22 янв (Рейтер) - Чиновники Европейского центрального банка всё еще не готовы объявить о победе в битве с инфляцией, и на заседании в четверг они будут пытаться переломить ожидания трейдеров насчет скорого снижения ставок.
Рынки ожидают первого снижения ставки в апреле, но ЕЦБ хочет получить больше доказательств замедления роста цен, прежде чем принять решение.
«Было очень много спекуляций по поводу сроков первого снижения ставки, - сказал Карстен Бжески, глава глобального макроэкономического отдела ING. - На мой взгляд, вопрос в том, захочет ли ЕЦБ отвечать на этот вопрос или нет».
Ниже следует пять ключевых вопросов, которыми задаются рынки:
1/ Что произойдет на этой неделе?
ЕЦБ, вероятнее всего, сохранит ставки на прежнем уровне, после остановки в кампании повышения ставок в октябре и заявления в декабре о том, что во втором полугодии 2024-го регулятор прекратит программы экстренных покупок облигаций, начатую во время пандемии.
Аналитики ожидают, что глава ЕЦБ Кристин Лагард продолжит речь о том, что пока рано обсуждать снижение ставок, и это расходится с мнением трейдеров, которые всё еще закладывают в цены возможность снижения ставок на 135 базисных пунктов с апреля.
Чиновники, причем не только «ястребы», но даже такие «голуби», как Константинос Геродоту из ЦБ Кипра, выступили против подобного нетерпения рынков. Лагард предупредила, что если в позиции будет заложено слишком значительное снижение ставок, это может повредить борьбе с инфляцией. Однако они также признают, что приходится смириться с тем, что есть, учитывая предстоящую неопределенность.
«Маневры Лагард будут обходными, - сказал Марк Уолл из Deutsche Bank. - Она будет ссылаться на прогнозы устойчивого роста и инфляции ЕЦБ, чтобы вызвать сомнения в том, что регулятор приступит к смягчению ДКП так быстро, как учтено в ценах».
2/ Произойдет ли разворот ЕЦБ в ближайшее время?
Рынки считают, что да. Трейдеры перенесли лишь ожидания о дате первого сокращения на апрель с марта и ожидают на одно сокращение меньше, чем в прошлом месяце.
Даже такие «ястребы», как Йоахим Нагель из Германии, не исключают возможности изменения ДКП летом. Смена в настройках политики кажется вопросом времени.
ЕЦБ опубликует новые прогнозы экономического роста и инфляции в марте, и они могут стать основой для начала обсуждения возможного снижения ставок.
3/ На сколько должна упасть инфляция, чтобы ЕЦБ понизил ставки?
Инфляция в еврозоне выросла в декабре впервые с апреля, достигнув 2,9%. Что касается базовой инфляции, она, несмотря на неуклонное снижение, все еще превышает 3%.
По словам Хольгера Шмидинга из Berenberg, ЕЦБ нужно, чтобы общая и базовая инфляция опустились ниже 2,5%, чтобы убедиться, что целевой ориентир в 2% уже в пределах достижимого, прежде чем снижать ставки.
Инвесторы чувствуют себя более уверенно; рынки свопов указывают на инфляцию в еврозоне чуть выше 1,5% через год.
ЕЦБ может оказаться под давлением в связи с напряженностью в Красном море, из-за которой сбои в цепочках поставок становятся всё более частыми.
4/ А что с зарплатами?
ЕЦБ считает заработную плату самым большим инфляционным риском, а безработица остается на рекордно низком уровне.
Рост заработной платы замедлился по сравнению с пиковыми 5,2% в октябре 2022 года, как показывают трекер зарплат рекрутинговой платформы Indeed и данные центрального банка Ирландии, но в декабре ускорился до 3,8%.
Экономисты считают, что это связано с новыми коллективными договорами, эффект от которых продолжился в начале этого года.
ЕЦБ, вероятно, будет взвешивать соглашения об оплате труда, заключенные в первом квартале, чтобы увидеть, удалось ли замедлить рост заработной платы до уровня 3%, который регулятор считает соответствующим 2-процентной инфляции.
Лагард ожидает, что достаточное количество данных будет получено к концу весны, а главный экономист ЕЦБ Филип Лейн ждет информации, которая должна появиться в апреле. Это исключит возможность снижения ставки до июня - наиболее вероятной даты начала смягчения ДКП согласно опрошенным Рейтер экономистам.
«Снижение базовой инфляции, стабильность инфляционных ожиданий - все это указывает на замедление роста заработной платы, но пока этого нет в данных», - сказал Дирк Шумахер из Natixis.
5/ Насколько тревожна ситуация в экономике еврозоны?
Для ЕЦБ инфляция по-прежнему важнее проблем роста.
По мнению экономистов, в условиях неглубокой рецессии, когда экономика в четвертом квартале сократилась всего на 0,3%, не будет иметь существенного значения, когда начнется снижение ставок - в апреле или летом.
«ЕЦБ сочтет, что снижение ставки вряд ли поможет, - сказал Бжески из ING. - Именно поэтому они могут сосредоточиться на инфляции».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Ёрюк Бахчели в Амстердаме и Стефан Ребаудо в Милане)
