Биржевой фонд BlackRock Inc iShares iBoxx $, отслеживающий корпоративные облигации инвестиционного класса, упал почти на 7% с начала года до минимума с апреля 2020 года, поскольку ожидания более высоких процентных ставок и инфляции снизили привлекательность спектра активов с фиксированным доходом по всему миру.
Рынок акций понес аналогичные потери: индекс S&P 500 с начала года упал на 7,3%, а Nasdaq Composite - на 11%.
«(Инвесторам) сейчас очень трудно - мало мест, где можно спрятаться», — сказал Джордан Кан, президент и главный инвестиционный директор ACM Funds в Лос-Анджелесе.
Но поиск активов-убежищ усложняется опасениями большей волатильности, поскольку ожидаемое повышение ставок в следующем году на 150-175 базисных пунктов может привести к дальнейшему росту доходности бондов и стоимости акций.
Доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США, которая влияет на стоимость заимствований по всему кредитному спектру, в этом году выросла на 50 базисных пунктов до пика с августа 2019 года. Цены на облигации меняются обратно пропорционально их доходности.
«Расширение спредов и волатильность, безусловно, вернули интерес к продуктам, которые в последние несколько лет оставались в стороне», — сказал Альфонсо Пеккатьелло, бывший портфельный менеджер, который сейчас занимается составлением финансовых информационных бюллетеней и консультирует институциональных инвесторов.
В глазах некоторых инвесторов ожидание более резких колебаний цен повысило привлекательность кредитных свопов, которые используются для защиты от риска корпоративных дефолтов.
Составляемый Markit cевероамериканский индекс активов инвестиционного уровня Markit CDX - корзина кредитных дефолтных свопов, которая служит мерой кредитного риска - расширился более чем на 17 базисных пунктов до 64 базисных пунктов в этом году, достигнув максимума с сентября 2020 года.
Мэтт Смит, инвестиционный директор британского Ruffer Investment Management, сказал, что в его портфеле нет корпоративных кредитов, но он владеет «довольно большим количеством» дефолтных кредитных свопов.
«Кредит... уязвим и к росту доходности, и к ужесточению условий центральных банков, и к оттоку денег из кредитов в условиях минимальной ликвидности на рынке. Для нас ситуация сейчас - наихудшая из всех возможных», — сказал Смит.
Майкл Миллер, президент и главный инвестиционный директор Wellesley Asset Management, специализирующейся на конвертируемых облигациях, сказал, что растет спрос на инструменты, которые позволяют держателям конвертировать облигации в акции.
Миллер сказал, что они почти всегда превосходили другие классы активов, такие как акции США или традиционные инструменты с фиксированным доходом, в периоды инфляции на примере последних 50 лет.
«Этот довольно забытый класс активов внезапно снова привлек к себе много внимания», — сказал Миллер.
SPDR Bloomberg Convertible Securities ETF, биржевой фонд, предоставляющий доступ к рынку конвертируемых ценных бумаг США, в этом месяце вырос на 0,3%.
Кан из ACM Funds в конце прошлого года увеличил позиции в ETF, который движется обратно пропорционально казначейским облигациям, чтобы застраховаться от более высоких ставок, а также в гибридных инструментах, связанных с отраслью транспортировки энергии.
Он также полагается на более традиционную стратегию в нестабильные времена: наличные деньги. Остаток денежных средств в его портфеле в настоящее время находится на пике с марта 2020 года.
«Сейчас я думаю, что мы находимся на рынке, где просто сохранение капитала важнее, чем поиск прибыли на капитал».
