Правительство наращивает заимствования, чтобы финансировать растущие военные расходы на фоне снижающихся нефтегазовых доходов бюджета. В III квартале Минфин планирует занять 1,5 трлн руб., или в среднем по 500 млрд руб. в месяц.
Это больше, чем Минфин занимал в первые два квартала, хотя оба раза он перевыполнил план. На январь-март он составлял 1 трлн руб., на апрель-июнь – 1,3 трлн, а вышло 1,4 и 1,47 трлн руб., соответственно. Если Минфин выполнит план на следующий квартал, то за девять месяцев займет почти все, что собирался привлечь за весь год: 4,4 из 4,8 трлн руб.
Но, кажется, аппетит у правительства больше. В мае дефицит бюджета был увеличен более, чем втрое – до 3,8 трлн руб., или 1,7% ВВП. Из-за подешевевшей нефти и крепкого рубля нефтегазовые доходы были сокращены на 2,6 трлн руб. Программа заимствований при этом осталась прежней. Один из вариантов компенсации недобора базовых нефтегазовых доходов в связи с тем, что курс доллара оказывается ниже прогнозируемого, – это дополнительные займы.
При этом за счет предполагаемого роста ненефтегазовых доходов траты были повышены на 0,8 трлн руб. до 42,3 трлн руб. Аналитики полагают, что Минфин излишне оптимистичен насчет доходов: бюджет сверстан исходя из инфляции 7,6% в этом году, но она снижается быстрее прогнозов, что грозит недобором оборотных налогов.
В прошлом году размещения ОФЗ шли с большим трудом. Процентные ставки росли, и банки требовали бумаг с плавающим купоном (флоатеры), Минфин же предлагал только с постоянным – он старается размещать именно такие бумаги. Минфину не нравится, что на флоатеры приходится почти половина ОФЗ, и он стремится снизить их долю, объяснял замминистра Владимир Колычев. В прошлом году он лишь в декабре предложил рынку флоатеры и продал их на 2 трлн руб. Всего в прошлом году было размещено ОФЗ на 4,4 триллиона.
Сейчас конъюнктура улучшилась, в первом полугодии он продавал только классические бумаги, в плане на третий квартал только они. Рынок настроился на снижение ключевой ставки, и доходности бумаг снижаются. При ключевой ставке 20% кредит правительству на 1-3 года существенно дешевле, чем был год назад при 16%, подчеркивают аналитики MMI. Минфин этим пользуется и активно размещает облигации, возможно, впрок, на случай ухудшения конъюнктуры. Он создает запас прочности на будущее, отмечали аналитики Газпромбанка.
