НЬЮ-ЙОРК, 4 апр (Рейтер) - Ввиду сильных экономических данных и опасений, связанных с закрепившейся инфляцией, инвесторы вынуждены переосмыслить взгляд на то, насколько глубокие сокращения процентных ставок ФРС готова провести в этом году.
Доходность эталонных 10-летних государственных облигаций США, которая движется обратно ценам на облигации, в среду достигла 4,429% - максимума за последние четыре месяца.
Эта распродажа связана с более широким сдвигом в настроениях по поводу сроков и масштабов ожидаемых урезаний ставки. Согласно данным денежного рынка за среду, инвесторы делают ставки на то, что ФРС снизит стоимость заимствований на 70 базисных пунктов в этом году, по сравнению со 150 базисными пунктами, ожидавшимися в начале 2024 года.
Примечательно, что инвесторы стали менее оптимистичны в отношении сокращений, чем ФРС, которая спрогнозировала в этом году три снижения по 25 базисных пунктов. Глава центробанка Джером Пауэлл подтвердил в своей речи, что сокращения пройдут позднее в этом году, несмотря на более сильную, чем ожидалось, экономику.
«ФРС начинает опережать рынок: ФРС говорит »мы будем снижать«, а рынок в ответ »да не надо, экономическая активность и так сильная«, - отметил Тони Рот, главный инвестиционный директор Wilmington Trust Investment Advisors.
Доходность облигаций растет по нескольким причинам. Экономические данные США постоянно оказываются выше ожиданий, что заставляет некоторых инвесторов полагать, что ФРС не удастся снизить процентные ставки без риска инфляционного рикошета.
Самые свежие данные, свидетельствующие в пользу укрепления экономики, показали, что производственная активность в марте неожиданно вернулась к росту, а число новых рабочих мест в феврале значительно превысило прогноз.
Американский управляющий инвестициями PIMCO в среду в своем отчете о перспективах на 6-12 месяцев сообщил, что ожидает сохранения инфляции выше целевого уровня ФРС в 2%. PIMCO по-прежнему считает, что центральный банк начнет снижать ставки в середине 2024 года, но добавляет, что »прилипчивая« инфляция может привести к более плавному движению вниз по сравнению с другими экономиками.
В то же время сомнения вокруг состояния американских финансов, которые привели к росту доходности госбондов до 16-летних максимумов в октябре прошлого года, не рассеялись: многие инвесторы предполагают рост срочных премий - компенсаций, которых инвесторы ожидают за владение долгосрочным долгом.
Бюджетное управление Конгресса США в прошлом месяце прогнозировало, что государственный долг вырастет до 166% ВВП в 2054 году с 99% в 2024 году - хотя прогноз улучшился по сравнению с предыдущими, сделанными в июне прошлого года, благодаря ограничениям расходов, принятым Конгрессом, и более высоким прогнозам экономического роста.
Дополнительные опасения о скачке инфляции могут возникнуть, если цены на нефть продолжат начавшийся на днях сильный подъем. В среду котировки Brent достигли пика с октября на фоне тревог о расширении конфликта на Ближнем Востоке.
В целом с начала года доходность 10-летних treasuries выросла на 50 базисных пунктов. Некоторые инвесторы использовали это как возможность зафиксировать прибыль в надежде, что цены на гособлигации вырастут, когда ФРС снизит ставки в конце года.
Однако эта торговля все больше напоминает испытание терпения инвесторов, которые будут внимательно следить за выходом трудовой статистики в эту пятницу и за статистикой потребцен на следующей неделе, чтобы оценить, насколько устойчивым является давление продаж в облигациях.
Общая доходность за год - включающая выплаты по облигациям и колебания цен - составляет минус 2,1%, согласно индексу ICE BofA, в расчет которого включены 7-10-летние госбонды США.
Между тем, чистые медвежьи позиции по ключевым фьючерсам на двух- и десятилетние американские госбонды на прошлой неделе увеличились впервые за три недели, согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами.
Кэти Джонс, стратег Центра финансовых исследований Schwab, сказала, что по-прежнему считает, что в случае дальнейшего роста доходности есть возможность увеличить дюрацию, или подверженность риску изменения процентных ставок.
Однако Джонс полагает, что это все менее напоминает высоковероятностные торговые стратегии и чревато утратой доверия инвесторов.
Кэмп Гудман, ведущий портфельный управляющий Hartford Strategic Income Fund, считает, что распродажа на рынке облигаций вряд ли будет продолжительной, поскольку более высокая доходность привлекает инвесторов, стремящихся к выгоде. Он ожидает, что доходность 10-летних UST будет держаться в диапазоне от 4% до 4,75 %, а инфляция останется под контролем.
»Мы не говорим о повторном ускорении инфляции, мы говорим о том, что инфляция застопорится в диапазоне 3%. Меня это не сильно беспокоит", - сказал он.
Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду:
(Давиде Барбушиа, перевела Ольга Девятиярова)
