ЛОНДОН/НЬЮ-ЙОРК/ГОНКОНГ, 3 июл (Рейтер) - Для хедж-фондов вторая половина 2023 года - это возможность воспользоваться моментом, когда инфляция, агрессивное повышение ставок и отказ от углеводородов придают экономике новую форму.
Основные центральные банки в целом повысили ставки более чем на 3750 базисных пунктов с сентября 2021 года, и хотя темпы ужесточения денежно-кредитной политики снизились, мировая экономика еще не прочувствовала полного эффекта от изменения ставок.
Пять крупных фондов поделились своими идеями, как торговать пятью различными классами активов в условиях неопределенности.
Данные идеи не являются рекомендациями или торговыми позициями, которые хедж-фонды не могут раскрывать по нормативным причинам.
1/ UBS O'CONNOR
* Альтернативная платформа, включающая как хедж-фонды, так и кредитование
* Размер: $9,5 миллиарда
* Основан в 2000 году
* Идея: длинные так называемые мнимо конвертируемые облигации, или гибридные ценные бумаги, где акции торгуются ниже цены конвертации опциона.
Кейси Талбот из мультистратегического фонда UBS O'Connor предлагает инвестировать в конвертируемые облигации, торгующиеся со скидкой.
Компании воспользовались относительно мягкими условиями финансирования в период с 2020 по начало 2022 года, чтобы привлечь деньги путем выпуска особого вида облигаций, которые могут быть конвертированы в акции.
В тот период эти компании, добиваясь высокой оценки акций и при этом желая выплачивать низкий купон по облигациям, выпускали конвертируемые облигации с маленьким или нулевым купоном.
«В связи с изменением ставок и коррекцией акций эти конвертируемые активы сейчас торгуются по чрезвычайно низким долларовым ценам», - сказал Талбот.
Они могут предложить инвесторам хороший доход, если компания-эмитент будет участвовать в слияниях и поглощениях или если она решит выкупить облигации, чтобы воспользоваться преимуществами более низкой цены долга.
2/ INDUS CAPITAL PARTNERS
* Инвестиционный фонд, ориентированный на Азию и специализирующийся на стратегиях управления акциями
* Размер: $3,5 миллиарда
* Основан в 2000 году
* Идеи: длинные инвестиции в акции японских компаний, выигрывающих от инфляции продуктов B2B (business to business) и роста реальной заработной платы
Байрон Гилл из Indus Capital Partners видит возможности в японских компаниях, извлекающих выгоду из инфляции в корпоративном сегменте, когда одна фирма перекладывает растущие расходы на другую.
Хедж-фонд увеличил длинные позиции в промышленном и сырьевом секторах: в компаниях, которые способны справиться с ростом затрат и повысить свои цены сверх этого, инициируя давно назревшие изменения в практике ценообразования.
Управляющий портфелем Indus Говард Смит сказал, что выявляет бенефициаров повышения реальной заработной платы, таких как внутренние розничные торговые сети и рестораны.
Реальная заработная плата в Японии снизилась в апреле 13-й месяц подряд.
3/ MAERLI CAPITAL
* Мультистратегический хедж-фонд
* Размер: 300 миллионов евро ($327,96 миллиона)
* Основан в 2022 году
* Идея: покупка золота
Основатель Maerli Capital Анастасия Тарасова считает, что ослабление доллара и волатильность вокруг прогнозов процентных ставок Федеральной резервной системы США - самое подходящее время для того, чтобы обратить внимание на драгоценные металлы.
По ее словам, в последнее время центральные банки пополняют золотые резервы очень высокими по историческим меркам темпами.
Тарасова считает, что к концу 2023 года золото может достичь уровня от $1.950-$2.000 за унцию, что означает рост более чем на 5% по сравнению с текущим уровнем в $1.914.
Если прогноз ухудшится и золото прорвется выше $2.070, Тарасова предвидит дальнейшее ралли до $2.090-$2.100.
«Геополитические последствия конфликта в Украине всё еще неясны, поэтому спрос на золото в качестве актива-убежища остается актуальным», - добавила Тарасова.
4/ REDHEDGE ASSET MANAGEMENT
* Redhedge Synergy Total Return - кредитный хедж-фонд в составе управляющего активами
* Размер: $380 миллионов - активы в управлении
* Основан в 2014 году
* Идея: длинные облигации инвестиционного класса и короткие высокодоходные облигации
Андреа Семинара, основатель Redhedge Asset Management считает, что рынки облигаций недооценивают, насколько крупным игроком остается Европейский центральный банк.
«Люди недооценивают процент новых облигаций, которые покупаются», - сказал Семинара.
ЕЦБ сворачивает свои позиции в бондах, но остается крупным держателем облигаций еврозоны.
Семинара добавил, что мощное ралли акций, вызванное бумом искусственного интеллекта, способствовало сужению спреда между облигациями с похожими сроками погашения, но разными кредитными рейтингами.
Если рецессия ударит по цене высокодоходных облигаций, это увеличит разницу между облигациями инвестиционного класса с высоким рейтингом и более рискованными аналогами, добавил он.
Семинара предпочитает открывать длинные позиции в облигациях инвестиционного класса и короткие - по высокодоходным бондам через индексы iTraxx Europe и iTraxx crossover.
5/ CRAWFORD FUND MANAGEMENT, ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КОНСУЛЬТАНТ ERIC STURDZA INVESTMENTS
* Длинные и короткие позиции по малоизвестным и мало кем отслеживаемым активам
* Размер: Eric Sturdza Investments - $1,2 миллиарда
* Crawford Fund Management был основан в 2009 году
* Идея: короткие позиции в акциях слабых новичков в отрасли электромобилей
Крис Кроуфорд, управляющий партнер Crawford Fund Management, считает, что острая конкуренция в сфере электромобилей (EV) будет испытанием как для действующих, так и для начинающих компаний. Он предпочитает занимать короткие позиции по бумагам не закрепившихся новичков.
Администрация президента США Джо Байдена в рамках своей цели декарбонизации экономики к 2050 году подталкивает американскую автомобильную промышленность к ускорению перехода на электромобили.
Стартапам сложно обеспечить масштаб и качество необходимых цепочек поставок и найти эффективный способ продажи своих автомобилей.
Традиционные автомобильные компании наращивают цепочки поставок электромобилей, но и они могут столкнуться с трудностями, поскольку новые компании лучше управляют низкозатратными производственными линиями и могут снизить цену.
«Им действительно бросают такой вызов, какого они еще никогда не получали», - сказал Кроуфорд.
($1=0,9147 евро)
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Нелл Маккензи, Каролина Мандл и Саммер Чжэнь)
