Поддержите The Moscow Times

Подписывайтесь на Русскую службу The Moscow Times в Telegram

Подписаться

Время для расчетов. Пять вопросов к ЕЦБ

АМСТЕРДАМ, 11 дек (Рейтер) - Инвесторы, стремящиеся заработать на повороте в денежно-кредитной политике ЕЦБ, будут пристально следить за заседанием регулятора в четверг в поисках любого намека на то, стоит ли им придерживаться ожиданий быстрого снижения ставок в 2024 году.

Инфляция в еврозоне сокращается, а экономика может оказаться в состоянии неглубокой рецессии, поэтому трейдеры не верят в мантру ЕЦБ о том, что ставки останутся высокими еще некоторое время.

«Самая большая проблема будет заключаться в том, чтобы попытаться сориентироваться в размере сокращений, которые были заложены в цену, и их скорости», - сказал Эд Хатчингс из Aviva Investors.

Ниже следует пять ключевых вопросов, волнующих рынки накануне заседания ЕЦБ.

1/ Чего ждать на этой неделе?

ЕЦБ, скорее всего, выразит удовлетворение тем, что инфляция, превысившая в прошлом году 10%, приближается к целевому уровню в 2%.

«Они могут даже явно убавить риторику по поводу возможности новых повышений. Таким образом они скажут рынку: скорее всего, это конец, это пик», - сказал Йенс Айзеншмидт из Morgan Stanley, бывший экономист ЕЦБ.

Но не ждите от главы ЕЦБ Кристин Лагард более «голубиного» тона - аналитики считают, что она не захочет подогревать ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.

2/ Борьба с инфляцией окончена?

Признаки, безусловно, положительные.

Инфляция в еврозоне в ноябре упала до 2,4%, оказавшись ниже ожиданий уже третий месяц подряд, причем даже базовый показатель, без учета волатильных цен на продукты питания и энергоносители, резко снизился - до 3,6%.

«Картина инфляции гораздо более благоприятна, чем в прогнозе ЕЦБ», - сказал Рафаэль Галлардо из Carmignac.

Однако ожидается, что инфляция снова вырастет, поскольку истекает срок действия субсидий, защищающих потребителей от высоких цен на энергоносители, а рост зарплат остается высоким. Поэтому ЕЦБ пока не будет спешить объявлять о победе.

3/ Кто прав в отношении ставок - трейдеры или ЕЦБ?

Сейчас трейдеры ожидают снижения ставки ЕЦБ в 2024 году более чем на 130 базисных пунктов, начиная с марта. Во время последнего заседания ЕЦБ 26 октября они закладывали в цены понижение всего на 70 базисных пунктов, начиная с июля.

Даже член совета управляющих ЕЦБ «ястреб» Изабель Шнабель подлила масло в огонь, сказав Рейтер, что центробанк может снять вопрос о дальнейшем повышении ставок с повестки дня, и добавив, что чиновникам не следует давать ориентир сохранения ставок неизменными до середины 2024 года.

Однако, опасаясь инфляционных рисков, ЕЦБ наверняка не согласится с рыночными прогнозами, а многие экономисты считают, что март - слишком ранний срок для снижения ставок. «Я ожидаю осторожной, консервативной и умеренно »ястребиной« ответной реакции на недавнюю »голубиную« переоценку на рынке», - сказал Рейнхард Клузе из UBS.

4/ Что происходит с PEPP?

Лагард недавно говорила, что ЕЦБ, вероятно, обсудит прекращение реинвестирования средств в рамках программы экстренной скупки госбондов (PEPP) на сумму 1,7 триллиона евро до конца 2024 года. Поэтому этот вопрос может быть поднят на этой неделе.

Доходность государственных облигаций Италии выросла в ноябре на фоне надежд на снижение ставки, что привело к резкому сокращению премии за риск по сравнению с Германией. Но это также усилило аргументы в пользу прекращения реинвестирования, отметили аналитики.

Если ЕЦБ прекратит реинвестирование в июне, Италия недополучит около 15 миллиардов евро по сравнению с облигациями более чем на 350 миллиардов евро, которые она продаст в следующем году, подсчитал Фредерик Дюкрозе из Pictet Wealth Management.

По мнению Дюкрозе, такая небольшая сумма не стоит того, чтобы рисковать волатильностью на рынках в данный момент. Тем не менее аналитики BNP Paribas ожидают, что ЕЦБ начнет официальное обсуждение вопроса о прекращении реинвестирования.

«Решение может показать, насколько сильное влияние по-прежнему есть у ястребов», - отметил Дюкрозе.

5/ Что покажут новые прогнозы ЕЦБ?

Аналитики в основном ожидают, что ЕЦБ понизит прогнозы экономического роста и инфляции на следующий год по сравнению с сентябрьскими оценками, что повысит вероятность смягчения «ястребиных» указаний. Инфляция, как ожидается, будет прогнозироваться на уровне около 2% в 2026 году.

Инфляция пока что была заметно ниже оценок, поэтому в центре внимания находятся новые прогнозы ЕЦБ, которые впервые будут включать ожидания на 2026 год.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:

(Йорюк Бахчели, при участии Дары Ранасинге, Наоми Ровник и Стефано Ребаудо)

читать еще

Подпишитесь на нашу рассылку