МОСКВА, 15 дек (Рейтер) - Совет директоров Банка России в пятницу принял решение принял решение повысить ключевую ставку на 100 базисных пунктов, до 16,00% годовых.
Ниже следуют комментарии аналитиков:
Михаил Зельцер, БКС Мир инвестиций:
«Решение ЦБ совпало с ожиданиями рынка. Скачок инфляции за верхний предел прогнозных значений на 2023 г. в 7,5% и риски недостижения таргета 4% на 2024 г. вынуждают сохранять жесткий цикл ДКП. При этом экономика остается перегретой на фоне дисбаланса спроса и предложения товаров и услуг, а давления на рынке труда сохраняется. Индикаторы перегрева — бурный рост ВВП при падении уровня безработицы.
Однако склоняемся к прохождению пика цикла. Скорее всего, это крайние значения ставки, и к середине 2024 г. ЦБ может начать монетарное послабление.
Поскольку рынками правят ожидания, то динамика финансовых инструментов как правило нелинейная, и на первый взгляд реакция на решение ЦБ может показаться иррациональной, но спустя время все становится на места:
Для рубля жесткость ЦБ вкупе с нормативами репатриации выручки сыграла положительную роль. Эффект проявился не сразу, но по мере удорожания кредитных ресурсов и роста ставок по рублевым инструментам, спрос на валюту под импорт стал замедляться, а привлекательность вкладов в нацвалюте повысилась. Рубль ожидаемо укрепился, и курсирует в области 90 за доллар. Скорее всего, новой волны девальвации не будет, и спекулятивные покупки инвалют рисуют оказаться убыточными в ближайшие месяцы.
ОФЗ в ноябре мощно росли в цене, индекс RGBI в моменте со дна взлетал на 5% и достигал уровней, что были еще при ставке ЦБ 12%. Но с началом декабря на рынке прокатилась сильная волна распродаж бумаг на фоне ожиданий дальнейшего повышения ставки ЦБ. В моменте на долговом рынке уже есть перепроданность, и шаг в +100 б.п. заложен в курс бумаг. Поэтому здесь может быть уже остановка падения цен и прекращение роста доходностей, а покупки ОФЗ под перспективу снижения инфляции в 2024 г. и начала монетарного смягчения ЦБ выглядят интересными — сейчас можно зафиксировать высокую долгосрочную доходность под перспективу ценовой стабилизации в экономике.
Акции в общем негативно реагируют на рост стоимости фондирования, поскольку повышается долговая нагрузка корпораций и снижается прогнозная стоимость бумаг из-за увеличения ставки дисконтирования в ценовых моделях. Тем не менее курс акций зависит от множества факторов, и участники рынка адаптируются к высокой ставке в надежде на ее снижение в будущем, поэтому ожиданий распродаж широким фронтом нет. Индекс МосБиржи уже ниже 3000 п., но это интересно для покупки бумаг под перспективу роста к 4000 п. в 2024 г. А если смотреть персонально, то наибольший положительный эффект от роста ставки ЦБ по-прежнему могут испытывать бумаги самой Московской биржи, получающие с этого дополнительную прибыль за счет возросших комиссионных.
Вклады и кредиты повторяют динамику ключевой ставки ЦБ, но основное влияние ощущается в более краткосрочных инструментах. Максимальная процентная ставка в топ-10 банков сейчас 14%, и в ближайший месяц она еще может подрасти, но не сильно и ненадолго. С учетом временного характера высокой ставки ЦБ, в середине следующего года доходности во вкладах также пойдут вниз. Размещение средств во вкладах пока выглядит интересным, а вот кредитование под повышенный процент, если есть возможность подождать, можно отложить на будущий год, когда ставки пойдут вспять».
Антон Табах, Эксперт РА:
«Решение было достаточно ожидаемым. С учетом роста инфляции и инфляционных ожиданий, в последние недели сформировался консенсус – ставку будут повышать. Скорее всего, (и это мы узнаем на пресс-конференции) на столе при голосовании были варианты и на 100, и на 200 б.п., между которыми делался выбор.
Что важно: риторика практически не изменилась. Октябрьское заявление и сегодняшнее почти одинаковы, разница только в цифрах. Октябрьское заявление уже воспринималось как некоторое смягчение ЦБ, поскольку повышение ставки не было предопределено.
Если экономика будет двигаться согласно базовым ожиданиям, то скорее всего в феврале мы увидим смягчение риторики, а в апреле, в самом крайнем случае – в июне, и первое снижение ставки».
Олег Шибанов, Financial Random Academic Thoughts
«Моя оценка сигнала - нейтральный, хотя проинфляционные риски остаются повышенными. Скорее всего, инфляция будет постепенно тормозиться, но до уровня 4-4,5% потребуется время. Правда, замедление кредитования должно сработать уже в 1 кв 2024, но мы внимательно смотрим на недельные данные - пока не уверен, что результат в декабре устойчивый».
(Дарья Корсунская. Редактор Дмитрий Антонов)
