МОСКВА, 15 мар (Рейтер) - Интеграция Росбанка в группу ТКС Холдинга (ранее - TCS Group) будет происходить за счет дополнительной эмиссии акций холдинга и ее размер может составить 61 миллион акций или 31% капитала, подсчитали аналитики Альфа-банка.
Накануне ТКС Холдинг, материнская компания Тинькофф банка, объявила, что предложит акционерам рассмотреть интеграцию Росбанка в группу. При этом Росбанк и Тинькофф банк сохранят свои бренды и банковские лицензии после сделки, и в группе будет сразу два системно значимых банка.
Оплата приобретения Росбанка ТКС Холдингом планируется за счет допэмиссии акций ТКС.
«По нашим оценкам, ТКС будет необходимо выпустить 61 миллион акций (31% капитала), исходя из последней доступной цены акций ТКС на Мосбирже (3.057 рубля) и оценки Росбанка в 1х P/BV 2023 года (без учета резерва преимущественного права)», - пишет в обзоре Евгений Кипнис из Альфа-банка.
Предполагаемое размытие акционерной базы, по его мнению, как минимум, нейтрализуется потенциальным увеличением прибыли ТКС.
Интеграция может прибавить как минимум 31% к прибыли ТКС (на основании цифр по итогам 2023 года), без учета возможных синергий.
ТКС и Росбанк в 2023 году показали рекордную прибыль: у ТКС она выросла в 3,9 раза по сравнению с предыдущим годом до 80,9 миллиарда рублей, у Росбанка - в 6 раз до 29 миллиарда рублей.
Данная сделка позволит ТКС прочно закрепиться в топ-10 банков РФ, также у ТКС появится экспертиза в корпоративном кредитовании.
«Это может дать синергию с учетом наличия у ТКС избыточного фондирования с низкой стоимостью», - сообщил эксперт Альфа-банка.
«По нашим прикидкам, с учетом предполагаемой допэмиссии и интеграции Росбанка, ТКС оценивается по P/BV 2024П на уровне 1,3-1,4х (52-55% дисконт к историческим уровням) и P/E 2024П на уровне 5-6х, что мы считаем привлекательными уровнями», - добавил он.
Аналитики Промсвязьбанка тоже видят хорошие перспективы сделки:
«Мы полагаем, что сделка с Росбанком укрепит розничный бизнес ТКС Холдинга и даст выход на новый для него сегмент корпоративного кредитования. По мультипликатору P/B Росбанк оценивается в моменте в 0,9х. Мы ждем премию в 10-20% за счет потенциала синергии и расширения спектра услуг для ТКС», - говорится в обзоре ПСБ.
Другие аналитики сообщали об угрозе существенного размытия долей акций миноритариев ТКС после допэмиссии, отмечая, что объявленный обратный выкуп акций немного разбавит негативный эффект от нового выпуска. (Елена Фабричная)
