НЬЮ-ЙОРК, 16 сен (Рейтер) - В центре внимания на этой неделе Федеральная резервная система: в воздухе витает неопределенность относительно того, насколько сильно центральный банк США готов снизить процентные ставки на заседании 17-18 сентября и какими темпами он будет снижать стоимость заимствований в ближайшие месяцы.
Индекс S&P 500 находится всего в 1% от рекордного июльского максимума, несмотря на недели мощных колебаний на рынке, вызванных беспокойством за экономику и скачками ожиданий относительно размера снижения ставок ФРС.
Фьючерсы, привязанные к ключевой ставке ФРС, в пятницу показали, что после волатильной недели трейдеры закладывают в позиции почти равные шансы на 25 базисных пунктов и 50 б.п. смягчения, согласно данным CME Fedwatch. Изменение в ожиданиях отражает один из ключевых вопросов, стоящих перед рынками сегодня: захочет ли ФРС предотвратить ослабление рынка труда агрессивными снижениями, вместо того чтобы занять более выжидательную позицию?
«Рынок хочет, чтобы ФРС продемонстрировала уверенность в том, что рост замедляется, а не стремительно тормозит, - сказал Энтони Саглимбене из Ameriprise Financial. - Инвесторам нужно увидеть, что всё еще существует возможность постепенно нормализовать денежно-кредитную политику».
Инвесторы сосредоточатся на свежем экономическом прогнозе ФРС и перспективах процентных ставок. Согласно данным LSEG, опубликованным в пятницу, рынки закладывают в цены совокупное снижение ставок на 115 базисных пунктов к концу 2024 года. Для сравнения, июньский график-прогноз ФРС предусматривал лишь одно снижение ставки на 25 базисных пунктов к концу года.
Уолтер Тодд из Greenwood Capital считает, что в среду Федрезерв должен сделать выбор в пользу 50 базисных пунктов, основывая свое мнение на разрыве между доходностью 2-летних гособлигаций США в 3,6% и ставками ФРС в 5,25%-5,5%.
По словам Тодда, этот разрыв - сигнал о том, что ФРС действительно сильно отстает от ожиданий рынка: регулятор поздно начинает цикл сокращения и должен наверстывать упущенное.
Агрессивные ожидания подстегнули ралли гособлигаций: доходность 10-летних госбондов США снизилась на 80 базисных пунктов с начала июля, до 3,65% - почти что минимума с июня 2023 года.
Но если ФРС продолжит прогнозировать значительно меньший объем смягчения, чем ожидает рынок, придется пересмотреть цены облигаций, что приведет к росту их доходности, сказал Майк Маллани из Boston Partners.
По словам Маллани, рост доходности может оказать давление на оценку акций, которая и так высока по сравнению с обычной. По данным LSEG Datastream, индекс S&P 500 в последний раз торговался с прогнозируемым отношением цены к прибыли в 21 раз выше ожидаемой 12-месячной прибыли, по сравнению со средним долгосрочным коэффициентом 15,7.
«Мне кажется неправдоподобным, что в условиях растущей доходности произойдет увеличение коэффициента цены к ожидаемой прибыли в период до конца 2024 года», - сказал Маллани.
Учитывая, что индекс S&P 500 вырос в 2024 году примерно на 18%, итоги заседания ФРС могут легко разочаровать инвесторов.
Внимание переключилось на рынок труда, поскольку инфляция замедлилась, а рост числа рабочих мест оказался ниже прогноза в двух последних ежемесячных релизах трудовой статистики.
Уровень безработицы в США подскочил до 4,2% в августе, спустя месяц после того, как ФРС спрогнозировала достижение этого уровня только в 2025 году, сказал Оскар Муньос из TD Securities.
Это значит, что центральному банку, возможно, придется продемонстрировать готовность к решительным действиям для сведения ставки к «нейтральному» уровню, добавил он.
«Если (прогноз) разочарует, то есть если ФРС станет более консервативной и не начнет снижать ставки агрессивно, рынок может воспринять это не очень хорошо», - сказал Муньос.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Льюис Краускопф)
