ТОКИО, 13 дек (Рейтер) - Главе центрального банка Японии предстоит пройти проверку своих коммуникативных навыков на декабрьском заседании на следующей неделе: от Кадзуо Уэды ждут, что он не станет гасить надежды на отмену отрицательных ставок в будущем, но одновременно постарается умерить эйфорию рынков, уверившихся в неизбежности такого шага.
Менее чем за год работы на посту главы ЦБ Уэда уже дважды сбивал рынки с толку своими комментариями о будущей денежно-кредитной политике. Последний раз это произошло на прошлой неделе, когда доходность гособлигаций и иена резко выросли из-за ожиданий, что ставки будут изменены вот-вот.
Прошло более 16 лет с момента последнего повышения процентных ставок в Японии, и финансовые рынки выработали повышенную чувствительность к любым намекам на прекращение ультрамягкой денежно-кредитной политики, поэтому центробанку трудно подать сигнал об изменениях так, чтобы не вызвать дестабилизирующих скачков доходности бондов.
Однако сейчас, когда каждый день приносит новые экономические аргументы в пользу прекращения ультрамягкой ДКП, приоритетом ЦБ Японии как никогда является стремление уберечь рынки от шока и удивления, сказали три источника, знакомые с вопросом. Это означает, что Уэда - в отличие от своего предшественника, который шокировал рынки резкими изменениями в денежно-кредитной политике - постарается дать несколько намеков заранее.
«Нет ничего хорошего в том, чтобы удивлять рынки, особенно когда центральные банки сворачивают стимулирование», - сказал один из источников.
Это повышает важность пресс-конференции главы Банка Японии после двухдневного заседания центробанка 19 декабря. Ожидается, что в декабре регулятор еще не внесет никаких существенных изменений в свою ультрамягкую денежно-кредитную политику.
Более 80% экономистов, опрошенных Рейтер в ноябре, ожидают, что Банк Японии откажется от политики отрицательных ставок в следующем году, причем половина из них называет наиболее вероятным сроком апрель. Некоторые считают возможным изменение ДКП в январе.
Перед Уэдой стоит непростая задача - соблюсти равновесие. Инфляция превышает целевой уровень 2% уже более года, и Банк Японии хочет сохранить ожидания рынка относительно скорого изменения ситуации.
Однако регулятор также должен избегать любых прямых формулировок или намеков, которые свяжут руки и обяжут его соблюсти конкретные сроки, что означает сохранение некоторой двусмысленности в сообщениях и посланиях ЦБ.
Текущая стратегия регулятора заключается в том, чтобы подчеркнуть предпосылки для выхода из ультрамягкой политики, но при этом уклониться от предварительного объявления предполагаемых дат, сказали источники.
По мнению некоторых аналитиков, непростая задача общения без обязательств означает, что Уэда будет давать множество двусмысленных комментариев, которые рискуют быть неверно истолкованными и вызвать нежелательную волатильность на рынке.
Более ясным способом коммуникации могло бы стать изменение риторики в официальных заявлениях или отказ от «голубиных» настроек монетарной политики, которые сейчас предусматривают наращивание стимулов по мере необходимости, хотя многие в ЦБ Японии исключают этот вариант, учитывая неопределенность экономического прогноза, говорят источники.
Посыл от центробанка также осложнен несоответствием между его «голубиной» ДКП и «ястребиными» прогнозами, согласно которым инфляция будет оставаться вблизи целевого уровня 2% до начала 2026 года.
Обвинив в превышении инфляции давление со стороны затрат, Уэда подчеркнул, что при нормализации ДКП необходимо дождаться, когда инфляция будет в большей степени определяться внутренним спросом и более сильным ростом заработной платы.
Ошибки в сообщениях не только создают волатильность на рынке, но и подрывают эффективность коммуникации центрального банка, которая является важной частью процесса передачи курса денежно-кредитной политики.
Наоми Мугурума из Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities планирует сосредоточиться на том, как Уэда описывает прогресс, достигнутый центробанком в тщательном изучении прогноза.
«Ключевым моментом является то, насколько сильно Банк Японии будет пытаться сигнализировать о возможности изменения ДКП в январе, - сказала она. - В любом случае, рынки, вероятно, останутся нестабильными, учитывая риск того, что комментарии Уэды снова будут вырваны из контекста».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Лейка Кихара)
