НЬЮ-ЙОРК, 6 окт (Рейтер) - Растущие опасения облигационных инвесторов по поводу государственных расходов США и значительно увеличивающегося бюджетного дефицита способствуют резкой распродаже финансовых инструментов, в результате которой цены на долговые бумаги упали до 17-летних минимумов.
«Бойцы рынка бондов» - инвесторы, которые наказывают расточительные правительства, скидывая облигации и тем самым повышая доходность, - были характерными персонажами рынков 1990-х годов, когда тревоги по поводу федеральных расходов США довели доходность гособлигаций до 8%.
Ожидание резкого увеличения дефицита федерального бюджета США и эмиссии долговых обязательств для покрытия расходов обеспокоило инвесторов и вернуло этот термин в повседневный лексикон Уолл-стрит.
Снизив недавно кредитный рейтинг Соединенных Штатов, рейтинговая компания Fitch прогнозировала, что дефицит бюджета США вырастет до 6,3% валового внутреннего продукта в этом году с 3,7% в 2022 году из-за роста расходов на обслуживание долга, новых расходных инициатив и ослабления доходов федерального бюджета.
В то время как «ястребиные» прогнозы ФРС о процентных ставках стали основным катализатором роста доходности и давления на цены, участники рынка связывают часть распродажи более долгосрочных долговых обязательств с инвесторами, опасающимися роста расходов.
Доходность 30-летних гособлигаций США, которая движется обратно пропорционально цене бумаг, в среду впервые с 2007 года подскочила до 5% на фоне масштабной распродажи мировых облигаций, а затем стабилизировалась.
«Бытует опасение, что если государственные расходы не сократятся сейчас, то страшно представить, насколько большими они будут в случае новой рецессии, когда может возникнуть очень значительный дефицит и ... значительный объем предложения (гособлигаций)», - сказал Джин Таннуццо, глава глобального отдела фиксированных доходов в Columbia Threadneedle.
Фискальная обеспокоенность растет с лета, когда министерство финансов США объявило о планах увеличения эмиссии долговых обязательств.
По оценкам Apollo Group, в 2024 году общий объем аукционов по продаже гособлигаций вырастет в среднем на 23% по всем срокам погашения. В то же время ФРС продолжает «количественное ужесточение» - отказ от масштабных покупок облигаций центробанка, предпринятых для поддержки рынков в 2020 году.
По данным министерства финансов, рост дефицита федерального бюджета за последний год на 156% стал следствием сокращения государственных поступлений из-за снижения прироста капитала и уменьшения премий по зарплате в 2022 году, а также резкого увеличения возврата налогов. Государственные расходы за это время выросли на 10% за счет увеличения выплат по социальному страхованию и роста расходов на обслуживание госдолга.
«Люди начинают осознавать, что расходы на обслуживание долга сами по себе растут неподъемными темпами», - сказал Джейк Ремли из управляющей активами бостонской компании Income Research and Management.
Стратег Эд Ярдени, который в начале 1980-х годов ввел в обиход термин bond vigilante, также не остался в стороне.
«Бойцы - охотники за головами бросают вызов политике (министра финансов Джанет) Йеллен, повышая доходность облигаций до уровня, угрожающего возникновением долгового кризиса», - написал он в среду в колонке в Financial Times. «В этом случае рост доходности вызовет кредитный кризис и рецессию».
Своенравные британские облигационные инвесторы в прошлом году способствовали резкому развороту в экономической политике после того, как план урезания налогов привел к резкому росту расходов по займам, что свидетельствует о том, что с «бойцами рынка бондов» по-прежнему приходится считаться.
Тем не менее, не все инвесторы считают, что охотникам удастся помыкать рынком гособлигаций объемом $25 триллионов.
Известный облигационный инвестор Билл Гросс, один из основателей компании Pacific Investment Management Co., сказал, что теперь, когда ФРС стала играть более значительную роль на рынках, действия «боевиков» будут иметь меньший эффект.
Облигационные инвесторы - «довольно беспомощные пешки в шахматной игре с процентными ставками», сказал он Рейтер. «Могущественные короли (ФРС) и ферзи (министерство финансов США) контролируют доску с помощью инфляции и огромного будущего предложения гособлигаций, что ведет к возможному шаху и мату при повышении доходности и снижении цен на акции».
Грег Уайтли, портфельный менеджер компании DoubleLine, считает, что ключевым фактором активной распродажи финансовых инструментов являются опасения по поводу ставок, а не предложение гособлигаций. По его словам, некоторые фондовые менеджеры ждут пика доходности, прежде чем начать действовать.
«Финансы государства находятся в плачевном состоянии, но это не основная причина, по которой люди сейчас продают облигации », - сказал он. По словам Роберта Типпа, главного инвестиционного стратега и руководителя отдела глобальных облигаций PGIM, недавняя активная распродажа финансовых инструментов вернула доходность к нормам, существовавшим до финансового кризиса, что повысило привлекательность облигаций в целом и способствовало росту инвестиционных доходов инвесторов. (Дэвид Рэндалл и Давиде Барбушиа)
