НЬЮ-ЙОРК, 5 сен (Рейтер) - Падение доллара США набирает обороты, поскольку ожидаемое снижение процентных ставок Федеральной резервной системой США обещает положить конец многолетнему периоду укрепления доллара.
С учетом резкого снижения в августе «зеленый» показывает падение на 5% с максимумов 2024 года и по отношению к корзине основных валют приближается к самому низкому уровню примерно за год.
Причиной тому - неминуемое снижение процентных ставок в США. В течение многих лет сила американской экономики и устойчивая инфляция удерживали ставки намного выше, чем в других развитых экономиках, делая долларовые активы более привлекательными и поддерживая их на высоком уровне даже после достижения американской валютой максимума 20 лет в 2022 году.
Это преимущество в доходности должно уменьшиться теперь, когда инфляция ослабла и - как сказал в августе председатель ФРС Джером Пауэлл - пришло время начать снижение ставок. Ожидается, что этот процесс начнется на заседании Федрезерва 17-18 сентября.
«Мы всегда считали, что почти независимо от других обстоятельств как только ФРС начнет снижать ставки, доллар будет терять позиции, - сказал Брайан Роуз из UBS Global Wealth Management. - Мы по-прежнему придерживаемся этого мнения».
Очень важно для инвесторов правильно оценить траекторию доллара, поскольку он играет центральную роль в международной финансовой системе. Ослабление «зеленого» может поддержать конкурентоспособность американских экспортеров за рубежом и снизить издержки транснациональных компаний, конвертирующих зарубежную прибыль в доллары.
В долгосрочной перспективе падение доллара может зависеть от того, насколько сильно ФРС снизит ставки в ближайшие месяцы и как быстро другие мировые центробанки последуют ее примеру.
На данный момент экономика США выглядит более сильной, чем многие другие экономики. Разрыв в доходности между 10-летними гособлигациями США и эквивалентными немецкими госбондами в последние месяцы сократился, но остается вблизи среднего пятилетнего значения в 167 базисных пунктов.
Инвесторы, однако, делают ставку на предстоящее значительное смягчение денежно-кредитной политики. Фьючерсы, привязанные к ключевой ставке ФРС, показывают, что трейдеры закладывают в позиции около 100 б.п. снижения в 2024 году, в то время как от Европейского центрального банка они ждут снижения ставок примерно на 60 б.п.
Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами, суммирующие позиции хедж-фондов и других спекулятивных инвесторов, показали, что за неделю, завершившуюся 27 августа, инвесторы перешли в чистые короткие позиции по доллару на сумму $8,83 миллиарда - это первый нетто-шорт в этой валюте за шесть месяцев. В мае чистые длинные позиции в долларе достигали $32,6 миллиарда.
«Голубиный тон Пауэлла предполагает больше снижения, чем первоначально ожидалось», - сказал Аарон Херд из State Street Global Advisors, который недавно сократил тактические бычьи позиции в долларе.
Трудовая статистика США за август 6 сентября может дать больше сведений о дальнейшем ухудшении ситуации на рынке труда, которую многие чиновники считают всё еще благополучной.
МЕДЛЕННОЕ ПАДЕНИЕ?
Несколько факторов могут предотвратить более глубокое падение доллара, по крайней мере, на ближайший срок. Распродажу в августе, в ходе которой индекс доллара потерял 2,2%, некоторые стратеги в итоге считают неоправданно быстрой.
«Хотя давно ожидаемый шаг ФРС в сентябре действительно предвещает некоторую слабость доллара в четвертом квартале, недавнее движение на рынке было несколько чрезмерной реакцией», - сказала Хелен Гивен из Monex USA.
Тем не менее, Monex USA прогнозирует курс евро на уровне $1,13 к июню 2025 года, что означает падение курса «зеленого» примерно на 2%. Роуз из UBS ставит аналогичную цель для этой валютной пары.
Многие ждут новых доказательств замедления темпов роста экономики США, прежде чем занять более медвежьи позиции по отношению к доллару.
«Экономика замедляется, но она все еще находится в очень здоровом состоянии», - сказал Танос Бардас из Neuberger Berman.
Инвесторы также считают, что на судьбу валюты могут повлиять итоги президентских выборов в США в ноябре. Свежие опросы показывают, что республиканец Дональд Трамп и вице-президент Камала Харрис, выдвинутая Демократической партией, идут очень близко.
Трамп выступал против укрепления доллара, утверждая, что это вредит конкурентоспособности США. Однако многие из предлагаемых им мер, такие как торговые пошлины и снижение налогов, могут укрепить доллар, добавил Бардас.
Стивен Энгландер из Standard Chartered в конце августа отметил в записке, что победа Харрис может привести к повышению налогов и усилению давления на ФРС в случае замедления экономической активности.
В конечном итоге курс доллара, скорее всего, будет определять реакция рынка на снижение ставок в США, считает Кит Яйкс из Societe Generale.
Высокие темпы роста обеспечили США ненасытный аппетит к поглощению иностранных инвестиций, сопровождаемый энтузиазмом иностранных инвесторов, охотящихся за доходностью, отметил Яйкс: «Посмотрим, что будет теперь, когда рост замедляется, а ставки снижаются».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Сакиб Икбал Ахмед)
