Поддержите The Moscow Times

Подписывайтесь на Русскую службу The Moscow Times в Telegram

Подписаться

ЦБ спрогнозировал падение поступлений нефтедолларов в течение трех лет

Нефть подкачивает российский экспорт Егор Алеев / ТАСС

Основа российского экспорта, нефть в ближайшие годы будет приносить все меньше доходов, предупреждает Центробанк. Именно с этим связан его прогноз падения экспорта в этом году: рост по другим статьям сможет компенсировать сокращение нефтедолларов в лучшем случае в 2025–2026 гг.

Нефть не выручит

Свою логику ЦБ раскрыл во впервые опубликованных комментарии к прогнозу и резюме обсуждения ключевой ставки. Он ждет постепенного снижения цены нефти Brent (с $80 в среднем в этом году до $70 в 2026 г.; в пошлом году $82) из-за роста добычи за пределами ОПЕК+. Речь прежде всего о США, которые благодаря сланцевой нефти нарастили производство с 11,5 млн баррелей в сутки в начале 2022 г. до 11,3 млн в конце 2023. К тому же рост мировой экономики замедляется, а тот, что есть, во многом связан с менее материалоемким сектором услуг, отметили руководители ЦБ: «Как следствие, мировой рост сейчас в целом оказывает меньше поддержки ценам на товары российского экспорта».

Опасается ЦБ и роста скидок на российскую нефть. Дисконт к Brent расширяется с конца года. По данным Минфина, в октябре он опустился ниже $10 ($9,57), и с этого минимума стал расти: $10,28 в ноябре и $13,65 в декабре, а данные за январь Минфин не раскрыл. Но, судя по комментарию ЦБ, дисконт расширялся и дальше: с середины декабря, когда состоялось последнее заседание совета директоров «произошло заметное ухудшение условий внешней торговли, в том числе снижение цен на товарно-сырьевых рынках, расширение дисконта для российской нефти, дополнительные сложности с платежами, а также снижение экспорта», констатирует он.

ЦБ исходит из того, что не только цены снизятся, но продавать нефти Россия будет меньше. В 2024 г. понижательное давление на физический объем экспорта окажут добровольное сокращение нефтяного экспорта и санкции западных стран в отношении ряда российских товаров, отмечают руководители ЦБ (уже после заседания правительство собралось на полгода запретить экспорт бензина). Они признают, что пресловутый поворот на Восток идет не так гладко, как хотелось бы: «Переориентация экспортных поставок на дружественные рынки сбыта происходит умеренными темпами из-за объективных ограничений, в первую очередь в части транспортно-логистической инфраструктуры».

Снижение нефтегазового экспорта потянет за собой общую экспортную выручку, заключают руководители ЦБ. Они не ждут роста доходов от экспорта нефти до 2026 г. (им ограничивается прогнозный горизонт, и дальше они не заглядывали). Объемы поставок начнут расти со следующего года, а газа — уже с этого, ожидают руководители ЦБ, но признают, что «роста физического объема экспорта нефти и газа не хватит, чтобы нивелировать эффект от снижения цен».

Надежда на ненефтяной экспорт

Они рассчитывают, что экспорт вытянут другие отрасли: «В 2025–2026 гг. совокупный экспорт увеличится: за счет восстановления прочего экспорта компенсируется уменьшение нефтегазового».

В этом году поступления от ненефтегазового экспорта стабилизируется, а в 2025–2026 гг. будет увеличиваться за счет как цен, так и объемов, ожидает ЦБ. Цены будут расти в соответствии с мировой инфляцией, полагает ЦБ. А вот с объемами сложнее.

ЦБ видит два основных сценария. Первый: нынешний спад временный, вызван подстройкой к меняющимся условиям и усложнению расчетов и логистики. Тогда со временем экспорт будет восстанавливаться, особенно ненефтегазовый благодаря расширению географии поставок. Второй сценарий: экспорт сокращается в ответ на структурно изменившиеся условия. Тогда он не сможет быстро восстановиться, а часть экспортной продукции будет перенаправлена на внутренний рынок. «Отчасти эти процессы уже наблюдаются, например, на Урале, где ранее выпуск во многом был ориентирован на экспорт», — отмечает ЦБ.

Что это значит для рубля

Сокращение физических объемов экспорта остается значительным риском для обменного курса, отмечают руководители ЦБ. Чем они ниже, тем меньше валюты поступает в страну. Это касается и цен ненефтегазового экспорта: их падение, в отличие от нефтяных, не может быть компенсировано продажей валюты по бюджетному правилу.

ЦБ продолжает настаивать на том, что обязательной продажей экспортной выручки проблему не решить. Его руководители «подтвердили свое мнение, что в случае непродления указа об обязательной продаже валютной выручки крупнейшими экспортерами это не станет значимым фактором последующей динамики курса», отмечается в резюме.

Проблемы с расчетами, осложняющие экспорт, как ни странно, могут и не ударить по рублю — но только если «дополнительные затруднения затрагивают одновременно и экспорт, и импорт». В таком случае сокращается и спрос на валюту со стороны импортеров, и «выраженного влияния на обменный курс может и не наблюдаться».

читать еще

Подпишитесь на нашу рассылку