ВАШИНГТОН, 12 мар (Рейтер) -
Никто не ожидает, что Федеральная резервная система скорректирует процентные ставки на заседании на следующей неделе. Более насущным вопросом является то, оставит ли регулятор прежним свой прогноз относительно сроков и размера снижения ставок, поскольку экономика продолжает превосходить ожидания.
Данные, выходившие после январского заседания ФРС, укрепили базовую позицию, с которой согласно большинство чиновников -процентные ставки снизятся в 2024 году. На прошлой неделе глава Федрезерва Джером Пауэлл сказал, что регулятор уже недалек от той степени уверенности в снижении инфляции, которая необходима для снижения ставки.
Однако новый прогноз регулятора покажет, ожидает ли он теперь меньшего смягчения по сравнению с декабрьскими оценками - три шага вниз по четверти процентного пункта в 2024 году.
В сущности, это будет голосование о том, смогут ли улучшение динамики предложения и неожиданный скачок производительности труда и дальше обеспечивать относительно безболезненное ослабление ценового давления или же чиновники считают замедление роста и более высокие ставки на более долгий срок ценой окончания борьбы с инфляцией.
«Всегда были сомнения в устойчивости восстановления, но экономика продолжает стремиться расти» - сказал на прошлой неделе Майкл Гапен из Bank of America. Он обрисовал то, что, по его словам, является «сценарием без посадки» - ситуацию, при которой улучшение на стороне предложения позволит ФРС начать снижать ставки в июне, в то время инфляция будет отступать, а темпы роста экономика останутся на уровне 2% или более в течение года.
Инвесторы, с большем или меньшем оптимизмом смотревшие на шансы «мягкой посадки», также считают, что снижение ставок начнется в июне, и будут ждать сигнала об этом на заседании ФРС 19-20 марта. С июля ставки остаются в диапазоне 5,25%-5,5%.
ПРОТИВОРЕЧИВЫЕ СИГНАЛЫ
В декабрьском прогнозе 11 из 19 чиновников предполагали как минимум три понижения ставки на четверть пункта в 2024 году. Достаточно того, чтобы два чиновника изменили взгляды на более «ястребиные», чтобы медианное значение прогноза изменилось и указало на меньшее количество снижений ставки.
Ключевой индекс потребительских цен за февраль будет опубликован во вторник. Экономисты ожидают, что базовый индекс потребительских цен, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, замедлится по сравнению с январским значением в 3,9%.
Хотя инвесторы сходятся на том, что первый шаг вниз будет сделан в июне, а в 2024 году ожидается снижение на целый процентный пункт, данные - как фактические, так и оценочные - после декабрьских прогнозов были полны противоречивых сигналов.
Например, трудовые данные за февраль показали, что уровень безработицы вырос до 3,9% с 3,7%, а рост зарплат замедлился месяц к месяцу - признак того, что сверхузкий рынок труда, сформировавшийся во время пандемии, возможно, возвращается к нормальному состоянию.
Однако рост числа новых рабочих мест продолжает превышать средние показатели, наем персонала стал более широким, охватывая различные отраслях, а рост зарплат в годовом исчислении остается выше уровней, которые ФРС считает устойчивыми. Примечательно то, что согласно трудовым данным, рост уровня безработицы отражает приток людей в рабочую силу - что обычно является признаком экономической силы и доверия.
По словам Ника Банкера из Indeed Hiring Lab, рост уровня безработицы был вызван движениями на периферии, а не резким сокращением рабочих мест. По его словам, данные свидетельствуют о возможном увеличении времени, необходимого на то, чтобы найти работу, но при этом и о высоком уровне участия в ключевой демографической группе от 25 до 54 лет.
Общая численность рабочей силы выросла впервые за три месяца - на 150.000 человек. В том числе за счет этого коэффициент уровня экономической активности сохранился на прежнем уровне: около 1,9 миллиона человек начали поиск работы, но еще не нашли ее - самый большой всплеск на рынке труда за более чем два года.
«НЕ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ»
Последний выпуск Бежевой книги ФРС указал на стабильность или рост уровня активности в 11 из 12 региональных округов ФРС.
Глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, основываясь на обсуждениях с представителями бизнеса на юго-востоке США, отметил ощущение накопленного энтузиазма, который, по его словам, может привести к росту спроса и ценового давления, если он весь хлынет на рынок одновременно. Это лишь один из повышательных инфляционных рисков, о которых говорили чиновники ФРС.
Инфляционные данные указали на как чрезмерно сильные показатели потребительских цен с продолжающимся ростом стоимости жилья, так и умеренные показатели оптовых цен, которые помогли удержать целевой показатель инфляции ФРС на более низком уровне. Индекс PCE, используемый ФРС для оценки уровня инфляции относительно цели в 2%, в январе составил 2,4%.
Даже с этим близким к целевому показатель значением чиновники не захотели объявлять о победе над инфляцией или указать на вероятные сроки начало снижения ставок.
Хотя Пауэлл повторил, что снижения ставок вероятны в 2024 году, его коллеги из совета управляющих Федрезерва, включая Кристофера Уоллера, настаивают на том, что, учитывая сильные экономические показатели, в принятии решения спешки нет. Мишель Боуман и другие отметили также, что рост цен на активы и менее жесткие финансовые условия могут подпитывать инфляцию и, возможно, сигнализировать о том, что политика ФРС не настолько жесткая, как считалось.
Для некоторых это означает, что результаты обсуждений в ФРС все еще остаются под вопросом.
«ФРС не будет снижать ставки в этом году, и ставки будут оставаться высокими дольше, - написал в начале марта Торстен Слок из Apollo Global Management. - Реальность такова, что экономика США просто не замедляется».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Говард Шнайдер)
