ВАРШАВА/БУДАПЕШТ, 27 ноя (Рейтер) - Руководители центральных банков Польши и Венгрии втянуты в шумные споры с оппонентами по поводу денежно-кредитной политики, что создает новые опасности для инвесторов, готовых рискнуть и сделать ставку на центральноевропейские активы в условиях жесткой политической поляризации.
Главу центрального банка Польши Адама Глапиньского обвиняют в том, что пытался стимулировать экономику путем снижения ставок, чтобы помочь своим союзникам в партии «Право и справедливость» (ПиС) выиграть выборы в октябре и остаться у власти - как оказалось, безуспешно.
В Венгрии на председателя центробанка Дьёрдя Матолчи давит правительство Виктора Орбана, требующего дальнейшего снижения ставок в преддверии выборов в местные органы власти и в Европейский парламент в 2024 году.
При этом инфляция в регионе остается заметно выше, чем в Западной Европе, что обусловлено такими структурными факторами, как очень узкий рынок труда, а также повторяющимися в последние годы схемами предвыборных стимулирующих мер.
Региональные активы Центральной и Восточной Европы, как и другие активы по всему миру, получают поддержку на финансовых рынках в связи с тем, что Федеральная резервная система США приостановила ужесточение денежно-кредитной политики, и поэтому пока они защищены от потерь из-за общеполитических помех.
Победа на выборах проевропейской коалиции Дональда Туска даже вызвала ралли в польских активах. Однако инвесторы и рейтинговые агентства внимательно следят за давлением, оказываемым на руководителей местных центральных банков, учитывая, что инфляция всё еще значительно превышает целевой уровень и вряд ли вернется будет обуздана до конца 2025 года.
«Общая денежно-кредитная политика и доверие к центральным банкам стран Центральной и Восточной Европы были адекватными в преддверии недавних потрясений», - отметил Карен Вартапетов из S&P Global Ratings.
«Этот и следующий год подвергнут это доверие испытанию».
ОЩУТИМЫЕ ВЫГОДЫ
Исследование, проведенное Всемирным банком в 2021 году, показало, что политическое вмешательство в решения центральных банков привело к устойчивым периодам высокой инфляции в таких развивающихся экономиках, как Турция и Аргентина.
К беспокойству инвесторов по поводу независимости ЦБ нужно добавить давнюю критику Брюсселя в адрес Варшавы и Будапешта: Евросоюз обвиняет их в пренебрежении верховенством закона и отклонении от стандартов демократии, из-за чего остаются заморожены миллиарды евро помощи. Правительства Польши и Венгрии, однако, до сих пор стоят на своем.
«В графе »доверие к политике правительства« в оценке рейтинга у Венгрии стоит минус, а укоренившаяся высокая инфляция числится среди негативных факторов для рейтинга Польши», - сказал Пол Гэмбл из Fitch Ratings.
Будущее правительство Польши считает, что решение Глапиньского снизить процентные ставки на 100 б.п. перед выборами, а после голосования оставить их на прежнем уровне, свидетельствует о том, что он подстраивал денежно-кредитную политику под нужды своих союзников в ПиС. В настоящее время ведется подготовка судебного дела, по которому глава ЦБ может предстать перед судебным органом.
Глапиньский неоднократно опровергал эти обвинения.
В ответ на просьбу прокомментировать ситуацию пресс-секретарь ЦБ Польши сказал, что чиновники всегда действовали в рамках закона и что отстранение Глапиньского может ударить по польским активам.
«Попытки привлечь главу ЦБ Польши к ответственности в Государственном трибунале могут быть прямо интерпретированы как покушение на независимость центрального банка», - сказал пресс-секретарь.
Государственный трибунал состоит из юристов, избираемых нижней палатой парламента.
Местные СМИ отмечают, что со времен крушения коммунизма в Польше этот орган вынес всего два обвинительных приговора, и процедура, в результате которой Глапиньский может оказаться перед ним, может занять несколько месяцев. Если он будет отстранен от должности, то его место займет заместитель главы регулятора Марта Кайтли.
КАПИТУЛЯЦИЯ?
В Венгрии все внимание приковано к тому, как Матолчи - бывший соратник Орбана, ставший ярым критиком его экономической политики, - отнесется к требованиям правительства о дальнейшем снижении ставок с нынешнего уровня 11,5%, самого высокого в ЕС.
Венгерский центральный банк снизил стоимость заимствований на 650 б.п. начиная с мая, воздержавшись от более значительного снижения на прошлой неделе, несмотря на несколько улучшившиеся прогнозы инфляции, согласно которым рост цен замедлится до 7% к декабрю с головокружительных 25% в первом квартале.
«Несмотря на то что для ускорения темпов снижения ставок существует множество веских причин, значительная часть иностранных инвесторов может расценить это как капитуляцию перед политическим давлением», - считает экономист ING Питер Вировач.
Центральный банк сообщил, что в феврале базовая ставка может опуститься до однозначных значений, что предполагает снижение ставки шагами по 75 б.п. в течение следующих двух месяцев. Офис Матолчи, полномочия которого истекают в марте 2025 года, не ответил на просьбу о комментарии.
Спред между доходностью польских пятилетних облигаций и немецких составлял 282 б.п. в пятницу, а разрыв между Bunds и венгерскими пятилетними госбондами - 437 б.п. Динамика этих премий будет отчасти зависеть от взаимоотношений регуляторов Польши и Венгрии с правительством в ближайшие месяцы и восприятия инвесторов.
«При прочих равных условиях, чем менее независим центральный банк, тем выше должна быть реальная доходность (госбумаг) необходимо, чтобы компенсировать риски», - сказал Ариф Джоши из Lazard Asset Management.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Павел Флоркевич, Гергей Сакач, Марк Джонс и Кароль Бадохал)
