(Обобщенная версия с комментариями руководства ЦБР, Минэкономразвития и аналитиков)
МОСКВА, 6 июн (Рейтер) - Российский Центробанк снизил ставку на 1 процентный пункт до 20%, убедившись в устойчивом замедлении инфляции, сказала глава ЦБР Эльвира Набиуллина по итогам совета директоров.
Высокая ставка в 21%, державшаяся на протяжении почти трех кварталов, дала результат - пик годовой инфляции в 10,34% был пройден в марте, к июню она снизилась до 9,8%.
Текущий рост цен с поправкой на сезонность замедлился до 6,2% в пересчете на год, оперативные данные за май указывают на продолжение этой тенденции.
Рост экономики замедляется, но риски переохлаждения не наблюдаются, сказала Набиуллина. Президент РФ Владимир Путин призывал денежные власти не допустить излишнее переохлаждение экономики, чтобы не было «как в криокамере». Накануне заседания руководства Центробанка глава Минэкономразвития Максим Решетников призывал к своевременному смягчению политики, так как все больше отраслей показывают падение выпуска.
Набиуллина отвергла предположение о том, что регулятор поддался политическому давлению, снизив ставку.
После решения ЦБР пресс-служба Минэкономразвития сообщила, что денежно-кредитные условия все равно остались жесткими.
«Для снижения рисков переохлаждения экономики важно своевременное смягчение денежно-кредитных условий, которые фактически являются жесткими. С учетом продолжающегося замедления инфляции, как в недельном, так и в месячном выражении, реальная ключевая ставка в настоящее время существенно выше по сравнению с началом года», - говорится в комментарии ведомства.
ШАГИ СНИЖЕНИЙ
На заседании в пятницу ЦБР рассматривал два варианта решения: сохранить уровень ставки и понизить, при этом многие из тех, кто предлагал оставить стоимость заемных средств на отметке 21%, допускали ее снижение на июльском заседании.
«Была дискуссия вокруг того, на сколько снижать ставку - на полпроцентного пункта или один процентный пункт. В итоге совет директоров принял решение, что накопилось достаточно факторов для снижения ставки до 20%», - сказала Набиуллина, добавив, что более существенный шаг не рассматривался.
Совет директоров ЦБР пока исходит из движения ставки к тем же уровням, которые были озвучены в апрельском прогнозе - это 19,5–21,5% в среднем на 2025 год и 7,5-8,5% в 2027 году.
Как сообщил зампред ЦБР Алексей Заботкин, переход к нейтральной денежно-кредитной политике, которая обозначена диапазоном ставки 7,5-8,5% на 2027 год, возможен только при стабилизации инфляции на цели в 4% и снижении инфляционных ожидания до уровней вблизи 8% с текущих 13-14%.
На следующем заседании 25 июля, которое будет опорным, ЦБР улучшит прогноз инфляции и может пересмотреть траекторию ключевой ставки.
«Инфляция складывается вблизи нижней границы нашего прогноза (7-8%), мы точнее скажем при обновлении прогноза в июле. Но с учетом факта первых четырех месяцев и оперативной картины, которую мы видим по этому месяцу, уточнение, скорее всего, будет в сторону снижения прогноза», - сказала Набиуллина.
Глава ЦБР добавила, что в условиях, когда баланс по-прежнему смещен в сторону проинфляционных рисков, подход к дальнейшему снижению ставки требует большой осторожности.
«Он может предполагать паузы между шагами. Более того, если инфляция перестанет устойчиво снижаться и тем более начнет расти, не исключено повышение ключевой ставки».
Возрасти она может уже в июле, когда повышаются тарифы ЖКХ, но на разовые скачки реакция ДКП не потребуется. Другим риском является урожай, ведь доля продовольствия в корзине инфляции велика.
«В этом году картина (по урожаю) складывается заметно лучше. И здесь важно понимать: не надо, чтобы урожай был рекордным, достаточно, чтобы он был не хуже прошлого года, и это обеспечит на самом деле более сдержанную динамику продовольственных цен, потому что они уже сильно выросли», - сказал Заботкин.
Изменение параметров бюджета также может потребовать корректировки проводимой ДКП.
Что касается геополитики, то эти риски Центробанк назвал «предсказуемо непредсказуемыми».
Дальнейшее снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть в случае усиления торговых войн даст проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Снижение геополитической напряженности окажет дезинфляционное влияние.
ОЖИДАНИЯ РЫНКА
Решение ЦБР сегодня не совпало с консенсусом. Большинство экономистов ожидали сохранения уровня ставки вместе со смягчением сигнала в отношении следующего заседания в июле. Но после выхода позитивных данных о недельной инфляции в среду ожидания снижения ставки укрепились. Аналитики говорили, что сценарии сохранения ставки в пятницу и ее снижения практически равновероятны.
Набиуллина сказала, что денежно-кредитная политика, несмотря на расхождения с консенсусом, остается последовательной:
«Нейтральный (апрельский) сигнал предполагает как возможность повышения, так и снижения ставки. Он на то и нейтральный, поэтому здесь никакого противоречия или отхождения нет. Что касается будущих шагов по ставке, (решение) не предопределено».
Центробанк предрекает продолжительный период жесткой денежно-кредитной политики, что не исключает продолжения снижения ставки, скорость которого будет зависеть от инфляционных данных и ожиданий.
Без соответствующей динамики инфляционных ожиданий не стоит ждать больших шагов в снижении ставки, говорит инвестбанкир Евгений Коган.
«Учитывая, что уже сегодня получили 1 процентный пункт, в июле можем получить еще 1 процентный. То есть придем в ту же точку, о которой и говорили», - добавил он.
«Банк России подчеркнул, что денежно-кредитные условия останутся жёсткими до достижения цели по инфляции — что говорит скорее о корректировке, чем о начале цикла смягчения», - считает эксперт Аналитического центра МКБ Глеб Барабанов.
«Курс на смягчение ДКП ЦБ задан. К концу года ставка может быть уже ближе к 17%», - ждет Михаил Зельцер, эксперт по фондовому рынку БКС Мир инвестиций.
Банки уже реагируют на решение ЦБР - Сбербанк сообщил, что с 10 июня снижает ставки по ипотеке и потребительским кредитам на 2,0-3,5 процентного пункта, а с 11 июня - ставки по вкладам на всех сроках на 1 процентный пункт до 19% годовых.
ВТБ сообщил, что пока анализирует ситуацию по кредитным продуктам и решения будут объявлены позднее с учетом риторики регулятора и действий конкурентов.
(Елена Фабричная, Владимир Солдаткин, Антон Колодяжный, Оксана Кобзева, Анастасия Лырчикова, Дарья Корсунская, Глеб Брянский. Редактор Дмитрий Антонов)
