По мере завершения сильного для американских акций 2023 года управляющие фондами стоят перед потенциально важным выбором в 2024 году: оставаться в нескольких крупных акциях роста и бумагах технологических компаний, обеспечивших подъем фондовых индексов, или рискнуть в пользу остальной части рынка.
Акции так называемой «Великолепной семерки» - Apple , Microsoft, Alphabet, Amazon , Nvidia, Meta Platforms и Tesla - взлетели примерно на 50%-240% в 2023 году, что делает их одними из самых выгодных ставок на рынке.
Благодаря своему большому весу в S&P 500 эти семь бумаг обеспечили почти две трети 24-процентного роста индекса в 2023 году. Неудивительно, что управляющие фондами, участвовавшие в опросе BofA Global Research, отметили, что позиции в этих акциях являются самыми популярными на рынке.
Однако ожидания того, что Федрезерв США снизит процентные ставки в 2024 году и одновременно экономика избежит рецессии, пробудили другие сегменты рынка в последние недели. Между тем некоторые инвесторы отмечают, что мощнейшее ралли «семерки», возможно, сделало эти бумаги переоцененными или уязвимыми к фиксации прибыли.
«Когда семь компаний, составляющих огромную часть индекса, растут, это хорошо для рынка, - сказал Джонатан Кофски из Janus Henderson Investors. - Но я думаю, что в остальных частях рынка возможностей больше, в зависимости от ставок и экономики».
Данные Apollo Group показали, что рекордные 72% акций в расчете S&P 500 в 2023 году показали динамику хуже самого фондового индекса.
Однако появились признаки того, что ралли расширяется. Равновзвешенный индекс S&P 500 - прокси средней стоимости акции в индексе - с начала декабря вырос на 6,8% по сравнению с ростом стандартного индекса на 4,5%. При этом большую часть года равновзвешенный индекс отставал.
Кроме того, ранее не показывавший впечатляющих результатов индекс компаний с малой капитализацией Russell 2000 в декабре взлетел на 14% - это самый быстрый месячный подъем за три года.
Учитывая увеличение веса «Великолепной семерки» в S&P 500, плохой год для этой группы может обернуться проблемами для всего рынка, если другие акции не восполнят эти потери.
Другими важными факторами для рынка в 2024 году являются дальнейшее снижение инфляции, которое позволит ФРС снижать ставки теми темпами, которых ожидают рынки, а также дальнейшая устойчивость американской экономики. Предстоящие в ноябре президентские выборы в США также могут повысить волатильность на рынке.
Конечно, другим акциям может быть трудно повторить те характеристики, которые изначально привлекли инвесторов к «семерке». Размер и конкурентные преимущества этих гигантов сделали их бумаги убежищем для инвесторов, обеспокоенных экономическими последствиями агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.
Ажиотаж вокруг бизнес-потенциала развивающихся технологий искусственного интеллекта также способствовал ралли некоторых гигантов в 2023 году, включая бумаги Nvidia и Microsoft, чья стоимость подскочила на 238% и 56% соответственно.
Другим фактором является прибыльность: согласно данным LSEG, в 2023 году совокупная прибыль компаний «Великолепной семерки» вырастет на 39,5% по сравнению со снижением на 2,6% для остальной части S&P 500. Ожидается, что в 2024 году рост их прибыли снова превысит показатели остальных компаний, хотя и в меньшей степени.
Однако подорожавшие акции «Великолепной семерки» теперь торгуются с более высокой оценкой и как следствие, по данным LSEG Datastream, их средний форвардный коэффициент цены к прибыли составляет 33,6, в то время как S&P 500 торгуется с коэффициентом 19,8.
«Они не начнут год с линии наименьшего сопротивления на уровне... стартовой точки», сказал Мэтт Бенкендорф из Vontobel Quality Growth Boutique.
Vontobel Quality Growth держит в портфеле бумаги Microsoft, Amazon и Alphabet, но не остальных четырех членов «семерки», у которых Бенкендорф видит больше операционных вызовов.
Кофски, тем временем, сказал, что его фонды владеют по крайней мере некоторыми акциями из «Великолепной семерки», но он видит потенциальную возможность ротации в технологические акции с малой или средней капитализацией в 2024 году, если ставки продолжат снижаться.
Стратег BMO Capital Markets Брайан Бельски рекомендовал инвесторам в 2024 году держать всего понемногу.
Другие считают, что «Великолепная семерка» продолжит манить инвесторов, надеющихся на повторение сильных результатов в 2024 году.
Доминирование «Великолепной семерки» в S&P 500 означает, что эти бумаги широко представлены в паевых инвестиционных фондах и ETF и могут выиграть, когда деньги уйдут из кубышки в акции, сказал Франциско Бидо из F/m Investments.
«Это своего рода петля обратной связи, - сказал Бидо. - Акции растут, и люди хотят еще большего роста».
