Стремительное падение рубля — это убедительное доказательство того, что экономические санкции — это нечто большее, чем репутационный ущерб для Владимира Путина (если кто-то до сих пор сомневался). Возможно, санкции — даже более серьезная угроза, чем краткий бунт лидера наемников Евгения Пригожина, который, как сообщается, погиб на прошлой неделе в авиакатастрофе.
Однако западные лидеры продолжают оказывать санкционное давление. И поэтому им необходимо четко понимать, что их цель — положить конец войне в Украине, а не дестабилизировать Россию.
Кремль до сих пор успешно справлялся со смягчением санкций до такой степени, что некоторые западные аналитики задались вопросом, работают ли они вообще. Он поддерживал валюту, заставив экспортеров обменивать больше долларов на рубли. Он находил способы доставить свою нефть и газ на рынок, резко увеличив поставки в Китай и Индию. Он увеличил оборонные и социальные расходы, так что экономисты, опрошенные агентством Bloomberg, в итоге ожидают роста экономики примерно на 1% в этом году с поправкой на инфляцию.
Однако сейчас рубль переживает кризис доверия. Центральный банк России был вынужден пойти на экстренное повышение ставок, чтобы остановить падение, и Путин на этой неделе потребовал предпринять действия по сдерживанию оттока капитала и инфляции. На прошлой неделе российская валюта стоила в среднем на 36% дешевле, чем годом ранее.
Слабость рубля демонстрирует ограниченность экономических возможностей Путина. Доллары продолжают утекать, поскольку россияне отправляют свои деньги за границу, а производители импортируют компоненты, которые они не могут произвести сами. Торговые меры, такие как введенное Западом ценовое ограничение на российскую нефть в размере 60 долларов за баррель, приводят к снижению поступлений в бюджет: по оценкам Алекса Исакова из Bloomberg Economics, ограничение сократило экспортные доходы примерно на 25 млрд долларов в первой половине 2023 года.
В результате правительство России имеет один из крупнейших бюджетных дефицитов за все время пребывания Путина у власти.
Конечно, у Путина есть ресурсы, чтобы продержаться гораздо дольше. Россияне привыкли к колебанию валютных курсов, и президент все еще может использовать суверенный фонд страны в размере 146 млрд долларов.
Однако в конце концов ему придется оказаться перед неприятным выбором: сократить расходы или разжечь чрезмерную инфляцию, печатая деньги. В любом случае повысятся шансы на волнения и на то, что следующий Пригожин получит больше народной поддержки и этого хватит, чтобы сменить власть.
Таким образом, сам Путин будет играть ключевую роль в определении исхода санкций. Будет ли он продолжать мобилизовать страну до тех пор, пока экономические последствия не приведут к восстанию и не поставят кого-то еще более опасного во главе российского ядерного арсенала? Или он выберет менее разрушительный путь, стремясь к мирному соглашению, которое могло бы позволить России вернуться к нормальной экономике?
Западные лидеры, конечно, предпочитают последний вариант. С этой целью, даже сохраняя солидарность, ужесточая санкции и закрывая лазейки, они должны искать возможности предложить Путину выход на переговоры. Если просто поставить Россию на колени — ничем хорошим это ни для кого не закончится.
Перевод публикации Bloomberg.
