(Добавлен комментарий экономиста в третьем абзаце)
МОСКВА, 3 июн (Рейтер) - Интрига июньского заседания ЦБР о ставке нарастает: сценарии сохранения ключевой ставки на уровне 21% и ее снижения практически равновероятны, хотя пауза примерно в 1,5 месяца будет не так сильно заметна для экономики, считают аналитики Райффайзенбанка.
Из 26 аналитиков и экономистов, опрошенных Рейтер в понедельник, 19 человек сказали, что ключевая ставка останется на отметке 21%, остальные ждут ее снижения: шестеро - на 100 базисных пунктов до 20% и один - на 200 базисных пунктов до 19%.
Снижения ставки сразу на 200 базисных пунктов в июне ждет главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец, но не исключает снижения и до 20%. В противном случае может реализоваться риск полноценной рецессии в российской экономике во втором полугодии. За последние 10 лет чаще всего ЦБР снижал ставку именно на июньских заседаниях (6 из 10 раз).
«В пользу снижения ключевой ставки выступает почти вся ключевая макроэкономическая статистика», - отмечают эксперты Райффайзенбанка.
За первый квартал 2025 года динамика ВВП перешла в отрицательную область (квартал к кварталу с исключением сезонности), промышленное производство растет лишь за счет машиностроительного комплекса, кредитование в течение нескольких месяцев демонстрирует слабую динамику, инфляция несколько недель подряд остается низкой.
«Вероятно, основным фактором, который может удержать ЦБ от снижения ключевой ставки, является нежелание повторения ситуации 2024 года, когда после длительной паузы пришлось возобновить цикл ужесточения политики», - указали эксперты Райффайзенбанка.
Инфляционные ожидания населения растут, а на них ЦБР обращает особое внимание. Чтобы игнорировать растущие инфляционные ожидания, все остальные факторы должны говорить в пользу снижения ставки.
Однако само снижение инфляции происходит неравномерно. Так, основная дезинфляция наблюдается в непродовольственных товарах (уровень роста цен уже близок к 4%), тогда как в продовольственном сегменте и в сфере услуг инфляция остается двузначной.
«Рубль сейчас, по нашим оценкам, избыточно крепок, и есть немалые риски его ослабления (что в итоге, может развернуть дезинфляционные процессы через несколько месяцев)», - указал Райффайзенбанк.
Важным аргументом в пользу осторожного настроя ЦБР является и желание сохранить контроль над ожиданиями рынка по будущей траектории ключевой ставки.
«Пока, даже с определенными улучшениями, они по-прежнему достаточно консервативны (по нашим оценкам, ОФЗ ждут ключевую ставку на уровне 18,5%-19,0% на конец года). Смягчение политики сейчас может означать старт большого цикла снижения ключевой ставки и пересмотр вниз ожиданий (в связи с чем роль и эффективность дальнейших сигналов ЦБ может снизиться)», - заключает Райффайзенбанк.
В отличие от Райффайзенбанка, эксперты Сбербанка, как и рыночный консенсус, уверены в сохранении ставки на уровне 21% на заседании 6 июня.
«Регулятор пока не накопил достаточно данных, чтобы говорить об устойчивости замедления инфляции», - сказал Игорь Рапохин, старший аналитик SberCIB Investment Research.
Он ждет, что при сохранении текущих тенденций ЦБР снизит ставку на 200 базисных пунктов в июле.
Внутри ВТБ нет единого мнения: первый заместитель президента-председателя правления, финансовый директор банка Дмитрий Пьянов не ожидает изменения ключевой ставки ЦБР по итогам заседания 6 июня, поскольку тогда денежно-кредитная политика выглядела бы непоследовательной, а глава банка Андрей Костин готов заключить пари на ее снижение.
(Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
