ЛОНДОН, 2 сен(Рейтер) - Финансовые активы Франции остаются в вялом состоянии на фоне укоренения политического тупика и паралича, омрачая перспективы рынков и ухудшая ситуацию с государственными финансами.
Инвесторам, надеющимся скупить акции и облигации, по которым ударило июньское решение президента Франции Эмманюэля Макрона о проведении досрочных выборов, возможно, придется долго ждать подходящего момента.
Результатом выборов стал подвешенный парламент, и спустя много недель во Франции все еще нет постоянного премьер-министра. Макрон отринул возможность назначения правительства левых, несмотря на то что их блок выиграл большинство мест в парламенте по итогам июльского второго тура выборов.
Президент проводит новые консультации о кандидатуре возможного главы правительства, в том числе с участием бывших президентом и министров.
Тем временем отношения Парижа и Брюсселя остаются натянутыми из-за ухудшающейся налогово-бюджетной ситуации во Франции, и продолжительная политическая неопределенность, а также возможная задержка в принятии бюджета на следующий год могут отсрочить восстановление рынка.
«Видимо, французская политика вновь будет немного тернистой в течение нескольких следующих месяцев», - сказал Марк Даудинг из BlueBay Asset Management.
Ниже представлен обзор состояния французских активов и прогноз для них:
1/ ЗАВЯЗШИЕ В ТРЯСИНЕ
Похоже, слабость казны будет способствовать отступлению гособлигаций.
Премия за риск, или спред, требуемый держателями французского долга за то, что они отдают предпочтение ему, а не более надежным немецким бондам, составляет примерно 71 базисный пункт. Этот показатель выше, чем наблюдавшийся до выборов уровень в 50 б.п., но ниже достигнутого в конце июня показателя в 85 б.п. - самого высокого со времен долгового кризиса в еврозоне более десяти лет назад.
Снижение S&P суверенного рейтинга Франции в мае и предостережение со стороны Moody's в июле говорит о том, что стоимость заимствований во Франции пока что останется сравнительно высокой.
Соотношение госдолга Франции к валовому внутреннему продукту составляет более 100%. В Германии - чуть выше 60%.
«Мы считаем, что со временем произойдет постепенное расширение, при том что какое бы то ни было изменение спредов будет сдержано ниже уровня в 100 б.п., если не брать в расчет ситуацию проведения президентских выборов», - сказал Даудинг из BlueBay, имея в виду разрыв между французскими и немецкими бондами.
2/СТАБИЛЬНОСТЬ, ГДЕ ТЫ?
Французские акции отстают от европейских коллег с момента объявления Макроном досрочных выборов 9 июня, и первоначальное ралли акций на волне облегчения после выборов выдохлось.
Отскок труднодостижим, пока не окончится политический тупик, сказали аналитики.
Индекс «голубых фишек» CAC 40 находится на 4,6% ниже уровней, наблюдавшихся в начале июня, в то время как немецкий индекс DAX вырос на 2%, а более широкий панъевропейский индекс STOXX 600 малоподвижен. Французский индекс компаний со средней капитализацией, больше подверженный влиянию французской экономики, упал за этот период на 8%.
«Возможно рынки недооценили, насколько тяжела политическая ситуация», - сказал Майкл Филд из Morningstar.
«Пока мы не увидим, как будет выглядеть правительство, и что еще важнее - будет ли оно достаточно сильным, чтобы продержаться на плаву в течение необходимого времени, восстановление акций маловероятно.»
Данные Morningstar Direct показали оцениваемый в 243 миллиарда евро ($270 миллиардов) отток из французских акций, а также фондов компаний с малой и средней капитализацией в июне. Активам не удалось существенно восстановиться.
3/ ДЕНЬГИ В БАНКЕ
Французские банки испытали особенно тяжелый удар, но для некоторых это также открыло возможность покупки.
Акции Societe Generale, BNP Paribas и Credit Agricole - трех крупных французских банков - просели на 5%-16% с момента решения Макрона в июне. Европейский банковский индекс опустился лишь на 0,6% в течение того же периода.
Филд из Morningstar сказал, что открытость крупных французских банков к международным рыночным факторам представляет возможность покупки. Он также предупредил, что продолжительная политическая неопределенность может оказать негативное влияние, а риск роста дефицита может привести к увеличению стоимости фондирования.
«Безусловно, я вижу негативные стороны ситуации с банками, но придерживаюсь другого мнения в отношении влияния внешних факторов на некоторые банки», - сказал он.
«BNP и SocGen - предпочитаемые нами игроки, и они достаточно диверсифицированы, не испытывая сильного влияния французского рынка благодаря тому, что их финансовые ресурсы более международные, и таким образом они способны выдержать этот (сложный период).»
4/ КАКОЙ КРИЗИС?
Евро, ненадолго просевший в июне, отскочил, и его уже не затрагивают внутриполитические проблемы Франции.
Единая валюта достигала максимума 13 месяцев по отношению к в целом ослабленному доллару на прошлой неделе, так как валютные трейдеры сконцентрированы на перспективах процентных ставок.
Ожидается, что Федрезерв США проведет ряд снижений ставок, а шаги Европейского центрального банка к смягчению ДКП будут более медленными - позитивный результат для евро.
«Политическая неопределенность (в Париже), может быть, будет давить на евро даже в случае формирования не левого правительства, но скорее просто сдержит дальнейший рост евро, чем спровоцирует распродажу», - сказал Роберто Мялич из UniCredit.
($1 = 0,9015 евро)
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Сэмюел Индык и Шрути Шанкар)
