Трудности с международными расчетами привели к тому, что экспортерам, возможно, приходится брать кредиты на уплату налогов.
В марте резко вырос спрос компаний на кредиты, отмечает Центробанк в обзоре банковского сектора. Рост корпоративного портфеля ускорился до значительных 1,8% после сдержанных темпов января (-0,1%) и февраля (+0,6%). Скромный рост кредитования характерен для начала года, и сокращение портфеля в январе 2023–2024 гг. ЦБ объяснял сезонностью госрасходов: в декабре бюджет всегда много тратит, и компании гасят часть долгов, а их потребность в новых снижается. В этом году пик авансирования госзаказа пришелся на февраль.
Мартовский скачок почти весь обеспечен рублевыми кредитами (+1,3 трлн руб., или +2%) главным образом транспортным и нефтегазовым компаниям, пишет ЦБ (также много кредитов привлекли застройщики в рамках проектного финансирования строительства жилья).
Высокий спрос на кредиты, по мнению ЦБ, «может быть связан с необходимостью уплаты крупных налогов». Среди них регулятор перечисляет налог на прибыль за 2023 г., налог на дополнительный доход (НДД) нефтегазовых компаний за 2023 г. (0,6 трлн руб.), а также НДС за IV квартал 2023 г.
Брать кредиты для того, чтобы заплатить налоги, особенно при нынешних процентных ставках, нефтегазовым компаниям имеет смысл, если они ожидают падения рубля — так они поступали в прошлом году, либо если нет иного выхода — например, из-за трудностей с возвратом экспортной выручки. Такое поведение могло быть вызвано нежеланием конвертировать валютную выручку или ее непоступлением из-за лагов в экспортных расчетах, считают аналитики «Твердых цифр».
Скорее второе, полагает главный экономист «Тинькофф инвестиций» Софья Донец. Рубль снижается, но не настолько быстро, чтобы на этом играть, рассуждает Донец (она ожидает, что при сохранении более-менее стабильной сырьевой конъюнктуры курс останется в диапазоне 90-95 руб./$ до конца года), допуская, что такое кредитование может быть «разовым эффектом от одного-двух крупных экспортеров», чьи действия могут быть связаны с их «операционными факторами», а не с рыночной ситуацией.
Центробанк отмечал, что в I квартале, особенно в марте, выросли иностранные активы — на $22,6 млрд за три месяца против $45,2 млрд за весь 2023 г. Это произошло, в частности, за счет увеличения задолженности нерезидентов по незавершенным внешнеторговым расчетам и было связано с увеличившимися лагами в поступлении оплаты за экспорт, объяснял регулятор. Экспорт в марте подскочил до почти $40 млрд против $30 млрд в феврале.
Валютный рынок этого не ощутил: из-за санкций перечислить экспортную выручку в Россию становится все сложнее. «Экспорт вырос, но валюта еще не дошла», — отмечал управляющий директор ГПБ Private Banking Егор Сусин.
Так что, возможно, дело все-таки в рубле. Именно невозврат экспортной выручки является главной угрозой для курса рубля, говорит экономист банка «Центрокредит» Евгений Суворов.
