САН-ФРАНЦИСКО, 22 дек (Рейтер) -
В результате ежегодной ротации в Федеральном комитете по открытым рынкам его новый состав на 2024 год будет несколько более ястребиным, чем был в уходящем 2023 году - но это не изменит прогнозов перехода к снижению ставок в следующем году.
Однако, многие аналитики приводят противоположный аргумент: если инфляция продолжит сокращаться быстрее, чем ожидается, чиновники ФРС захотят снизить ставки еще больше, чем три четверти процентного пункта, указанные в свежих прогнозах, опубликованных на прошлой неделе.
Важный тест ожидается в пятницу, когда будет опубликован предпочитаемый ФРС показатель инфляции - базовый индекс о расходов на личное потребление (PCE) за ноябрь. Экономисты ожидают, что показатель не изменится по сравнению с предыдущим месяцем. При таком сценарии годовые темпы за последние полугода окажутся в пределах пары десятых процента от целевого уровня ФРС в 2%.
Во второй половине года центр тяжести в ФРС стал заметно более «голубиным», поскольку накапливаются признаки ослабления ценового давления и охлаждения рынка труда в результате повышения ставок ФРС с марта 2022 года по июль 2023 года.
В частности, те чиновники, которые были настроены наиболее «ястребино», включая члена совета управляющих ФРС Кристофера Уоллера, отказались от своей прежней позиции поддержки повышения ставок.
«Все становятся ястребами, когда борются с инфляцией, - сказал Бретт Райан из Deutsche Bank. - Поскольку повышательные риски для инфляции уменьшились, они изменили точку зрения».
После того как на прошлой неделе ФРС оставила ставки без изменений на уровне 5,25%-5,50%, председатель Джером Пауэлл отметил, что вопрос о сроках снижения ставок будет следующим в повестке. После этого доходность гособлигаций США резко упала, а рынки заложили в позиции возможность быстрого понижения, начиная с марта.
Но даже если снижение ставок будут происходить позже и более постепенно, о чем пытались сигнализировать чиновники, направленность этих рыночных позиций отражает изменившийся тон председателя ФРС.
«Пауэлл не дурак, - сказал Тим Дай из SGH Macro Advisors. - Раз он заложил ожидания снижения ставок более чем на 75 базисных пунктов, значит, у него была на то причина».
По словам Дая, одна из причин заключается в следующем: по мере того, как снижение инфляции будет сказываться на экономике, компаниям, которые в этом году смогли повысить цены, будет сложнее сделать это в следующем, и им, возможно, придется прибегнуть к сокращению расходов на оплату труда, чтобы защитить свою прибыль. Он считает, что сигнал о предстоящем смягчении денежно-кредитной политики (ДКП) - это попытка предотвратить подобную неприятную дезинфляционную динамику.
Есть и еще один аргумент в пользу снижения ставок в следующем году: по мере сокращения инфляции сохранение уровня ставок приводит к росту реальной стоимости заимствований, поэтому ФРС должна снижать ставку, чтобы не допустить чрезмерного ужесточения ДКП.
«Если ФРС и решит смягчать немного более агрессивно, то это будет связано с инфляцией, а не с ростом или скачком безработицы», - считает Скотт Андерсон из BMO.
РОТАЦИЯ В КОМИТЕТЕ
По мнению экономистов Deutsche Bank, BMO и других компаний, четверо глав федеральных резервных банков, которым в следующем году предстоит принимать участие в голосованиях на заседаниях ФРС, будут склонны поддерживать меньшее количество снижений ставки, чем те, кого они сменят.
Право голоса в 2024 году будет иметь глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик. Хотя он придерживается «голубиной» позиции и до сих пор выражал больше опасений о возможной чрезмерной потере рабочих мест, чем некоторые из его коллег, он также отметил, что, по его мнению, ставка ФРС в следующем году должна находиться в диапазоне 4,75-5%.
Большинство его коллег считают, что более низкий диапазон будет целесообразен, как показали опубликованные на прошлой неделе прогнозы.
Также право голоса в комитете по открытым рынкам (FOMC) получат руководители ФРБ Кливленда Лоретта Местер и ФРБ Ричмонда Томас Баркин, считающиеся «ястребами». Четвертым новым голосующим членом FOMC в 2024 году будет глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли - центрист.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Энн Сафир)
