может относиться только к доходам (проценты и дивиденды) или, в том числе, и выплатам по основному "телу" долга. Поэтому, возможно, потребуются разъяснения регулятора.

Стоит отметить, что на 1 октября 2021 года чистая позиция (внешний долг минус активы) банков и нефинансовых компаний по внешнему долгу оценивалась в -$141 млрд ($391 млрд долга против $533 млрд внешних активов), то есть РФ была чистым кредитором внешнего мира. Но из этой величины +$36 млрд приходится на задолженность по прямым инвестициям в РФ. Поэтому сам по себе запрет на обслуживание частного долга, по крайней мере, исходя из чистой позиции, может быть не столь эффективной мерой, если приведет к заморозке и большей части активов (часть уже заморожена по банкам). А вот ограничение на займы между связанными сторонами, которые могут использоваться для вывода средств из РФ, выглядит объяснимо. По государственному сектору (исключая ЦБ) чистая позиция по долгу положительная (+$25,4 млрд).

Запрет на валютные переводы также призван ограничить отток капитала по этому каналу, однако деталей по видам платежей пока нет".

Аналитики телеграм-канала MMI:

"Capital control - это меры, направленные на ограничение оттока капитала из страны. В рыночных экономиках такие меры не используются, так как они снижают инвестиционную привлекательность страны (инвестиционная привлекательность = свободное перемещение капитала) и соответственно негативно сказываются на динамике инвестиций. Эффективность их сомнительна, ибо, ограничив отток капитала, вы одновременно снижаете стимулы для его притока. Сальдо часто бывает отрицательным для вас.

Мы сами методично отказывались от таких мер на протяжении двух десятилетий, но сейчас, по-видимому, одним прыжком вернемся в 90-е.

Сейчас эти шаги не окажут какого-либо значимого влияния на инвестиции, ибо инвестировать в экономику под "адскими" санкциями и так будет немного желающих. Напротив, мы в ближайший год-два будем наблюдать постепенный уход иностранных инвесторов из России. Потенциал роста российской экономики, оценивавшийся до последнего времени в 1,5-2,0%, скорее всего, упадет до 0-1%".

Наталья Орлова, Альфа-банк:

"Хотя это решение помогло снизить давление на обменный курс рубля, который после скачка более чем до 100 руб./$ вчера утром вернулся к 90 руб./$, контроль за движением капитала никогда не является эффективной долгосрочной мерой. Очевидный момент заключается в том, что, поскольку ограничений на импорт нет, вскоре мы должны ожидать существенного увеличения объемов импорта, который будет использоваться как способ вывода денег из страны. Для создания этого канала потребуется некоторое время, однако нет никаких сомнений в том, что он появится".

ВТБ Инвестиции:

"Вчера был опубликован указ, запрещающий российским резидентам перечислять валюту на счета в зарубежных банках. Это еще одна мера, направленная на ограничение оттока капитала, что должно поддержать стабильность на валютном рынке".

читать еще

Подпишитесь на нашу рассылку