МОСКВА, 5 мая (Рейтер) - Российский Центробанк может начать снижение ключевой ставки с текущего уровня 21% в июне-июле на фоне нарастающего замедления экономического роста, и к концу года довести ее до 16%, считает глава отдела макроэкономического анализа компании Финам Ольга Беленькая.
В апреле ЦБР в четвертый раз подряд сохранил ставку на уровне 21%, поскольку инфляция замедляется неравномерно и появился новый опасный фактор в виде значимого ухудшения внешних условий - на фоне торговых войн упали цены на нефть, основной экспортный товар РФ.
«Наш прогноз может быть слишком оптимистичен, особенно с учетом более агрессивных планов по повышению регулируемых тарифов в 2026-2027 гг. в новом макропрогнозе Минэка, усиления внешних рисков и приостановки снижения инфляционных ожиданий населения в апреле», - уточнила Беленькая.
Сам ЦБР закладывает в прогноз, что средняя ключевая ставка в оставшийся период 2025 года будет в диапазоне 18,8–21,8%.
«С другой стороны, ЦБ пока не закладывает в базовый прогноз возможное улучшение геополитических условий, поскольку базируется на фактах, так что с этой стороны, гипотетически, может возникнуть пространство для более быстрого смягчения ДКП», - сообщила Беленькая.
Основные неопределенности прогноза для российской экономики связаны с внешними факторами - развитием ситуации с тарифными войнами и их влиянием на мировую экономику и судьбой переговоров по урегулированию конфликта на Украине.
Отчеты Росстата свидетельствуют, что экономика РФ замедляется вслед за мировой, а также на фоне санкций, прекращения транзита газа через Украину, жесткой ДКП и других мер по охлаждению кредитования.
Предварительная оценка роста ВВП в первом квартале 2025 года от Минэкономразвития (1,7%) отстает от февральской оценки ЦБР (2,9%), а мартовские данные Росстата оказались в основном ниже консенсус-прогноза.
«В промышленности все больше признаков стагнации с переходом многих отраслей к сокращению относительно аналогичного периода прошлого года. Потребление становится более сдержанным, особенно в отношении непродовольственных товаров. Это, а также значительное укрепление рубля с начала года, сказывается и на замедлении инфляции», - сообщила Беленькая.
ЦБР сообщил, что будет корректировать ДКП при изменении параметров бюджета. Уже после заседания руководства Центробанка в конце апреля Минфин пересмотрел параметры федерального бюджета на текущий год, повысив расходы на 829 миллиардов рублей, а плановый дефицит относительно ВВП - более, чем в три раза(до 1,7% ВВП с 0,5% ВВП).
«Нельзя сказать, что решение Минфина стало сюрпризом для рынка: невыполнимость плана по нефтегазовым доходам в условиях низких цен на нефть и необычно сильного рубля стала выглядеть очевидной, и новые параметры просто фиксируют это», - сказала Беленькая.
Она допускает, что Минфин формально соблюдает бюджетное правило и может выполнить заявленный принцип исполнения бюджета с нулевым структурным первичным дефицитом, который ЦБР считает важным условием дезинфляции.
Осенью Минфин планирует вновь уточнить параметры бюджета. Исходя из опыта прошлого года, прогноз расходов и дефицита может быть при этом вновь увеличен: трудно представить, что бюджетные расходы уложатся в рост к предыдущему году на 5,2%, то есть окажутся ниже плановой инфляции, считает эксперт. (Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
