НЬЮ-ЙОРК, 22 июн (Рейтер) - Ястребиный настрой председателя Федеральной резервной системы США Джерома Пауэлла оказался недостаточным, чтобы убедить некоторых инвесторов в том, что центральный банк вряд ли будет удерживать процентные ставки неизменными в течение длительного времени.
Выступая в Палате представителей США в среду, Пауэлл отметил, что ФРС предстоит пройти долгий путь для снижения инфляции до целевого уровня в 2%. Он также отметил, что центробанку, возможно, придется повысить ставки еще дважды в этом году. С аналогичным заявлением он выступил по итогам заседания регулятора на прошлой неделе.
Комментарии Пауэлла мало повлияли на позиции инвесторов на фьючерсных рынках, привязанных к ставке ФРС. В среду они отражали ожидания только одного дополнительного повышения ставки в этом году и последующего снижения в январе. В то же время прогнозы ФРС предполагают снижение ставки на 100 базисных пунктов с пика в 5,6% к концу 2024 года.
«Рынок в целом полагает, что вероятное замедление экономики и рецессионные условия, ожидаемые консенсусом к концу этого года и в следующем, побудят регулятора смягчить денежно-кредитную политику», - сказал Роджер Халлам из Vanguard.
Скептически настроенные инвесторы приводили в качестве обоснования целый ряд факторов - от запаздывания, с которым денежно-кредитная политика начинает оказывать воздействие до тревожных сигналов, исходящих от некоторых участков кривой доходности досдолга США. Инверсия кривой наблюдается уже в течение года и усилилась в последние дни - явление, которое в прошлом предшествовало рецессиям.
Внимательно отслеживаемый спред между доходностью двухлетних и десятилетних облигаций в среду составил минус 100 базисных пунктов - самая большая инверсия кривой с момента краха Silicon Valley Bank в марте.
Инвертированная кривая доходности возникает, когда доходность казначейских облигаций с более коротким сроком погашения оказывается выше доходности более долгосрочных облигаций. Это говорит о том, что хотя инвесторы ожидают повышения процентных ставок в ближайшей перспективе, они считают, что более высокие затраты по займам в конечном итоге навредят экономике, вынуждая ФРС впоследствии смягчить ДКП. Спред между доходностью двухлетних и десятилетних облигаций инвертировался 28 раз с 1900 года. В 22 случаях за этим следовала рецессия, сообщили в прошлом году аналитики Commonwealth Financial Network. Последний раз кривая инвертировалась в марте 2022 года.
Не все «облигационные быки» обязательно верят в наступление рецессии. Доходность по всем видам облигаций - от казначейских до корпоративных - самая высокая за последние десять лет, что повышает их привлекательность для стремящихся получить прибыль инвесторов, несмотря на угрозу дальнейшего повышения ставок ФРС.
«При сильно инвертированной кривой мы видим высокую доходность и больше возможностей, - сказал Стив Хукер из Newfleet Asset Management. - Но в то же время мы считаем, что Федрезерв в какой-то момент осуществит разворот к смягчению ДКП, даже если это произойдет в 2024 году».
Прогнозы ФРС, в конечном итоге, оказались верными. Несколько недель назад рынки перестали ожидать снижения ставки регулятором во второй половине 2023 года на фоне свидетельств относительной устойчивости экономики США перед лицом ужесточения денежно-кредитной политики.
Грег Питерс из PGIM Fixed Income сказал, что инфляция остается слишком высокой, чтобы ожидать снижения ставок в ближайшее время.
«Мы не просто так увеличиваем сроки. Мы считаем, что это слишком преждевременно», - сказал он.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: (Давиде Барбушиа)
