28 мая (Рейтер) - Прогнозируемый объем госдолга США сейчас высок, и как опасаются инвесторы, оценка может вырасти еще больше, когда многотриллионный налогово-бюджетный законопроект президента США Дональда Трампа пройдет через Сенат - и есть риск, что доходность госбондов останется на повышенном уровне надолго.
Рынки весьма чувствительны к ухудшению долгового профиля Соединенных Штатов, которое еще больше усугубило лишение США наивысшего кредитного рейтинга агентством Moody's 16 мая. Опасения о дефиците оказали особенно негативное влияние на долгосрочные бонды: аукцион 20-летних treasuries прошел вяло, а доходность 30-летних UST достигла максимума с октября 2023 года.
«Тревоги основаны на том, что в процессе прохождения законопроекта через Сенат снижение расходов будет сокращено, добавятся стимулы, и дефицит будет увеличен еще сильнее», - сказал Брайан Ник из NewEdge Wealth. Ник прогнозирует, что эти поправки выльются в более высокую доходность облигаций и более крутой изгиб кривой.
Согласно расчетам бюджетного управления Конгресса, принятая Палатой представителей версия фискального законопроекта добавит в течение десятилетия примерно $3,8 триллиона к долгу федерального правительства, который сейчас составляет $36,2 триллиона.
Одобренный Палатой представителей США в четверг законопроект передан в Сенат, где работа над ним началась после Дня поминовения. Ожидается, что сенаторы настоят на внесении текст существенных поправок.
Трамп сказал, что хочет видеть финальный вариант у себя на столе к 4 июля. Если на принятие билля понадобится больше времени, больше риска, что более слабые экономические данные сделают сокращение расходов еще более непопулярным среди сенаторов, сказал Ник.
Конечно, инвесторы учитывают в инвестиционных решениях стимул для экономического роста в виде снижения налогов, а также выручку казны от повышенных пошлин на импорт.
Когда Трампа и его команду спрашивают, как налогово-бюджетный закон отразится на дефиците федерального бюджета, они делают акцент на прямом сокращении расходов на $1,6 триллиона. Высокопоставленные республиканцы считают, что снижение налогов окупится за счет стимулирования ускорения экономического роста и новых поступлений в бюджет в размере $2,5 триллиона в течение десятилетия.
«Американский народ проголосовал за то, чтобы президент Трамп восстановил фискальное здравомыслие в нашем правительстве. Обеспечивая самое большое сокращение дефицита за 30 лет, крупнейшее в истории снижение налогов для американцев среднего и рабочего класса и экономию $1,6 триллиона, этот большой и прекрасный законопроект исполняет (волю избирателей), - сказала представитель Белого дома Анна Келли. - Президент восстанавливает подотчетность правительства налогоплательщикам, и все, от Мейн-стрит до Уолл-стрит, выиграют от этого».
Возможные поправки принесут выгоду некоторым конкретным компаниям. Законопроект о налогах, как ожидается, благоприятно скажется на компаниях с высокими капитальными расходами, получающих выручку в США, особенно в промышленной, телекоммуникационной и энергетической отраслях, следует из аналитической записки Morgan Stanley.
Аналитики Morgan Stanley также подсчитали, что пошлины могут принести в бюджет $2 триллиона в течение 10 лет, хотя они подчеркивают, что эта оценка еще может измениться, поскольку торговые переговоры пока не завершены.
«Снижение налогов, вероятно, призвано оживить спрос. Однако этот план не сработает, если (Вашингтон) не обеспечит стимулы быстрее, чем вырастут затраты на обслуживание госдолга», - сказала Наоми Финк из Nikko Asset Management.
СКЕПТИКИ
Некоторые инвесторы разочарованы текущим вариантом законопроекта.
Они ожидали более существенного сокращения расходов, сказал Мохит Миттал из PIMCO.
«Итоговая стоимость законопроекта в ближайшие 10 лет, вероятно, превысит ожидания рынка на $50-75 миллиардов в год», - сказал он.
Менее всего мировым рынкам бондов нужен закон, который рискует вызвать более высокий госдефицит в крупнейшей экономике мира, отметил Стив Сосник из Interactive Brokers.
Несмотря на то что многие инвесторы сейчас требуют более высокую премию, заложенную в доходность, они не отказываются от многообещающих перспектив, предлагаемых долгосрочными гособлигациями.
«Для долгосрочных инвесторов более крутой изгиб кривой доходности привлекателен», - сказал Танос Бардас из Neuberger Berman, который считает, что в ближайшие месяцы инвесторы в облигации будут ориентироваться на доходность.
Другие инвесторы также обратили взоры на длинные госбонды: Пол Каргер из TwinFocus сказал, что его команда в последние дни и недели активно наращивает позиции в этих treasuries.
Однако Майк Рейнольдс из Glenmede полагает, что доходность еще не достигла уровня, при котором стоит переходить к покупке.
Инвесторы будут внимательно следить за прохождением нового законопроекта и предстоящими дебатами в Сенате, а реакция финансовых рынков, в свою очередь, может отразиться на мнениях законодателей и сыграть свою роль в формировании окончательного варианта законопроекта.
«Члены Конгресса более озабочены избирателями и опросами общественного мнения, чем финансовыми рынками», - отметил в четверг Брайан Гарднер из Stifel Financial. При этом он добавил, что политики большое внимание уделяют ситуациям, когда движения рынка приводят к удорожанию потребительских кредитов.
Сенаторы США будут следить за сигналами с Уолл-стрит, сказал он.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Сюзанн Макги при участии Давиде Барбушиа и Саида Азхара)
