НЬЮ-ЙОРК, 29 июн (Рейтер) - Американский фондовый рынок вырос в первой половине этого года, несмотря на многочисленные препятствия: от потрясений в банковском секторе до постоянных сомнений в здоровье экономики.
За два дня до конца первого полугодия индекс S&P 500 растет на 14% в 2023 году - подъем, который удивил многих аналитиков после резкого падения акций в 2022 году. Индекс Nasdaq Composite вырос на 29,9% и может показать лучшее первое полугодие за последние 40 лет.
Судя по предыдущему опыту, сильный старт акций может дать им повышательный импульс во второй половине года. По словам Сэма Стовалла из CFRA, с 1945 года S&P 500 поднимался в среднем на 8% во второй половине года, если в первые шесть месяцев рост индекса составлял не менее 10%.
Ниже следует шесть ключевых вопросов, которые задают себе инвесторы, оценивая перспективы рынка:
ГДЕ ЖЕ РЕЦЕССИЯ?
Экономика США оказалась устойчивой перед лицом агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, пока что избежав рецессии, которую многие эксперты прогнозировали в начале 2023 года.
Хотя рецессия теперь рассматривается как менее вероятный сценарий в этом году, опасения об экономике не исчезли. Модель вероятности рецессии, использующаяся Федеральным резервным банком Нью-Йорка на основе кривой доходности казначейских облигаций США, в начале июня указывала на 71-процентную вероятность рецессии в ближайшие 12 месяцев.
«Перспектива мягкой посадки, по крайней мере, в сознании инвесторов, превратилась из маловероятной в начале года во вполне возможную сейчас, - отметили аналитики UBS. - Конечно, этот позитивный рыночный сценарий может быстро испариться, если данные об инфляции и занятости разочаруют».
Некоторые аналитики также опасаются, что прогнозы прибыли компаний - которая, согласно данным Refinitiv IBES, в 2023 году вырастет на 1,4% для компаний S&P 500 - придется корректировать резко вниз, если наступит спад.
КАК БЫСТРО УПАДЕТ ИНФЛЯЦИЯ?
Годовой уровень инфляции снизился вдвое с момента достижения 40-летнего максимума прошлым летом, но все еще остается выше уровня в 2%, который ФРС хотела бы увидеть, прежде чем сворачивать ужесточение денежно-кредитной политики. В этом месяце ФРС приостановила повышение ставок, но ожидается, что в июле ставки будут повышены еще раз.
Часть инвесторов рассматривает снижающуюся инфляцию в сочетании с устойчивым экономическим ростом как так называемый «сценарий Златовласки», благоприятный для цен на активы.
МОЖЕТ ЛИ РАЛЛИ РАСШИРИТЬСЯ?
Ралли S&P 500 обусловлено подъемом всего нескольких тяжеловесов, таких как Apple Inc и Nvidia Corp , что вызывает опасения, что рост может оказаться неустойчивым, если к нему не присоединятся другие акции.
В то время как S&P 500 в этом году вырос на 14%, равновзвешенный индекс S&P 500, отражающий усредненную динамику всех акций, выросла всего на 4,2%.
Спред между двумя индексами находится на уровне, который последний раз наблюдался во время «пузыря доткомов», отметили аналитики HSBC в недавнем отчете.
“Концентрация прибыли от акций крупнейших компаний вряд ли будет продолжаться бесконечно«, - отметил аналитик банка.
КОГДА ИИ ПРИНЕСЕТ ФИНАНСОВЫЕ ПЛОДЫ?
Ажиотаж вокруг достижений в области искусственного интеллекта способствовал росту акций и повышению оценок прибыли. В ближайшие недели инвесторы будут следить за результатами компаний за второй квартал, чтобы понять, как скоро компании ожидают материализации финансовой выгоды.
По данным Refinitiv Datastream, технологический сектор S&P 500 сейчас торгуется на уровне 27-кратной прогнозируемой прибыли. Это выше среднего показателя в 20,9 раз, но значительно ниже уровня, достигнутого во время »пузыря доткомов".
ГДЕ НАХОДЯТСЯ СЛАБЫЕ МЕСТА?
Кризис в банковском секторе, спровоцированный крахом Silicon Valley Bank в марте, не оказался системным событием, которого многие опасались, однако инвесторы продолжают следить за другими уязвимыми местами финансовой системы, которые усугубляются самым агрессивным за последние десятилетия циклом повышения ставок ФРС.
Одной из таких областей является коммерческая недвижимость, опасения в отношении которой вызваны сохраняющимся избытком свободных офисных площадей, образовавшимся после пандемии COVID-19.
МОГУТ ЛИ АКЦИИ КОНКУРИРОВАТЬ С ОБЛИГАЦИЯМИ И ВАЛЮТАМИ?
Рост процентных ставок привел к тому, что доходность облигаций и позиций на денежном рынке достигла самых высоких уровней за последние десятилетия, наконец-то предоставив инвесторам альтернативу акциям. Это, похоже, не сказалось на доходности акций в этом году, но может уменьшить привлекательность фондового рынка в будущем, если ставки останутся высокими.
Премия за риск акций - которая измеряет доходность прибыли S&P 500 по отношению к доходности 10-летних казначейских облигации - ставит акции на наименее привлекательные уровни более чем за десять лет, по данным Truist Advisory Services.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Льюис Краускопф)
