(Повтор сообщения от 23 окт)
ЛОНДОН, 23 окт (Рейтер) - После того как Европейский центральный банк повысил процентные ставки 10 раз на десяти заседаниях подряд, у регулятора есть веские причины для того, чтобы в этот четверг не торопиться с очередным ужесточением. Однако конфликт на Ближнем Востоке, подстегивающий рост цен на энергоносители, стал еще одной головной болью для центрального банка, ведущего борьбу с инфляционным всплеском.
Трейдеры хотят понять, как долго стоимость займов будет оставаться высокой. «Самая большая проблема (для ЕЦБ) будет заключаться в том, чтобы соблюсти равновесие - не звучать слишком ястребино, но держать дверь открытой для повышения ставок», - считает Карстен Бжески из ING.
Ниже следует пять ключевых вопросов, волнующих рынки накануне заседания ЕЦБ.
1/ Чего ожидать на этой неделе?
ЕЦБ подавал сигнал о возможности паузы в повышении ставок, и рынки ожидают, что они будут сохранены на нынешнем уровне. Однако вряд ли стоит исключать возможность и еще одного движения вверх.
Глава ЕЦБ Кристин Лагард, возможно, будет повторит мантру о более высоких ставках на более длительный период, которая привела к росту доходности облигаций с длинными сроками погашения.
В то же время ослабление экономики говорит о том, что нужда в дальнейшем ужесточении уже не столь велика, но и говорить о снижении ставок, видимо, рано, и ЕЦБ, скорее всего, будет противостоять подобным разговорам.
«Вероятно, в начале следующего года они могут передумать и счесть, что нужно сделать еще больше, - сказал Фрэнсис Яред из Deutsche Bank. - Они заранее взяли на себя обязательство, что течение некоторого времени диктовать должны экономические данные».
По словам главного экономиста ЕЦБ Филипа Лейна, ЕЦБ потребуется время, возможно, до весны 2023 года, прежде чем центробанк обеспечит снижение инфляции.
2/ Будет ли ЕЦБ обсуждать количественное ужесточение?
Ожидается, что ЕЦБ не начнет активные продажи облигаций в ближайшее время. Вместо этого ведутся дебаты о том, следует ли перенести на декабрь 2024 года дату окончания реинвестирования средств из программы экстренной покупки облигаций (PEPP), за что выступают многие.
Рост доходности итальянских облигаций может охладить разговоры о PEPP.
В рамках PEPP реинвестиции могут быть направлены в наиболее нуждающиеся страны. По словам Лагард, это первая линия защиты от фрагментации - чрезмерного расширения спреда доходности, снижающего эффективность денежно-кредитной политики.
«Мы не увидим решения о раинвестициях PEPP после недавнего роста доходности (итальянских) облигаций, - сказал Райнхард Клузе из UBS. - ЕЦБ не хочет подливать масла в огонь».
Решение может быть принято в декабре этого или в начале 2024 года, добавил он.
3/ Что означает новый рост цен на энергоносители?
Цены на газ в Европе в этом месяце уже выросли на 35%, и нефть зашкалила за $93, что грозит новым подъемом инфляции.
Европа, как регион-импортер энергоносителей, более уязвима, чем США, к скачкам инфляции, вызванным напряженностью на Ближнем Востоке, считает Крис Джеффри из Legal & General Investment Management.
Он добавил, что на данный момент Лагард не хотела бы втягиваться в обсуждение цен на энергоносители, пока не станет ясно, сохранится ли рост цен.
Цены на энергоносители не являются решающим фактором в прогнозе инфляции, поскольку действуют сильные дезинфляционные базовые эффекты, отметил Клузе.
ЕЦБ ожидает снижения базовой инфляции до 3,2% в 2024 году по сравнению со средним значением в 5,6% в 2023 году.
4/ Что будет делать ЕЦБ, если дела в Италии пойдут плохо?
На данный момент регулятор мало что может.
Повышение прогноза о дефиците бюджета привело к росту стоимости обслуживания госдолга Италии, что расширило спред с Германией до 200 базисных пунктов и вызвало предположения о том, что ЕЦБ, возможно, придется вмешаться в ситуацию и успокоить рынки.
В прошлом году к набору механизмов ЕЦБ присоединился инструмент единой монетарной политики (TPI)- схема покупки гособлигаций, призванная помочь государствам с большей задолженностью и предотвратить фрагментацию.
Пять из шести источников сказали Рейтер, что спешить с вмешательством на рынке не стоит.
«Они (ЕЦБ) будут стараться оставаться в стороне как можно дольше», - считает Бжески из ING.
5/ Что насчет ужесточения условий финансирования?
Данные о банковском кредитовании за сентябрь, выходящие в среду, должны дать инвесторам некоторые подсказки.
Объем денежной массы, находящейся в обращении в еврозоне, в августе сократился на рекордную величину, поскольку банки ограничили кредитование, а вкладчики заблокировали сбережения.
ЕЦБ, вероятно, будет внимательно изучать этот и другие признаки ужесточения условий финансирования. Резкий рост доходности казначейских облигаций США привел к росту стоимости заимствований в Европе, что подтверждает необходимость отказа от дальнейших повышений ставок.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Дара Ранасинге, Стефано Ребаудо и Наоми Ровник)
