ЛОНДОН, 13 окт (Рейтер) - Непредсказуемая кампания перед крайне важными выборами в Польше привела к тому, что рынки крупнейшей развивающейся экономики Европы оказались в подвешенном состоянии.
Опросы указывают на победу в воскресенье правящей националистической партии «Право и справедливость» (ПиС), однако вероятно ей не удастся получить абсолютное большинство голосов.
В таком случае возникнет необходимость хрупких коалиций или, возможно, даже политический вакуум, что может предвещать еще большие потери для злотого, распродажу внутренних облигаций и давление на польские акции; притом все эти финансовые элементы до сих пор уже и так показывали далеко не лучший свой год.
«Это самые важные выборы в Европе в этом году», - сказал Виктор Шабо, портфельный менеджер компании по управлению активами abrdn, добавив, что рынки не учитывали такие сценарии, как подвешенный парламент или возможность досрочных выборов.
«Если на несколько месяцев мы окажемся в патовой ситуации, это повредит польским активам», - добавил Шабо.
Будущие отношения с Европейским союзом, перспективы денежно-кредитной политики и внутренних заимствований, а также планы расходов - все эти вопросы находятся в центре внимания инвесторов.
Согласно расчетам JPMorgan, иностранные инвесторы забрали из гособлигаций Польши $2,3 миллиарда и в июле держали менее 15% находящихся в обращении бондов, что является самым низким показателем за более чем десять лет и недотягивает до среднего исторического уровня в 20%.
Как ПиС, так и ее основные конкуренты обещают еще более щедрые расходы, что, возможно, приведет к усилению инфляционного давления на фоне снижения ставки центрального банка.
ОТНОШЕНИЯ С ЕС
Инвесторов больше всего волнует будущее отношений с ЕС после того, как ПиС большую часть своего восьмилетнего пребывания у власти находилась в конфронтации с Брюсселем по вопросам верховенства закона.
«Возможная победа коалиции ПиС, скорее всего, будет означать продолжение как текущей экономической политики, так и постепенное ухудшение отношений Польши с Европейским союзом», - сказал Дэниел Вуд, портфельный менеджер инвестиционного банка William Blair.
Около 110 миллиардов евро ($116 миллиардов), выделенных Польше из фондов ЕС на 2021-2027 годы и из фонда восстановления и устойчивости (RRF), остаются замороженными из-за несоблюдения Варшавой либерально-демократических норм.
В целом инвесторы ожидают, что в случае победы оппозиционной либеральной группы «Гражданская коалиция» (KO) сближение с ЕС может привести к разблокированию части финансирования. По словам Анны Задорновой, экономиста UBS, такой сценарий окажет существенное позитивное влияние как на валюту, так и на польские акции.
«Банки могут оказаться в выигрыше, учитывая их макроэкономическую роль, схожую с ролью доверенного лица, и следовательно, испытать положительное влияние ввиду улучшения настроений, увеличения инвестиций и снижения стоимости капитала», - сказала она о возможном сценарии в случае победы оппозиции.
По данным JP Morgan, польские акции привлекли к июню $273 миллиона от иностранных инвесторов, но, несмотря на более чем 10-процентный рост инвестиций в долларовом выражении за период с начала года по сегодняшний день, они все еще отстают от коллег в Румынии и Венгрии, приток в которые вырос на 20%.
Согласно расчетам компании Copley Fund Research, доля управляющих фондами развивающихся рынков, желающих разместить свои средства на польской бирже, выросла к концу августа более чем на 50% по сравнению с чуть более 40% в апреле 2021 года.
ПАДЕНИЕ ЗЛОТОГО
По словам Задорновой из UBS, при оппозиционном правительстве курс злотого может укрепиться до 4,2 за евро, что последний раз наблюдалось более пяти лет назад, в то время как при правлении ПиС валюта может ослабеть до 4,85 злотого за евро к концу года.
Злотый торгуется на уровне 4,5 за евро, что едва находится в пределах справедливой стоимости на уровне 4,45, рассчитанной Goldman Sachs.
Валюта Польши подверглась влиянию политического водоворота.
Глава центрального банка Адам Глапиньский, союзник ПиС, неожиданно резко снизил ключевую ставку в сентябре, несмотря на двузначную инфляцию, что привело к резкому падению курса злотого и вызвало новые обвинения в том, что он позволил государственной политике влиять на денежно-кредитную.
Хотя некоторые инвесторы опасаются за независимость центрального банка, сильный государственный баланс и здоровые потоки прямых иностранных инвестиций нивелировали некоторые опасения, особенно в отношении облигаций Польши в твердой валюте.
Инвесторы в целом ожидают, что после выборов, независимо от того, кто победит, центральный банк вернется к более решительной борьбе за возвращение инфляции к целевому уровню.
«В конце концов, наступает момент, когда нужно уступить влиянию экономики и тому, как развиваются события», - сказал Каан Назли, портфельный менеджер компании Neuberger Berman.
($1 = 0,9461 евро)
(Карин Штроекер и Марк Джонс)
