Акции «Газпрома» отреагировали резким падением на Московской бирже на новости о том, что в ходе визита в Китай президент Владимир Путин наконец достиг договоренностей о строительстве нового газопровода «Сила Сибири-2» мощностью 50 млрд кубометров в год.
По итогам основных торгов во вторник бумаги «Газпрома» обвалились на 3,12%, до 130,7 рубля., а капитализация компании сократилась на 100 млрд рублей. Снижение «Газпрома» стало рекордным среди всех бумаг, входящих в индекс Мосбиржи, и более чем вдвое превысило падение самого индекса. Он просел на 1,44%, до 2845,39 пункта, а в ходе торгов переписал минимум за месяц.
Хотя Кремль почти 20 лет ждал согласия Китая на новую газовую трубу, которая может компенсировать «Газпрому» пятую часть потерянного экспорта в Европу, инвесторы не увидели поводов для оптимизма. В Пекине был подписан лишь очередной меморандум о намерениях, контракта на поставку газа по-прежнему нет, указывает аналитик «Финама» Сергей Кауфман.
Если же проект все же будет реализован, то в среднесрочной переспективе это окажет давление на финансы «Газпрома», предупреждает эксперт. Строить трубу протяженностью 2,6 тысячи км компании придется за свой счет: Китай не согласился вложить в проект ни юаня.
Судя по всему, сторонам так и не удалось договориться о цене газа — она будет согласована позднее, заявил в Пекине глава «Газпрома» Алексей Миллер. Китай ранее требовал, чтобы она была внутрироссийской — с учетом планов по повышению тарифов это $120-130 за тысячу кубометров, оценивает главный директор по энергетическому направлению Института энергетики и финансов Алексей Громов.
Россия, в свою очередь, предлагает такую же цену, как по «Силе Сибири-1» — сейчас это около $265-285 за тысячу кубов, отмечает Громов. По сравнению с текущими европейскими ценами это означает скидку около 30%.
Стройка может обойтись «Газпрому» примерно в 2 триллиона рублей, или почти $25 млрд по текущему курсу, оценивает со ссылкой на источники в компании эксперт нефтегазового рынка Михаил Крутихин. «Учитывая гигантские затраты на газотранспортную инфраструктуру и освоение месторождений, можно заключить, что Россия фактически продолжит субсидирование китайских потребителей газа себе в убыток», — предупреждает Крутихин.
Для держателей акций «Газпрома» это означает, что возвращение компании к выплатам дивидендов в среднесрочной перспективе будет осложнено, отмечает Кауфман. Хотя «Газпром» отчитывается о триллионой прибыли (1,219 трлн рублей в 2024 году, 983,1 млрд рублей за 6 месяцев 2025-го), его газовый бизнес остается убыточным: он потерял 1,076 трлн рублей за прошлый год и еще 10,8 млрд за первое полугодие текущего (согласно отчетности по РСБУ).
Запасы наличных на счетах «Газпрома» сокращаются третий год подряд: из денежной подушки размером 2 трлн рублей на начало 2022 года, к концу июня 2025-го осталось лишь 537,3 млрд рублей.
Потенциально, с учетом новых увеличения поставок по «Силе Сибири-1» и «Дальневосточному маршруту» «Газпром» сможет качать в Китай 104 млрд кубометров газа в год — а это прибавит $20 млрд к его годовой выручке, оценивают аналитики ПСБ.
Впрочем, реальная польза для акционеров, если будет, то сильно позже, отмечает аналитик «Алор Брокер» Игорь Соколов: «Пока это лишь декларация намерени. Если слово „меморандум“ заменили бы на слово „контракт“, то котировки „Газпрома“ могли бы прибавить примерно 25 рублей» (около 20%).
