НЬЮ-ЙОРК, 7 фев (Рейтер) -
Изменение ожиданий по поводу сроков снижения процентных ставок Федрезервом США отражается на рынке государственных облигаций, повышая риск для тех, кто надеется на продолжение взрывного ралли, толкнувшего цена на бонды вверх в конце 2023 года.
Инвесторы активно скупали американские гособлигации с приближением конца прошлого года на фоне ожиданий, что ФРС снизит ставки уже в первом квартале 2024 года. В результате стоимость бондов резко отскочила от 16-летних минимумов.
Многие сейчас корректируют свои позиции после впечатляющей пятничной трудовой статистики и осторожного послания ФРС о том, что сильная экономика может спровоцировать отскок инфляции, если снизить ставки слишком рано. Доходность 10-летних облигаций США, движущаяся обратно пропорционально ценам, поднялась в последние дни и сейчас находится на 20 базисных пунктов выше декабрьских минимумов.
Хотя инвесторы по-прежнему ожидают, что Федрезерв проведет ряд снижений в этом году, теперь они менее уверены в том, когда центральный банк начнет понижать стоимость заимствований и как сильно опустятся ставки. Опасения по поводу ожидающегося резкого увеличения предложения на рынке госдолга в результате эмиссии также ослабляют энтузиазм «быков».
«Сочетание данных о занятости и пресс-конференции ФРС действительно привело к расхождению во мнениях о возможных исходах», - сказал Роберт Типп из PGIM Fixed Income, управляющей активами на $794 миллиардов.
По его мнению, доходность 10-летних облигаций США в этом году может приблизиться к прошлогоднему максимуму примерно в 5% по сравнению с текущим уровнем в 4,1%.
Денежные рынки вечером во вторник закладывали в позиции примерно 20-процентную вероятность снижения процентных ставок ФРС в марте, свидетельствуют данные CME Group. Месяц назад шансы такого шага оценивались в 64%.
Глава ФРС Джером Пауэлл на прошлой неделе охладил ожидания снижения ставки в марте, сказав, что регулятору необходимо больше уверенности в том, что инфляция движется к целевому уровню 2%. Он также повторил эту точку зрения в интервью CBS, вышедшем в эфир в воскресенье.
Согласно рыночным ожиданиям, шансы того, что ФРС сделает первый шаг вниз только в мае, увеличились до 55% с 37% в январе. Трейдеры сейчас закладывают в позиции снижение ставки в 2024 году в общей сложности на 122 базисных пункта по сравнению с примерно 150 б.п в середине января.
Джон Мадзиир из Vanguard, второго по величине управляющего активами в мире, сказал, что до январского заседания ФРС ожидал возможности купить бонды на просадке, если доходность 10-летних UST достигнет уровня 4,25%.
«Теперь, возможно, мы начнем наращивать позиции с 4,25%, полагая, что потенциально мы можем дойти до 4,5%, закладывая сценарий »выше на более долгое время«, - сказал он.
По мнению других, откат цен на облигации США подтвердил подозрения в том, что прошлогоднее ралли было чрезмерным.
Спенсер Хакимиан из Tolou Capital Management в последние недели сократил долю долгосрочных американских облигаций в инвестиционном портфеле, добавив в него более краткосрочные бумаги, поскольку ожидает, что ставки останутся на высоком уровне дольше, чем ранее предполагал рынок.
»У нас больше позиций в переднем отрезке кривой, потому что мы считаем, что там риски, связанные с процентными ставками, гораздо ниже«, - сказал он. Риск того, что высокие процентные ставки снизят ценность выплат по облигациям, больше для долгосрочных бондов.
Ожидающаяся в этом году эмиссия гособлигаций США на сумму почти $2 триллиона также настораживает инвесторов: многие считают, что доходность должна вырасти, чтобы привлечь покупателей. Тревоги о бюджете США усилили распродажу бондов в октябре, а рейтинговые агентства Fitch и Moody's в 2023 году предупреждали о последствиях более высоких процентных ставок на государственную казну.
Мэтт Иган из Loomis, Sayles & Company прогнозирует доходность 10-летних облигаций на уровне 4,5%, отчасти из-за ожидаемой крупной эмиссии госдолга.
Повышение доходности пока не оказало особого влияния на фондовый рынок, в отличие от прошлогоднего роста, который привел к распродаже акций в сентябре и октябре. С начала года индекс S&P 500 прибавил более 4% и находится вблизи рекордного максимума.
В то же время многие по-прежнему считают, что ставки будут снижаться, если тенденция к замедлению инфляции сохранится. В декабре ФРС спрогнозировала три снижения ключевой ставки на четверть пункта в 2024 году. По словам Пауэлла, такой прогноз всё еще, вероятно, совпадает со взглядами руководства регулятора.
По мнению Джейсона Прайда из Glenmede, сильные экономические показатели меняют сроки шагов ФРС, но не направление движения денежно-кредитной политики.
»Это не значит, что они не могут понизить ставку, это просто означает, что темпы (снижения) будет несколько медленнее", - сказал он.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Давид Барбушиа, перевел Томаш Каник)
