ЛОНДОН, 24 июл (Рейтер) - Европейский центральный банк на заседании в четверг, по всей вероятности, снова повысит ставки, однако дальнейшие шаги регулятора не столь определенны, а финансовым рынкам очень нужны хоть какие-нибудь подсказки.
За последний год процентные ставки в еврозоне подскочили на 400 базисных пунктов до 3,5% - максимума 22 лет, и теперь, учитывая замедление базовой инфляции и ослабление экономики, вероятно, близки к предельному значению.
«Отличие (от прошлых заседаний ЕЦБ) состоит в том, что до сих пор регулятор давал как минимум довольно точные указания относительно следующего решения, - сказала Сильвия Арданья из Barclays. - И мы ожидаем, что (денежно-кредитная политика) станет более мягкой».
Вот пять ключевых вопросов, задаваемых рынками.
1/ Насколько сильно ЕЦБ повысит ставки?
Рынки прогнозируют повышение ставки на четверть процентного пункта до 3,75%.
Общая инфляция охлаждается, но по-прежнему слишком высока, чтобы оправдать более умеренный подъем ставок. Не далее как в июне Европейский центральный банк обозначил перспективу дальнейших шагов.
«ЕЦБ снова повысит ставку, и любой другой шаг будет большим сюрпризом», - считает Питер Шафрик из RBC Capital Markets.
2/ Какие сигналы о будущей траектории ДКП может подать ЕЦБ?
Консенсус-прогноз рынка касательно еще одного повышения ставки после июля стал менее твердым после того, как некоторые «ястребы» ЕЦБ высказали мнение, что ужесточение денежно-кредитной политики в сентябре не предрешено, поэтому регулятор может стать более осторожным в своих сигналах, при этом тщательно взвешивая данные.
«(Глава ЕЦБ Кристин) Лагард подчеркнет неопределенность и условия (дальнейшего ужесточения)», - сказал Массимилиано Максиа из Allianz Global Investors, добавив, что еще не ясно, когда оно произойдет и произойдет ли вообще.
Некоторые аналитики ожидают, что центробанк возьмет паузу в сентябре, когда обновленные прогнозы дадут ему возможность сигнализировать о том, что инфляция находится на пути к целевому уровню в 2%.
Аналитики добавили, что не удивятся, если ЕЦБ приостановит ужесточение ДКП и при необходимости повысит ставку позже, как это сделала Федеральная резервная система США. Денежные рынки закладывают в позиции еще один шаг вверх после июля, предполагая, что пик ставок составит примерно 4%.
3/ Когда ЕЦБ ожидает снижения базовой инфляции?
В то время как темпы основной инфляции в июне сбавили обороты третий месяц подряд, так называемые базовые цены, например, на услуги, упрямо растут, и не ожидается, что они ослабнут в ближайшее время.
Базовая инфляция, считающаяся более точным индикатором фундаментальной тенденции, замедлилась до 6,8% с 6,9% - это далеко не то устойчивое охлаждение, которое хотел бы видеть регулятор.
Из-за этого на председателя ЕЦБ Лагард, вероятно, будет оказано давление, но может и не дать ясных намеков до выхода новых экономических прогнозов в сентябре.
«Базовая инфляция будет ослабевать очень-очень медленно, и это вызывает беспокойство у ЕЦБ», - сказал Рейнхард Клузе из UBS, отметив сжатый рынок труда и зарплатное давление.
4/ Что означает ослабление экономики для ДКП?
Представители европейского регулятора вновь подчеркнули, что приоритетной проблемой остается инфляция, даже если ужесточение денежно-кредитной политики негативно скажется на экономике.
«Я думаю, что (ослабление экономики) будет иметь минимальное влияние на монетарную политику, - сказал Рубен Сегура-Каюэла из BofA. - Главное для сентябрьского решения - это базовая инфляция».
Тем не менее, замедление экономического роста может укрепить позиции «голубей». Деловая активность в еврозоне продолжила сокращаться в июле гораздо быстрее, чем ожидалось: спрос в доминирующей в блоке сфере услуг снизился, а объем производства на предприятиях падал самыми быстрыми темпами с начала пандемии COVID-19.
Аналитики BofA считают, что прогнозы ЕЦБ слишком оптимистичны; Barclays ожидает стагнации в течение нескольких кварталов начиная со второй половины 2023 года.
5/ Какое влияние оказывает ужесточение ДКП на условия финансирования?
Показатели банковского кредитования свидетельствуют о том, что мощнейший за всю историю ЕЦБ скачок стоимости заимствований начал сказываться на условиях кредитования. Новые данные, которых ждут рынки, будут опубликованы 25 июля.
Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн сказал, что объемы кредитования резко сократились и что это может привести к существенному снижению экономического роста.
Такое «голубиное» послание, если оно будет подкреплено свежими данными о банковском кредитовании, может подогреть спекуляции о приближающемся пике ставок.
«Пик влияния более жестких условий финансирования придется на конец текущего и первую половину 2024 года. Так что значительная часть эффекта еще впереди», - сказал Сегура-Каюэла из BofA.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Наоми Ровник и Дара Ранасингхе в Лондоне и Стефано Ребаудо в Милане, графика Венсана Флассёра, Суманты Сен, Пасита Конгкунакорнкула, Крипы Джаярам. Перевел Томаш Каник, редактор Анна Козлова)
