МОСКВА, 16 июл (Рейтер) - Высокие ставки в России, дефицит ликвидности у потенциальных покупателей и санкционное давление будут сдерживать M&A-активность и затруднять принятие игроками инвестиционных решений вплоть до конца 2025 года, но не исключен рост сделок в сегменте проблемных активов, следует из опроса участников рынка слияний и поглощений.
В исследовании, которое провели ведущие юридические фирмы, говорится, что объем рынка M&A России в 2024 году вырос лишь на 2%, достигнув $39,2 миллиарда, при этом по числу закрытых сделок рынок вырос в прошлом году на 16% - 729 сделок против 626 в 2023 году.
Повышение ключевой ставки до 21% и ужесточение условий выхода иностранцев в 2024 году привели к приостановке ряда инициированных сделок, переоценке активов, пересмотру стратегий и замедлению рынка в целом, говорится в исследовании.
Плюс ко всему сократился банк доступных для продажи активов, расчет число закредитованных активов с плохой кредитной историей.
«84% респондентов опроса юридических M&A-команд отметили, что текущие макроэкономические условия могут способствовать росту в 2025 году числа сделок вынужденной продажи бизнеса более крупным игрокам, способным обслуживать текущую долговую нагрузку актива», - говорится в исследовании.
В первом полугодии 2025 года высокая ставка и низкая кредитная активность продолжали давить на рынок M&A. Также добавились рост неопределенности у инвесторов на фоне «торговых войн», ужесточение регулирования сделок по уходу иностранцев (сокращение срока валидности отчета об оценке активов, приобретаемых у иностранных владельцев), и другие.
«С одной стороны, все придерживают новые проекты, поскольку рынок довольно сложный. С другой стороны, у некоторых игроков возникает желание продать ряд проектов, чтобы снизить кредитную нагрузку. Но тут рынок полностью на стороне покупателя – деньги очень дорогие», - сказал Анатолий Клинков, директор по взаимодействию с инвесторами А101.
«В условиях жесткой монетарной политики мы наверняка станем свидетелями роста числа сделок с проблемными активами и проектов по реструктуризации», - говорит и Павел Терентьев из Advance Capital.
Наиболее остро проблема долговой нагрузки ощущается в капиталоемких отраслях (сектор недвижимости, сфера инфраструктурных проектов, тяжелая промышленность и т.п.), в бизнесах, где присутствует фактор сезонности, а также в активах, которые находятся в инвестиционной фазе, следует из обзора.
По состоянию на начало 2025 года доля проблемных активов в структуре рынка была невелика, но сохранение высокой стоимости заемного финансирования и отсутствие у многих бизнесов возможности для оптимальной реструктуризации долга будет способствовать росту числа сделок по продаже проблемных активов в течение года, говорят авторы исследования.
«Этот тренд подтверждают итоги опроса. Многие компании, включая ранее получившие проектное финансирование, в 2025 году будут нуждаться в дополнительных инвестициях, которые позволили бы рефинансировать долг и перенести основные выплаты по кредиту с текущего момента в будущее. В условиях ограниченного доступа к банковским кредитам, в 2025 году бизнесы все чаще будут использовать гибридное финансирование, предполагающее использование как equity-инструментов, так и долговых», - отмечают юристы.
Как ожидается, компании будут привлекать cash-in инвестиции как для целей реструктуризации долга (без намерения продажи бизнеса инвестору), так и для подготовки актива к сделке M&A. Ряд кредиторов, включая банки, предоставляющие долговое финансирование для целей M&A будут настаивать на предварительной оптимизации структуры капитала актива и оптимизации его долговой нагрузки.
Поэтому в 2025 году значительная часть сделок M&A будет структурироваться в несколько этапов, ожидают юристы. В качестве предварительного шага все чаще будет предусматриваться сделка по реструктуризации долга, в том числе посредством cash-in финансирования со стороны текущего кредитора или нового equity-инвестора.
При всплеске M&A-активности в сегменте проблемных активов потенциальными приобретателями могут выступать как финансовые инвесторы, обычно рассматривающие недооцененные активы в качестве объектов для инвестиций, так и стратегические игроки или диверсифицированные холдинги.
Начавшееся в июне снижение ключевой ставки ЦБР игроки рынка воспринимают позитивно. Но большинство из них (56%) ожидают сокращения общего количества сделок по продаже бизнесов в 2025 году, при этом 20% уверены в увеличении числа сделок, 11% — в одновременном росте числа сделок и их среднего объема, 7% — только в увеличении объема. (Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)
