Цены на нефть, вероятно, долго останутся низкими, следует из опубликованного резюме обсуждения руководителями Центробанка ключевой ставки 6 июня. Они отметили, что «растут риски формирования более низких мировых цен на нефть в среднесрочной перспективе» и призвали правительство подготовить к этому бюджет: «Поэтому целесообразна корректировка вниз цены отсечения в бюджетном правиле в соответствии с более консервативной оценкой долгосрочного равновесия на мировом рынке энергоносителей».
Это правило определяет условия использования нефтяной ренты – пополнения Фонда национального благосостояния (ФНБ) и ограничивает расходы бюджета. Сейчас они планируются, исходя из стоимости российской экспортной нефти Urals $60 за баррель: тратить можно только эти базовые доходы, ненефтегазовые доходы плюс то, что необходимо для обслуживания госдолга. Чем выше цена отсечения, тем больше может потратить бюджет, в случае чего компенсируя выпадающие нефтегазовые доходы за счет ФНБ. Однако в этом году нефть подешевела и с апреля Urals стоит меньше $60 ($52,08 в мае), а в кубышке остается все меньше денег: ликвидные средства ФНБ сократились до 2,8 трлн руб. на 1 июня.
Правительство уже переверстало бюджет, сократив нефтегазовые доходы на 2,6 трлн руб. и заменив пополнение ФНБ на 1,8 трлн руб. изъятием из него 450 млрд руб. на компенсацию выпадающих нефтегазовых доходов. За пять месяцев они сократились на 15% по сравнению с январем-маем 2024 г. Минфин пытается спасти кубышку и заново наполнить ее, но тогда придется умерить расходы: при снижении цены отсечения базовые нефтегазовые доходы, которые можно потратить по бюджетному правилу, тоже снижаются.
Пока же траты бюджета только растут (за пять месяцев они были на 20,7% больше, чем годом ранее), и находить деньги становится все труднее. Минфин отказался поддержать распространение льготной программы семейной ипотеки на семьи с детьми до 14 лет из-за того, что при нынешних ставках субсидии обойдутся бюджету слишком дорого, а главный лоббист строителей, вице-премьер Марат Хуснуллин назвал это решение справедливым.
Попытки Минфина ограничить расходы в сочетании с необходимостью изыскивать средства на войну приводят к тому, что министр Антон Силуанов за неполные два месяца предложил снизить цену отсечения, затем заявил, что это произойдет не раньше 2027 г., а потом предупредил, что при рассмотрении бюджета-2026 будет обсуждаться и цена отсечения.
Ее снижение повысит устойчивость бюджетной политики и снизит ее уязвимость к колебаниям цен на нефть, констатировали руководители ЦБ, отметив, что это «при прочих равных сократит равновесный уровень расходов бюджета».
Центробанк регулярно предупреждает власти об угрозе долгосрочного снижения цен на нефть. В феврале он в ежегодном закрытом докладе о рисках для российской экономики сравнил ситуацию с концом 1980-х, когда десятилетие высоких цен на нефть сменилось продолжительным (18 лет) периодом дешевой нефти, который стал одной из причин распада СССР. У ЦБ на этот случай есть рисковый сценарий: сильное падения цен на нефть приведет к спаду в экономике, повышению ключевой ставки и быстрому исчерпанию ФНБ: деньги понадобятся для купирования последствий кризиса.
