(Обобщенная версия, добавлены высказывания главы ЦБР и аналитиков)
МОСКВА, 15 сен (Рейтер) - Российский Центробанк на заседании в пятницу принял решение повысить ключевую ставку на 100 базисных пунктов до 13,00%, поскольку инфляционное давление остается высоким, при этом совет директоров рассматривал и более высокое значение ставки, сказала глава ЦБР Эльвира Набиуллина, сигнализировав о длительной паузе.
Решение совпало с консенсусом опроса Рейтер, но разошлось с высказываниями глав двух крупнейших госбанков - Сбербанка и ВТБ - ожидавших, что Центробанк сохранит ключевую ставку на уровне 12%, так как прошло слишком мало времени с предыдущего повышения и сложно оценить его последствия.
Обвал рубля уже заставил ЦБР 15 августа принять решение об экстренном повышении ключевой ставки до 12%.
Набиуллина сказала, что сохранение уровня ставки действительно обсуждалось в пятницу, вместе с временными лагами предыдущих решений.
«Что касается решения по ставке, сегодня мы обсуждали три варианта. Сохранить ставку, посмотреть на все лаги. Но мы уточнили специально внеочередным образом сегодня на неопорном заседании прогноз, потому что произошли серьезные изменения с точки зрения динамики курса, и темпов роста кредитования, которые во многом выше того, что мы прогнозировали», - сказала глава ЦБР.
Оценив
новые прогнозы
Центробанк понял, что нужна более высокая траектория ключевой ставки для того, чтобы достичь инфляции 4% к концу 2024 года.
«Второй и третий варианты (которые рассматривались на заседании) - повышение ставки, рассматривали на разные шаги - 13%, и выше. Но с обсуждением всех плюсов и минусов пришли к консенсусному мнению - повышению ставки на 1 процентный пункт», - сказала Набиуллина.
ЦБР видит, что принятые решения по ключевой ставке работают, но регулятору надо будет убедиться, достаточно ли текущих решений, чтобы повлиять на привлекательность рублевых сбережений.
Ставка на текущем уровне должна будет сохраняться довольно долго, по крайней мере, пока не произойдет значительного замедления роста цен, говорит руководство ЦБР.
«Смягчение денежно-кредитной политики будет возможно только по мере устойчивого снижения текущего роста цен и соразмерного ему снижению инфляционных ожиданий», - сказал зампред Центробанка Алексей Заботкин.
Набиуллина сказала, что ключевая ставка прогнозируется до конца 2023 года в диапазоне 13,0-13,6%, что предполагает как ее сохранение, так и повышение.
«Требуется обеспечить дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий для ограничения масштаба отклонения инфляции вверх от цели и ее возвращения к 4% в 2024 году. Возвращение инфляции к цели и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% также предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике», - указал ЦБР в заявлении.
По базовому сценарию ЦБР, снижение ставки с уровня 13% произойдет в 2024 году, тогда средняя ставка за год будет в диапазоне 11,5-12,5%.
«Факторы, находящиеся вне непосредственного контроля ЦБ, наряду с сохраняющейся жесткой установкой ЦБ достичь 4% по инфляции в 2024 году, могут заставить его действовать жестче, чем представляется логичным по текущим параметрам инфляции», - полагает Ольга Беленькая из Финама.
Аналитики Сбера полагают, что регулятор сохранит ключевую ставку на уровне 13% как минимум до февраля-марта 2024 года, а жесткая риторика ЦБР будет способствовать постепенному укреплению курса рубля.
ИНФЛЯЦИЯ И РУБЛЬ
Ослабление рубля еще будет переноситься в цены, не ясен также вторичный эффект от роста цен на бензин из-за топливного кризиса в стране, поэтому ЦБР повысил на 2023 год прогноз инфляции до 6,0–7,0% с прежних 5,0-6,5% в то время, как накануне заседания показатель уже был на уровне 5,5%.
Регулятор отметил, что перенос ослабления рубля в цены усиливается повышенными инфляционными ожиданиями, особенно сильно выросли ценовые ожидания предприятий.
«Скорость переноса и масштабы зависят от многих факторов. Для нас фактором ускорения переноса сейчас является слишком быстрый рост внутреннего спроса, это тоже создает предпосылки для ускоренного переноса ослабления курса в цены», - сказала Набиуллина.
ЦБР отметил, что сохраняется повышенный спрос на импорт.
«Высокий спрос на импорт при снизившемся экспорте — основной фактор ослабления рубля с начала 2023 года. В ближайшие кварталы спрос на импорт будет подстраиваться к произошедшему ослаблению рубля и принятым решениям по ключевой ставке», - ждет ЦБР.
Цены на бензин и дизельное топливо растут из-за нехватки предложения. Дефицит топлива возник на российском рынке нефтепродуктов в июле-августе текущего года и сохраняется в сентябре вопреки усилиям регуляторов.
«Цены на топливо - это важный фактор инфляции... Цены на топливо сейчас подстраиваются и к более высоким экспортным ценам, и к новому демпферному механизму. Правительство уже работает над этой проблемой, и мы ожидаем принятия эффективных решений здесь», - сказала Набиуллина.
Заботкин добавил, что в текущей инфляции вклад роста цен на нефтепродукты небольшой, но это влияет на инфляционные ожидания:
«С учетом того, что это такой товар-маркер, который у всех на глазах, то естественно такая тенденция повышательной динамики, которая наблюдается последние месяцы, она, конечно, вносит свой вклад в повышение инфляционных ожиданий. И влияние бензина на инфляционные ожидания, это то, что, мы тоже, конечно, будем принимать во внимание».
ЦБР с правительством продолжают дискуссию по валютным ограничениям, что влияет на динамику курса рубля, при этом единого мнения пока нет.
Если Минфин хочет снова обязать экспортеров продавать на рынке валютную выручку, то позиция ЦБР - прямо противоположная.
«Если есть необходимость влиять на потоки капитала, которые влияют на курс, то делать это лучше экономическими, а не административными мерами. На мой взгляд, административные меры должны прежде всего ограничиваться мерами зеркального ответного характера. Что значит экономическими мерами? Значит повышать привлекательность рублевых сбережений, создавать стимулы для компаний продавать выручку для оплаты текущих расходов... а не брать вместо этого избыточные кредиты», - сказала Набиуллина.
Анализ ЦБР показывает, что административные ограничения действенны только в течение какого-то ограниченного времени, потом они обходятся.
Следующее заседание об уровне ключевой ставки запланировано на 27 октября 2023 года.
«Обновленная траектория средней ключевой ставки на 2023 год указывает на вероятность ее повышения до 14,0% в октябре», - сказал Евгений Кошелев из Росбанка. (Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
