МОСКВА, 27 окт (Рейтер) - Российский Центробанк на заседании в пятницу принял решение повысить ключевую ставку на 200 базисных пунктов до 15,00% годовых, поскольку инфляционное давление значительно усилилось и новый бюджет оказался хуже ожиданий регулятора.
В то же время, ЦБР впервые предупредил о рисках крепкого рубля и смягчил сигнал о будущих действия.
Согласно опросу Рейтер, проведенному в понедельник, девятнадцать из 21 аналитика полагали, что ЦБР поднимет ставку до 14% с 13%, остальные называли варианты повышения до 13,75%, и до 15%.
Ниже следуют комментарии аналитиков:
Михаил Васильев, Совкомбанк:
«Банк России ожидаемо для нас повысил ключевую ставку на 200 б.п., до 15% годовых.
Основными аргументами в пользу дальнейшего ужесточения монетарной политики выступили высокие темпы текущей инфляции, сохраняющиеся проинфляционные риски (слабость рубля, дефицит кадров на рынке труда, мягкая бюджетная политика), повышенные инфляционные ожидания и пересмотр вверх прогноза по инфляции Банком России...
Банк России подтвердил намерение вернуть инфляцию к целевым 4% к концу 2024 году. Поэтому Центробанку необходимо продолжать действовать жёстко уже сейчас, поскольку решения по ставке действуют на инфляцию с лагом в 3-6 кварталов.
Посредством ужесточения денежно-кредитной политики Банк России стремится охладить бурное кредитование и снизить высокий спрос в экономике, чтобы замедлить рост потребительских цен и вернуть инфляцию к целевым 4% к концу следующего года.
Мы считаем маловероятным, что инфляция вернётся к целевым 4% ранее 2025 года. В базовом сценарии на конец этого года мы ожидаем повышения инфляции до 7,5% с замедлением до 5,5% к концу 2024 года. При этом риски, на наш взгляд, скорее смещены в сторону более высокой инфляции.
Прогноз на следующие заседания
Банк России убрал сигнал о готовности повысить ключевую ставку на ближайших заседаниях. Тем не менее, ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке в этом году – до конца года средняя ключевая ставка ожидается в диапазоне 15,0-15,2%. Прогноз по средней ключевой ставке на 2024 год повышен ещё на 100-200 б.п., до 12,5-14,5%. Учитывая прогноз ЦБ по инфляции на конец года в 7,0-7,5% и наш прогноз в 7,5%, а также прогноз ЦБ по средней ключевой ставке до конца года в диапазоне 15,0-15,2%, мы ожидаем, что на следующем заседании 15 декабря Банк России повысит ключевую ставку ещё на 50 б.п., до 15,5%.
В базовом сценарии мы полагаем, что уровень 15,5% станет пиком ключевой ставки в этом цикле.
Полагаем, что возможность для снижения ключевой ставки откроется только в середине следующего года, когда начнёт замедляться инфляция. В базовом сценарии к концу 2024 года мы ожидаем замедления инфляции до 5,5% и снижения ключевой ставки до 10%.
В рисковом сценарии, если рубль продолжит слабеть в сторону 110 за доллар или инфляция будет разгоняться выше наших ожиданий (выше 10% на пике в первом полугодии 2024 г.), полагаем, что ключевая ставка в этом цикле может быть повышена до 17-20%.
Влияние на рубль
Мы полагаем, что сегодняшнее решение ЦБ окажет умеренно позитивное влияние на рубль в ближайшие дни. В целом влияние ключевой ставки на рубль стало более длительным и опосредованным из-за отсутствия нерезидентов, западных санкций и ограничений на движение капитала.
Повышение ключевой ставки приведет к удорожанию кредитов, что снизит потребительский и инвестиционный спрос, в том числе спрос на импорт (и снизит спрос на валюту). Кроме этого, повышение ставок по депозитам и доходностей облигаций увеличит привлекательность рублевых сбережений и повысит спрос на рубли.
В базовом сценарии мы ожидаем, что курс рубля к доллару до конца года останется в диапазоне 90-100. Мы ожидаем, что к концу года курс рубля будет торговаться в диапазоне 94-98 за доллар, 99-104 за евро и 12,8-13,4 за юань.
Влияние на ставки в экономике
Мы ожидаем, что вслед за сегодняшним повышением ключевой ставки в ближайшие недели на сопоставимую величину поднимутся ставки по депозитам и кредитам. Также вероятно продолжение повышения доходностей на рынке ОФЗ, а вслед за ними и ставок по ипотеке.
Ставки по депозитам могут подтянуться к ключевой ставке в 15%. Поэтому у россиян будет возможность вложить сбережения под хороший процент.
Мы полагаем, что инфляция достигнет своего пика в середине следующего года на уровне немного выше 8% и к концу 2024 года снизится до 5,5%. Поэтому реальная доходность вложений на год ожидается существенно положительной.
В целом сберегателям и заёмщикам стоит быть готовым к тому, что этот период жёсткой монетарной политики может оказаться длительным, а ключевая ставка может остаться двузначной весь 2024 год, а возможно и часть 2025 года.
Влияние на долговой рынок
Мы полагаем, что сегодняшнее решение ЦБ окажет негативное влияние на долговой рынок – мы ожидаем дальнейшего роста доходностей ОФЗ вдоль всей кривой.
Полагаем, что в ближайшие месяцы доходности краткосрочных ОФЗ могут подняться в диапазон 14-15%, доходности длинных ОФЗ ждём в диапазоне 13-14%.
В условиях сохраняющейся неопределенности с курсом рубля и пиком по ключевой ставке наиболее привлекательной идеей для инвесторов мы по-прежнему считаем покупку облигаций с плавающей ставкой – более ликвидных государственных ОФЗ-ПК и более доходных корпоративных флоатеров».
(Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
