Взлет акций «Газпрома» на 39,1% на этой неделе вызвал бурю возмущения среди участников рынка. Основной рост был в среду (+25% к 18:00 мск) после того, как накануне вечером совет директоров созвал собрание акционеров для обсуждения промежуточных дивидендов за I полугодие — 1,2 трлн руб., рекорд как для компании, так и для всего российского рынка. Это было тем более неожиданно, что рекомендованные советом дивиденды по итогам 2021 г. практически на такую же сумму годовое собрание не утвердило. Акции тогда рухнули более чем на 30%.
Вся эта история дурно пахнет, считают многие эксперты. Главных претензий у них три.
Секрет фирмы
Первая — многие подозревают инсайдерскую торговлю, то есть сделки, основанные на информации, известной узкому кругу посвященных, но не широкому рынку. В понедельник бумаги «Газпрома» прибавили 3,5%, а на следующий день — 7,4%. Индекс Мосбиржи в эти дни прибавил 1,2% и 0,4%.
Еще одна очень некрасивая история, пишут аналитики MMI, имея в виду рост акций «Газпрома» на 7% во вторник до объявления дивидендов: «Совершенно очевидная инсайдерская торговля. Эпизод требует разбирательств со стороны регулятора».
«У меня акций „Газпрома“ нет, лично я покупать акции Газпрома не буду, потому что мне неприятен тот факт, что 29–30 августа акции „Газпрома“ покупали инсайдеры, которые знали заранее о решении», — отмечает на форуме Smartlab основатель портала Тимофей Мартынов.
Рост котировок без видимых причин незадолго до важных новостей, увы, типичная история для российского рынка. До публикации решения совета директоров непосвященные эксперты, например, вот так пытались объяснить рост акций «Газпрома» в отсутствие хоть сколько-нибудь внятных поводов.
При этом «Газпром» рос на огромных оборотах. До этой недели на Московской бирже в день заключалось сделок с ним менее чем на 5 млрд руб. А вот итоги трех последних дней: 5,7 млрд руб. в понедельник, 22,2 млрд во вторник и сегодня более 60 млрд.
Манипулируй это!
Другая претензия — манипулирование рынком (кстати, уголовное преступление, как и инсайдерская торговля). Контрольный пакет акций «Газпрома» и большинство в его совете директоров — у государства. И вот оно (в лице совета) рекомендует рекордные дивиденды, а затем (в лице акционера) не утверждает их, а теперь снова рекомендует. Параллельно, конечно, идет газовая война с Европой, но именно дивиденды, по словам участников рынка, были главной движущей силой акций «Газпрома».
Вот два типичных комментария инвесторов. Директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков говорит, что
за действиями совета директоров стоят либо чрезвычайные обстоятельства, вынуждающие принимать рекомендации по промежуточным дивидендам, практики чего ранее не было, либо попытка манипулирования капитализацией компании.
Регулятору не позавидуешь, констатирует в своем телеграм-канале профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган: «Теперь работенки явно прибавится: придется разбираться с вечным вопросом „Что это было?"».
Управляемый хаос
При всем позитиве новости о дивидендах такие переобувания в воздухе несут инвесторам в первую очередь колоссальные риски. «Многие обожглись на этой истории, — говорит руководитель отдела по инвестиционному консультированию „Тинькофф“ Кирилл Комаров. — И каким бы хеппи-эндом ни казались текущие новости, риски того, что история может повториться, никуда не делись».
«Частному инвестору лучше не инвестировать в компании, корпоративные действия которых мало предсказуемы. Если мы отбросим статус и значимость „Газпрома“ для российской экономики, волатильность и непредсказуемость котировок больше похожа на поведение акций второго эшелона», — говорит Кабаков. Чем бы ни были вызваны эти действия, они «создают хаос и непредсказуемость», отмечает он: «Действия совета директоров вызывают гораздо больше вопросов и опасений за будущее компании, чем те дивиденды, которые они рекомендовали».
Комаров призывает просчитывать риски для госкомпаний: «В периоды кризисов они склонны брать на себя дополнительную социальную нагрузку, а не приоритезировать доходность акционеров».
Эксперты считают, что сюрпризы на какое-то время закончились. «В этот раз дивиденды будут выплачены (дважды в одну воронку снаряд не попадает)», — выражают общее мнение аналитики MMI.
Однако насчет бизнеса «Газпрома» у них много вопросов — тоже, можно сказать, «хаос и неопределенность».
Если цена экспорта газа в этом году будет соответствовать прогнозу Минэкономразвития ($730), то это полностью компенсирует сокращение поставок в Европу на 50–55%, считают аналитики MMI. Но если падение будет более значительным, это ухудшит финансовые показатели компании. Дальнейшие перспективы дивидендов неопределенны: непонятно, в каком объеме сохранится бизнес «Газпрома» с Европой, продолжают они: «Если „Газпром“ в течение 2-3 лет будет вынужден полностью уйти с европейских рынков, то это будет уже другая компания с другой бизнес-моделью. И этой компании, как и в предыдущие десятилетия, потребуются огромные инвестиции для выстраивания новых цепочек поставок».
Предправления «Газпрома» Алексей Миллер сегодня заявил, что концерн вскоре начнет работу по соединению газотранспортной системы европейской части с востоком страны, начинает проектирование нового газопровода в Китай с Дальнего Востока «и, конечно, проект „Союз Восток“, магистральный газопровод через Монголию, который станет продолжением „Силы Сибири 2“».
У «Газпрома» будет большая программа капитальных расходов, падающий экспорт, возможно, дополнительные изъятия государства в виде «временного» НДПИ, перечисляет Комаров: «О них не стоит забывать, видя двузначную дивидендную доходность».
