ЛОНДОН, 10 июн (Рейтер) - Швейцария может первой среди крупных экономик вернуться к отрицательным процентным ставкам ради того, чтобы сдержать укрепление национальной валюты и дефляцию. В условиях непрекращающейся глобальной торговой войны других инструментов, кроме управления ключевой ставкой, у центральных банков почти не осталось.
Потребительские цены упали в мае, чем подстегнули спекуляции трейдеров о том, что швейцарский ЦБ снизит базовую ставку с 0,25% ниже 0%, чтобы охладить стремительное укрепление франка .
В течение десятилетия вплоть до 2022 года центробанки в Европе держали стоимость заимствований ниже нуля, принося убытки как коммерческим банкам, так и их клиентам. Идея заключалась в том, чтобы стимулировать кредитование, так как это было выгоднее для финансовых организаций, чем платить за хранение денег в центробанке.
По мнению многих регуляторов, отрицательные ставки не принесли желаемого результата, оказав давление на прибыль кредиторов в период, когда их приоритетом были инвестиции, и подтолкнув трейдеров в более рискованные активы.
Монетарные власти Швейцарии пытаются стимулировать экономику, но в то же время находятся под пристальным вниманием американской администрации: Вашингтон только что внес Швейцарию в список стран, за валютными операциями которых ведет особое наблюдение.
Торговая война, развязанная президентом США Дональдом Трампом, повысила одновременные риски инфляционного давления и замедления роста - кошмарное сочетание для центробанков, политиков, бизнеса и потребителей.
Для регуляторов за пределами Соединенных Штатов положение дел осложнено укреплением чувствительных к пошлинам валют, в том числе евро, британского фунта, корейской воны и тайваньского доллара, которое отрицательно сказывается на экспорте и экономиках этих стран.
Швейцарский франк с начала года прибавил к доллару почти 11% - это лучший результат за аналогичный период аж с 2011 года.
Проблема ЦБ Швейцарии и коллег состоит в том, что традиционные инструменты политики, к примеру, словесные интервенции для ослабления валюты или корректировка краткосрочных ставок кредитования, уже неэффективны.
«Драйверы инфляции, которые находятся вне контроля любого центрального банка, всегда приводят к нарушению равновесия или ошибкам в политике», - отмечает Джеймс Атей из Marlborough.
По его словам, валютный рынок пытается запугать ЦБ Швейцарии, чтобы тот перешел к отрицательным ставкам.
Швейцарский регулятор отклонил просьбу прокомментировать этот вопрос, но в пятницу, после включения в список Минфина США, сообщил, что будет проводить интервенции на форексе, если это будет необходимо для поддержания целевого уровня инфляции.
Среди крупных развитых экономик самая низкая стоимость заимствований именно в Швейцарии, далее идет Япония со ставкой плюс 0,5%, и при этом все центробанки вынуждены бороться с последствиями ослабления доллара. Японская иена, например, укрепилась на 9% с начала года.
НЕ ВРЕМЯ ДЛЯ ОТРИЦАТЕЛЬНЫХ СТАВОК
Токио и Брюссель планируют масштабные госрасходы, которые могут стимулировать рост и предотвратить введение отрицательных ставок.
Европейский центральный банк в четверг снизил процентные ставки до 2%, и трейдеры ожидают еще одного шага вниз на 25 базисных пунктов в этом году. Банк Японии продолжает ужесточать денежно-кредитную политику, несмотря на обстановку неопределенности из-за пошлин Трампа.
«Есть веские причины полагать, что в ближайшие несколько лет отрицательные ставки будут вполне реальным сценарием, - сказал Джордж Моран из RBC. - Однако вряд ли в настоящее время, если не будет резких сдвигов в экономической ситуации, мы сможем хотя бы приблизиться к отрицательным ставкам где-либо, кроме Швейцарии».
Обменные курсы валюты - еще одна тема, раздражающая Трампа: он неоднократно критиковал Китай за искусственное ослабление юаня в попытке поддержать дешевый экспорт. Валютные интервенции других стран, в частности Японии и Швейцарии, также могут вызвать недовольство Белого дома в критический момент, когда идут переговоры о двусторонней торговле.
«(Швейцарскому национальному банку) будет трудно вести чрезмерно агрессивную валютную политику, хотя в прошлом такие прецеденты были», отметил Тоби Гибб из Artemis.
«Девальвация может показаться этим странам логичным решением, однако она сделает их мишенью для нападок Трампа», - добавил аналитик.
По словам Джеймса Атея из Marlborough, быстро меняющийся мировой экономический ландшафт повышает риск ошибки.
«Всё это неизбежно увеличивает вероятность того, что мы не осознаем своих ошибок. Это касается всех, в том числе инвесторов и центробанков», - сказал Атей.
«Мы больше рискуем ошибиться в оценке текущего и будущего положения дел, а также последствий для экономики, инфляции и валют».
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Аманда Купер и Наоми Ровник при участии Карин Штрохекер, Джона Ревилла и Видьи Ранганатан, перевел Томаш Каник)
